Pilihan

Pilihan ialah sejenis derivatif kewangan yang popular dan serba boleh yang memberi kebebasan kepada pedagang untuk melindungi portfolio mereka, menjana pendapatan, dan membuat spekulasi mengenai pergerakan pasaran.

Contohnya, satu jenis pilihan boleh digunakan untuk mengambil bahagian dalam potensi kenaikan aset asas sambil menghadkan risiko penurunan, manakala jenis pilihan lain boleh digunakan untuk melindungi daripada penurunan nilai aset asas.

Jom kita selidik apa itu pilihan, komponen asasnya, dan konsep penting yang setiap peserta pasaran perlu tahu sebelum berdagang atau melabur dalam pilihan.

Apa Itu Pilihan?

Pilihan ialah kontrak kewangan yang memberi pembeli hak, tetapi bukan kewajipan, untuk membeli atau menjual aset asas pada harga tertentu, yang dikenali sebagai harga pelaksanaan, pada atau sebelum tarikh luput yang telah ditetapkan.

Aset asas boleh jadi saham, bon, komoditi, mata wang, indeks, atau instrumen kewangan lain.

Terdapat dua jenis pilihan utama:

1. Pilihan Panggilan (Call Option): Pilihan panggilan memberi pembeli hak untuk membeli aset asas pada harga pelaksanaan sebelum kontrak tamat. Pelabur dan pedagang biasanya membeli pilihan panggilan apabila mereka menjangkakan peningkatan dalam harga aset.
2. Pilihan Letak (Put Option): Pilihan letak memberi pembeli hak untuk menjual aset asas pada harga pelaksanaan sebelum kontrak tamat. Pelabur dan pedagang membeli pilihan letak apabila mereka menjangkakan harga aset akan menurun.

Apa Itu Pilihan Panggilan?

Pilihan panggilan memberi pembeli hak untuk membeli aset asas pada harga pelaksanaan sebelum kontrak tamat.

• Jika pembeli percaya harga aset akan naik, mereka boleh membeli pilihan panggilan. Jika harga aset naik melebihi harga pelaksanaan, pembeli boleh melaksanakan pilihan dan membeli aset pada harga pelaksanaan yang lebih rendah, memperoleh keuntungan daripada perbezaan antara harga pasaran dan harga pelaksanaan.
• Jika harga aset tidak naik melebihi harga pelaksanaan, pilihan itu tamat tanpa nilai, dan pembeli hanya kehilangan premium yang dibayar untuk pilihan itu.

Apa Itu Pilihan Letak?

Pilihan letak memberi pembeli hak untuk menjual aset asas pada harga pelaksanaan sebelum kontrak tamat.

• Jika pembeli percaya harga aset akan turun, mereka boleh membeli pilihan letak. Jika harga aset jatuh di bawah harga pelaksanaan, pembeli boleh melaksanakan pilihan dan menjual aset pada harga pelaksanaan yang lebih tinggi, memperoleh keuntungan daripada perbezaan antara harga pelaksanaan dan harga pasaran yang lebih rendah.
• Jika harga aset tidak jatuh di bawah harga pelaksanaan, pilihan itu tamat tanpa nilai, dan pembeli hanya kehilangan premium yang dibayar untuk pilihan itu.

Komponen Pilihan

Memahami komponen utama pilihan adalah penting untuk membuat keputusan yang berinformasi.

Komponen ini termasuk:

• Harga Pelaksanaan: Harga di mana aset asas boleh dibeli atau dijual apabila pilihan dilaksanakan.
• Tarikh Luput: Tarikh di mana kontrak pilihan tamat, dan hak untuk melaksanakan pilihan terhenti.
• Premium: Harga yang dibayar oleh pembeli kepada penjual (penulis pilihan) untuk memperoleh pilihan. Premium dipengaruhi oleh beberapa faktor, seperti masa yang tinggal hingga tamat, perbezaan antara harga pelaksanaan dan harga pasaran semasa aset asas, dan ketidaktentuan aset.
• Nilai Intrinsik: Perbezaan antara harga pasaran semasa aset asas dan harga pelaksanaan pilihan. Nilai intrinsik mewakili keuntungan segera yang boleh direalisasikan jika pilihan dilaksanakan. Pilihan dianggap "in-the-money" jika ia mempunyai nilai intrinsik, "at-the-money" jika harga pelaksanaan sama dengan harga pasaran, dan "out-of-the-money" jika tiada nilai intrinsik.
• Nilai Masa: Bahagian premium pilihan yang mencerminkan masa yang tinggal hingga tarikh luput. Nilai masa berkurangan apabila pilihan menghampiri tamat, fenomena yang dikenali sebagai "susut masa" (time decay).

