Opções

As opções são um tipo popular e versátil de derivado financeiro que dá aos negociadores a flexibilidade de proteger as suas carteiras, gerar rendimentos e especular sobre os movimentos do mercado.

Por exemplo, um tipo de opção pode ser usado para participar do potencial de valorização de um ativo subjacente, limitando o risco de perda, enquanto outro tipo de opção pode ser usado para proteger contra uma queda no valor de um ativo subjacente.

Vamos explorar o que são opções, os seus componentes básicos e os conceitos-chave que todos os participantes do mercado devem conhecer antes de negociar ou investir em opções.

O que é uma opção?

Uma opção é um contrato financeiro que concede ao comprador o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender um ativo subjacente a um preço especificado, conhecido como preço de exercício, em ou antes de uma data de vencimento pré-determinada.

O ativo subjacente pode ser uma ação, um título, uma mercadoria, uma moeda, um índice ou outro instrumento financeiro.

Existem dois tipos principais de opções:

1. Opção de compra: uma opção de compra dá ao comprador o direito de comprar o ativo subjacente ao preço de exercício antes do contrato expirar. Os investidores e os negociadores normalmente compram opções de compra quando antecipam um aumento no preço do ativo.
2. Opção de venda: uma opção de venda dá ao comprador o direito de vender o ativo subjacente ao preço de exercício antes do contrato expirar. Os investidores e os negociadores compram opções de venda quando esperam que o preço do ativo diminua.

O que é uma opção de compra?

Uma opção de compra dá ao comprador o direito de comprar o ativo subjacente ao preço de exercício antes do contrato expirar.

• Se o comprador acredita que o preço do ativo vai subir, pode comprar uma opção de compra. Se o preço do ativo subir acima do preço de exercício, o comprador pode exercer a opção e comprar o ativo pelo preço de exercício mais baixo, lucrando com a diferença entre o preço de mercado e o preço de exercício.
• Se o preço do ativo não subir acima do preço de exercício, a opção expira sem valor e o comprador perde apenas o prémio pago pela opção.

O que é uma opção de venda?

Uma opção de venda dá ao comprador o direito de vender o ativo subjacente ao preço de exercício antes do contrato expirar.

• Se o comprador acredita que o preço do ativo vai cair, ele pode comprar uma opção de venda. Se o preço do ativo cair abaixo do preço de exercício, o comprador pode exercer a opção e vender o ativo pelo preço de exercício mais alto, lucrando com a diferença entre o preço de exercício e o preço de mercado mais baixo.
• Se o preço do ativo não cair abaixo do preço de exercício, a opção expira sem valor e o comprador perde apenas o prémio pago pela opção.

Componentes de uma opção

Compreender os principais componentes de uma opção é fundamental para tomar decisões informadas.

Esses componentes incluem:

• Preço de exercício: o preço pelo qual o ativo subjacente pode ser comprado ou vendido quando a opção é exercida.
• Data de vencimento: a data em que o contrato de opção expira e o direito de exercer a opção deixa de existir.
• Prémio: O preço que o comprador paga ao vendedor (emitente da opção) para adquirir a opção. O prémio é influenciado por vários fatores, tais como o tempo restante até ao vencimento, a diferença entre o preço de exercício e o preço de mercado atual do ativo subjacente e a volatilidade do ativo.
• Valor intrínseco: A diferença entre o preço de mercado atual do ativo subjacente e o preço de exercício da opção. O valor intrínseco representa o lucro imediato que poderia ser realizado se a opção fosse exercida. Uma opção é considerada «in-the-money» se tiver valor intrínseco, «at-the-money» se o preço de exercício for igual ao preço de mercado e «out-of-the-money» se não tiver valor intrínseco.
• Valor temporal: A parte do prémio da opção que reflete o tempo restante até a data de vencimento. O valor temporal diminui à medida que a opção se aproxima do vencimento, um fenómeno conhecido como «decadência temporal».

Exercício de opções

Quando o comprador decide exercer a opção, notifica o seu corretor, que, por sua vez, comunica o exercício ao vendedor da opção (emitente).

No caso de opções sobre ações, o comprador pode receber a entrega física das ações ou liquidar a opção em dinheiro, dependendo dos termos do contrato e das práticas específicas do mercado.

Exemplo 1: Compra de uma opção de compra

Vamos considerar um exemplo real de compra de uma opção de compra:

Imagine que é 1º de abril e você acredita que as ações da empresa XYZ, que estão sendo negociadas a US$ 50 por ação, vão aumentar de valor nos próximos dois meses.

Decides comprar uma opção de compra para lucrar com esse aumento de preço previsto.

Você analisa as opções disponíveis e encontra uma opção de compra com um preço de exercício de $55, data de vencimento em 1º de junho e um prêmio de $2 por ação.