Melaksanakan Pilihan

Apabila pembeli memutuskan untuk melaksanakan pilihan, mereka memberitahu broker mereka, yang kemudian berhubung dengan penjual pilihan (penulis).

Dalam kes pilihan saham, pembeli boleh sama ada mendapatkan penghantaran fizikal saham atau menyelesaikan pilihan dalam bentuk wang tunai, bergantung pada terma kontrak dan amalan pasaran tertentu.

Contoh #1: Membeli Pilihan Panggilan

Jom kita tengok contoh dunia sebenar membeli pilihan panggilan:

Bayangkan sekarang 1 April, dan anda percaya saham Syarikat XYZ, yang kini didagangkan pada $50 sesaham, akan meningkat nilainya dalam tempoh dua bulan akan datang.

Anda memutuskan untuk membeli pilihan panggilan untuk berpotensi mendapat keuntungan daripada kenaikan harga yang dijangka ini.

Anda melihat pilihan yang tersedia dan menemui pilihan panggilan dengan harga pelaksanaan $55, tarikh luput pada 1 Jun, dan premium $2 sesaham.

Setiap kontrak pilihan biasanya mewakili 100 saham aset asas, jadi kos keseluruhan pilihan itu ialah $200 ($2 sesaham x 100 saham).

Berikut adalah dua senario yang mungkin berlaku:

1. Harga saham naik melebihi harga pelaksanaan: Katakan bahawa pada 20 Mei, harga saham Syarikat XYZ telah naik kepada $65 sesaham. Memandangkan harga saham kini melebihi harga pelaksanaan $55, pilihan panggilan anda dianggap "in-the-money." Anda memutuskan untuk melaksanakan pilihan dan membeli 100 saham Syarikat XYZ pada harga pelaksanaan $55, dengan kos keseluruhan $5,500.

Anda kemudian boleh segera menjual saham tersebut pada harga pasaran semasa $65 sesaham, memperoleh keuntungan $10 sesaham (tolak premium $2 yang anda bayar pada mulanya). Keuntungan keseluruhan anda ialah $800 [($10 keuntungan sesaham – $2 premium sesaham) x 100 saham].

2. Harga saham tidak naik melebihi harga pelaksanaan: Bayangkan bahawa pada 1 Jun, harga saham Syarikat XYZ hanya meningkat kepada $53 sesaham. Dalam kes ini, pilihan panggilan akan tamat "out-of-the-money," kerana harga saham tidak naik melebihi harga pelaksanaan $55. Anda tidak akan melaksanakan pilihan itu, dan kerugian anda terhad kepada premium $200 yang anda bayar untuk pilihan itu.

Dalam contoh ini, membeli pilihan panggilan membolehkan anda berpotensi mendapat keuntungan daripada kenaikan harga yang dijangka dalam saham Syarikat XYZ sambil menghadkan risiko anda kepada premium pilihan.

Contoh #2: Membeli Pilihan Letak

Jom kita tengok contoh dunia sebenar membeli pilihan letak:

Bayangkan sekarang 1 Oktober, dan anda percaya saham Syarikat ABC, yang kini didagangkan pada $80 sesaham, akan menurun nilainya dalam tempoh tiga bulan akan datang. Anda memutuskan untuk membeli pilihan letak untuk berpotensi mendapat keuntungan daripada penurunan harga yang dijangka ini.

Anda melihat pilihan yang tersedia dan menemui pilihan letak dengan harga pelaksanaan $75, tarikh luput pada 1 Januari, dan premium $3 sesaham.

Setiap kontrak pilihan biasanya mewakili 100 saham aset asas, jadi kos keseluruhan pilihan itu ialah $300 ($3 sesaham x 100 saham).

Berikut adalah dua senario yang mungkin berlaku:

1. Harga saham jatuh di bawah harga pelaksanaan: Katakan bahawa pada 15 Disember, harga saham Syarikat ABC telah jatuh kepada $65 sesaham. Memandangkan harga saham kini di bawah harga pelaksanaan $75, pilihan letak anda dianggap "in-the-money." Anda memutuskan untuk melaksanakan pilihan dan menjual 100 saham Syarikat ABC pada harga pelaksanaan $75, dengan jumlah $7,500.

Anggaplah anda membeli 100 saham pada harga pasaran semasa $65 sesaham, kos keseluruhan anda ialah $6,500. Dengan melaksanakan pilihan letak, anda membuat keuntungan $10 sesaham (tolak premium $3 yang anda bayar pada mulanya). Keuntungan keseluruhan anda ialah $700 [($10 keuntungan sesaham – $3 premium sesaham) x 100 saham].

2. Harga saham tidak jatuh di bawah harga pelaksanaan: Bayangkan bahawa pada 1 Januari, harga saham Syarikat ABC hanya menurun kepada $77 sesaham. Dalam kes ini, pilihan letak akan tamat "out-of-the-money," kerana harga saham tidak jatuh di bawah harga pelaksanaan $75. Anda tidak akan melaksanakan pilihan itu, dan kerugian anda terhad kepada premium $300 yang anda bayar untuk pilihan itu.

Dalam contoh ini, membeli pilihan letak membolehkan anda berpotensi mendapat keuntungan daripada penurunan harga yang dijangka dalam saham Syarikat ABC sambil menghadkan risiko anda kepada premium pilihan

Penulis Pilihan

Penjual pilihan, juga dikenali sebagai penulis pilihan, berkewajipan untuk memenuhi terma kontrak jika pembeli memutuskan untuk melaksanakan pilihan.

Dalam kes pilihan panggilan, penulis mesti menjual aset asas pada harga pelaksanaan, dan untuk pilihan letak, mereka mesti membeli aset asas pada harga pelaksanaan.

Contoh #3: Menjual Pilihan Panggilan

Jom kita tengok contoh dunia sebenar menjual (menulis) pilihan panggilan:

Bayangkan sekarang 1 Jun, dan anda memiliki 100 saham Syarikat GHI, yang kini didagangkan pada $40 sesaham.

Anda percaya harga saham akan sama ada kekal stabil atau meningkat sedikit dalam tempoh sebulan akan datang, dan anda memutuskan untuk menjual pilihan panggilan untuk menjana pendapatan tambahan dari posisi saham anda.

Anda melihat pilihan yang tersedia dan menemui pilihan panggilan dengan harga pelaksanaan $45, tarikh luput pada 1 Julai, dan premium $1.50 sesaham.

Setiap kontrak pilihan biasanya mewakili 100 saham aset asas, jadi premium keseluruhan yang anda terima untuk menjual pilihan itu ialah $150 ($1.50 sesaham x 100 saham).

Berikut adalah dua senario yang mungkin berlaku:

1. Harga saham kekal di bawah harga pelaksanaan: Katakan bahawa pada 1 Julai, harga saham Syarikat GHI telah meningkat kepada $43 sesaham atau kekal sekitar $40. Dalam kes ini, pilihan panggilan akan tamat "out-of-the-money," kerana harga saham tidak naik melebihi harga pelaksanaan $45. Pembeli pilihan panggilan tidak akan melaksanakannya, dan anda, sebagai penjual pilihan, akan menyimpan keseluruhan premium $150 sebagai keuntungan. Tambahan pula, anda masih memiliki 100 saham Syarikat GHI anda.
2. Harga saham naik melebihi harga pelaksanaan: Bayangkan bahawa pada 1 Julai, harga saham Syarikat GHI telah meningkat kepada $47 sesaham. Dalam kes ini, pilihan panggilan akan "in-the-money," kerana harga saham naik melebihi harga pelaksanaan $45. Pembeli pilihan panggilan boleh memutuskan untuk melaksanakannya, yang memerlukan anda, sebagai penjual pilihan, untuk menjual 100 saham Syarikat GHI anda pada harga pelaksanaan $45, dengan jumlah $4,500.