Cada contrato de opção representa normalmente 100 ações da ação subjacente, pelo que o custo total da opção seria de 200 $ (2 $ por ação x 100 ações).

Aqui estão dois cenários possíveis que podem acontecer:

1. O preço das ações sobe acima do preço de exercício: digamos que, em 20 de maio, o preço das ações da Empresa XYZ subiu para 65 dólares por ação. Como o preço das ações agora está acima do preço de exercício de 55 dólares, a tua opção de compra é considerada «in-the-money». Decides exercer a opção e comprar 100 ações da Empresa XYZ ao preço de exercício de 55 dólares, por um custo total de 5.500 dólares.

Você pode então vender imediatamente as ações ao preço de mercado atual de 65 dólares por ação, obtendo um lucro de 10 dólares por ação (menos o prémio de 2 dólares que você pagou inicialmente). O seu lucro total seria de 800 dólares [(10 dólares de lucro por ação – 2 dólares de prémio por ação) x 100 ações].

2. O preço das ações não sobe acima do preço de exercício: Suponha que, em 1º de junho, o preço das ações da Empresa XYZ tenha subido apenas para US$ 53 por ação. Nesse caso, a opção de compra expiraria "fora do dinheiro", pois o preço das ações não subiu acima do preço de exercício de US$ 55. Você não exerceria a opção e sua perda seria limitada ao prêmio de US$ 200 que pagou pela opção.

Neste exemplo, a compra de uma opção de compra permitiu-lhe lucrar potencialmente com o aumento previsto do preço das ações da empresa XYZ, limitando o seu risco ao prémio da opção.

Exemplo 2: Compra de uma opção de venda

Vamos considerar um exemplo real de compra de uma opção de venda:

Imagine que é 1 de outubro e você acredita que as ações da Empresa ABC, que estão sendo negociadas a US$ 80 por ação, vão cair de valor nos próximos três meses. Você decide comprar uma opção de venda para lucrar potencialmente com essa queda prevista no preço.

Você analisa as opções disponíveis e encontra uma opção de venda com um preço de exercício de $75, data de vencimento em 1º de janeiro e um prêmio de $3 por ação.

Cada contrato de opção representa normalmente 100 ações da ação subjacente, pelo que o custo total da opção seria de 300 $ (3 $ por ação x 100 ações).

Aqui estão dois cenários possíveis que podem acontecer:

1. O preço das ações cai abaixo do preço de exercício: digamos que, em 15 de dezembro, o preço das ações da empresa ABC caiu para 65 dólares por ação. Como o preço das ações está agora abaixo do preço de exercício de 75 dólares, a tua opção de venda é considerada «in-the-money». Decides exercer a opção e vender 100 ações da Empresa ABC ao preço de exercício de 75 dólares, por um total de 7.500 dólares.

Supondo que compraste as 100 ações ao preço de mercado atual de 65 dólares por ação, o teu custo total seria de 6.500 dólares. Ao exercer a opção de venda, obténs um lucro de 10 dólares por ação (menos o prémio de 3 dólares que pagaste inicialmente). O teu lucro total seria de 700 dólares [(10 dólares de lucro por ação – 3 dólares de prémio por ação) x 100 ações].

2. O preço das ações não cai abaixo do preço de exercício: Suponha que, em 1º de janeiro, o preço das ações da Empresa ABC tenha caído apenas para US$ 77 por ação. Nesse caso, a opção de venda expiraria "fora do dinheiro", pois o preço das ações não caiu abaixo do preço de exercício de US$ 75. Você não exerceria a opção e sua perda seria limitada ao prémio de US$ 300 que pagou pela opção.

Neste exemplo, a compra de uma opção de venda permitiu-lhe lucrar potencialmente com a queda prevista no preço das ações da empresa ABC, limitando o seu risco ao prémio da opção.

Emitentes de opções

Os vendedores de opções, também conhecidos como emitentes de opções, são obrigados a cumprir os termos do contrato se o comprador decidir exercer a opção.

No caso de uma opção de compra, o vendedor deve vender o ativo subjacente ao preço de exercício e, no caso de uma opção de venda, deve comprar o ativo subjacente ao preço de exercício.

Exemplo 3: Venda de uma opção de compra

Vamos considerar um exemplo real de venda (emissão) de uma opção de compra:

Imagina que é 1 de junho e tu tens 100 ações da empresa GHI, que estão a ser negociadas a 40 dólares por ação.

Acredita que o preço das ações permanecerá estável ou aumentará ligeiramente no próximo mês e decide vender uma opção de compra para gerar rendimento adicional a partir da sua posição em ações.

Olhas as opções disponíveis e encontras uma opção de compra com um preço de exercício de $45, uma data de vencimento em 1º de julho e um prêmio de $1,50 por ação.

Cada contrato de opção representa normalmente 100 ações da ação subjacente, pelo que o prémio total que receberias pela venda da opção seria de 150 $ (1,50 $ por ação x 100 ações).

Aqui estão dois cenários possíveis que podem acontecer:

1. O preço das ações permanece abaixo do preço de exercício: digamos que, em 1º de julho, o preço das ações da Empresa GHI tenha aumentado para US$ 43 por ação ou permanecido em torno de US$ 40. Nesse caso, a opção de compra expiraria "fora do dinheiro", pois o preço das ações não subiu acima do preço de exercício de US$ 45. O comprador da opção de compra não a exerceria e tu, como vendedor da opção, ficarias com todo o prémio de 150 $ como lucro. Além disso, continuarias a ser proprietário das tuas 100 ações da Empresa GHI.
2. O preço das ações sobe acima do preço de exercício: Suponha que, em 1º de julho, o preço das ações da Empresa GHI tenha aumentado para US$ 47 por ação. Nesse caso, a opção de compra estaria “in-the-money”, pois o preço das ações subiu acima do preço de exercício de US$ 45. O comprador da opção de compra poderia decidir exercê-la, o que exigiria que tu, como vendedor da opção, vendesses as tuas 100 ações da Empresa GHI pelo preço de exercício de 45 dólares, por um total de 4.500 dólares.

Como recebeste um prémio de 1,50 $ por ação quando vendeste a opção, o teu preço de venda efetivo das ações seria de 46,50 $ por ação (preço de exercício de 45 $ + prémio de 1,50 $).

Ainda assim, você teria lucro com as ações (6,50 dólares por ação, supondo um preço de compra de 40 dólares por ação) e ficaria com o prémio da opção. No entanto, você perderia o ganho adicional com o aumento do preço das ações para 47 dólares por ação.

Neste exemplo, a venda de uma opção de compra permitiu-lhe potencialmente gerar rendimentos a partir da estabilidade prevista do preço ou do ligeiro aumento das ações da Empresa GHI.

No entanto, se o preço das ações subir significativamente, você pode ser obrigado a vender as suas ações a um preço inferior ao preço de mercado atual, perdendo potencialmente ganhos adicionais.

Exemplo 4: Venda de uma opção de venda

Vamos considerar um exemplo real de venda (emissão) de uma opção de venda:

Imagina que é 1 de agosto e tu acreditas que as ações da Empresa DEF, que estão atualmente a ser negociadas a 120 dólares por ação, vão aumentar de valor ou permanecer relativamente estáveis nos próximos dois meses.

Decides vender uma opção de venda para gerar rendimento a partir dessa estabilidade de preço prevista.

Olhas as opções disponíveis e encontras uma opção de venda com um preço de exercício de 115 dólares, data de vencimento em 1 de outubro e um prémio de 4 dólares por ação.

Cada contrato de opção representa normalmente 100 ações da ação subjacente, pelo que o prémio total que receberás pela venda da opção seria de 400 $ (4 $ por ação x 100 ações).

Aqui estão dois cenários possíveis que podem acontecer:

1. O preço das ações permanece acima do preço de exercício: digamos que, em 1º de outubro, o preço das ações da empresa DEF tenha aumentado para US$ 125 por ação ou permanecido em torno de US$ 120. Nesse caso, a opção de venda expiraria "fora do dinheiro", pois o preço das ações não caiu abaixo do preço de exercício de US$ 115. O comprador da opção de venda não a exerceria e tu, como vendedor da opção, ficaria com todo o prémio de 400 $ como lucro.
2. O preço das ações cai abaixo do preço de exercício: Suponha que, em 1º de outubro, o preço das ações da Empresa DEF tenha caído para US$ 110 por ação. Nesse caso, a opção de venda estaria "in-the-money", pois o preço das ações caiu abaixo do preço de exercício de US$ 115. O comprador da opção de venda poderia decidir exercê-la, o que exigiria que tu, como vendedor da opção, comprasses 100 ações da Empresa DEF ao preço de exercício de 115 dólares, por um total de 11.500 dólares.

Como o preço de mercado atual é de 110 dólares por ação, estarias efetivamente a comprar as ações com um prémio de 5 dólares por ação em relação ao preço de mercado.

No entanto, tu recebeste um prémio de 4 dólares por ação quando vendeste a opção, pelo que a tua perda líquida seria de 1 dólar por ação (prémio pago de 5 dólares – prémio recebido de 4 dólares) x 100 ações, ou 100 dólares.

Neste exemplo, a venda de uma opção de venda permitiu-lhe potencialmente gerar rendimento a partir da estabilidade prevista do preço das ações da Empresa DEF.

Mas se o preço das ações cair significativamente, você pode ser obrigado a comprar as ações a um preço mais alto do que o preço de mercado, resultando em uma perda.