Oleh kerana anda menerima premium $1.50 sesaham apabila anda menjual pilihan itu, harga jualan berkesan anda untuk saham tersebut ialah $46.50 sesaham ($45 harga pelaksanaan + $1.50 premium).

Anda masih akan membuat keuntungan atas saham ($6.50 sesaham, anggap harga pembelian $40 sesaham) dan menyimpan premium pilihan. Namun, anda akan kehilangan keuntungan tambahan daripada kenaikan harga saham kepada $47 sesaham.

Dalam contoh ini, menjual pilihan panggilan membolehkan anda berpotensi menjana pendapatan daripada kestabilan harga atau kenaikan sedikit saham Syarikat GHI yang dijangka.

Namun, jika harga saham naik dengan ketara, anda mungkin diwajibkan menjual saham anda pada harga yang lebih rendah daripada harga pasaran semasa, berpotensi kehilangan keuntungan tambahan

Contoh #4: Menjual Pilihan Letak

Jom kita tengok contoh dunia sebenar menjual (menulis) pilihan letak:

Bayangkan sekarang 1 Ogos, dan anda percaya saham Syarikat DEF, yang kini didagangkan pada $120 sesaham, akan sama ada meningkat nilainya atau kekal agak stabil dalam tempoh dua bulan akan datang.

Anda memutuskan untuk menjual pilihan letak untuk menjana pendapatan daripada kestabilan harga yang dijangka ini.

Anda melihat pilihan yang tersedia dan menemui pilihan letak dengan harga pelaksanaan $115, tarikh luput pada 1 Oktober, dan premium $4 sesaham.

Setiap kontrak pilihan biasanya mewakili 100 saham aset asas, jadi premium keseluruhan yang anda terima untuk menjual pilihan itu ialah $400 ($4 sesaham x 100 saham).

Berikut adalah dua senario yang mungkin berlaku:

1. Harga saham kekal di atas harga pelaksanaan: Katakan bahawa pada 1 Oktober, harga saham Syarikat DEF telah meningkat kepada $125 sesaham atau kekal sekitar $120. Dalam kes ini, pilihan letak akan tamat "out-of-the-money," kerana harga saham tidak jatuh di bawah harga pelaksanaan $115. Pembeli pilihan letak tidak akan melaksanakannya, dan anda, sebagai penjual pilihan, akan menyimpan keseluruhan premium $400 sebagai keuntungan.
2. Harga saham jatuh di bawah harga pelaksanaan: Bayangkan bahawa pada 1 Oktober, harga saham Syarikat DEF telah jatuh kepada $110 sesaham. Dalam kes ini, pilihan letak akan "in-the-money," kerana harga saham jatuh di bawah harga pelaksanaan $115. Pembeli pilihan letak boleh memutuskan untuk melaksanakannya, yang memerlukan anda, sebagai penjual pilihan, untuk membeli 100 saham Syarikat DEF pada harga pelaksanaan $115, dengan jumlah $11,500.

Memandangkan harga pasaran semasa ialah $110 sesaham, anda sebenarnya akan membeli saham dengan premium $5 sesaham berbanding harga pasaran.

Namun, anda menerima premium $4 sesaham apabila anda menjual pilihan itu, jadi kerugian bersih anda ialah $1 sesaham ($5 premium dibayar – $4 premium diterima) x 100 saham, atau $100.

Dalam contoh ini, menjual pilihan letak membolehkan anda berpotensi menjana pendapatan daripada kestabilan harga saham Syarikat DEF yang dijangka.

Tetapi jika harga saham jatuh dengan ketara, anda mungkin diwajibkan membeli saham dengan harga yang lebih tinggi daripada harga pasaran, mengakibatkan kerugian.