الخيارات

الخيارات هي نوع شائع ومتعدد الاستخدامات من المشتقات المالية التي تمنح المتداولين المرونة اللازمة لتغطية محافظهم الاستثمارية، وتحقيق الدخل، والمضاربة على تحركات السوق.

على سبيل المثال، يمكن استخدام أحد أنواع الخيارات للمشاركة في إمكانات الارتفاع للأصل الأساسي مع الحد من مخاطر الهبوط، بينما يمكن استخدام نوع آخر من الخيارات للحماية من انخفاض قيمة الأصل الأساسي.

دعونا نستكشف ما هي الخيارات ومكوناتها الأساسية والمفاهيم الأساسية التي يجب على كل مشارك في السوق معرفتها قبل التداول أو الاستثمار في الخيارات.

ما هي الخيارات؟

الخيار هو عقد مالي يمنح المشتري الحق، وليس الالتزام، في شراء أو بيع أصل أساسي بسعر محدد، يُعرف باسم سعر التنفيذ، في أو قبل تاريخ انتهاء صلاحية محدد مسبقًا.

يمكن أن يكون الأصل الأساسي سهمًا أو سندًا أو سلعة أو عملة أو مؤشرًا أو أداة مالية أخرى.

هناك نوعان رئيسيان من الخيارات:

1. خيار الشراء: يمنح خيار الشراء المشتري الحق في شراء الأصل الأساسي بسعر التنفيذ قبل انتهاء العقد. عادةً ما يشتري المستثمرون والمتداولون خيارات الشراء عندما يتوقعون ارتفاع سعر الأصل.
2. خيار البيع: يمنح خيار البيع المشتري الحق في بيع الأصل الأساسي بسعر التنفيذ قبل انتهاء العقد. يشتري المستثمرون والمتداولون خيارات البيع عندما يتوقعون انخفاض سعر الأصل.

ما هو خيار الشراء؟

يمنح خيار الشراء للمشتري الحق في شراء الأصل الأساسي بسعر التنفيذ قبل انتهاء العقد.

• إذا كان المشتري يعتقد أن سعر الأصل سيرتفع، فيمكنه شراء خيار الشراء. إذا ارتفع سعر الأصل فوق سعر التنفيذ، يمكن للمشتري ممارسة الخيار وشراء الأصل بسعر التنفيذ الأقل، محققًا ربحًا من الفرق بين سعر السوق وسعر التنفيذ.
• إذا لم يرتفع سعر الأصل فوق سعر التنفيذ، تنتهي صلاحية الخيار دون قيمة، ويخسر المشتري فقط قسط الخيار المدفوع.

ما هو خيار البيع؟

يمنح خيار البيع للمشتري الحق في بيع الأصل الأساسي بسعر التنفيذ قبل انتهاء العقد.

• إذا كان المشتري يعتقد أن سعر الأصل سينخفض، فيمكنه شراء خيار البيع. إذا انخفض سعر الأصل إلى ما دون سعر التنفيذ، يمكن للمشتري ممارسة الخيار وبيع الأصل بسعر التنفيذ الأعلى، محققًا ربحًا من الفرق بين سعر التنفيذ وسعر السوق الأقل.
• إذا لم ينخفض سعر الأصل عن سعر التنفيذ، تنتهي صلاحية الخيار دون قيمة، ويخسر المشتري فقط قسط الخيار المدفوع.

مكونات الخيار

يعد فهم المكونات الرئيسية للخيار أمرًا بالغ الأهمية لاتخاذ قرارات مستنيرة.

تشمل هذه المكونات ما يلي:

• سعر التنفيذ: السعر الذي يمكن به شراء أو بيع الأصل الأساسي عند ممارسة الخيار.
• تاريخ انتهاء الصلاحية: التاريخ الذي تنتهي فيه صلاحية عقد الخيار، ويصبح الحق في ممارسة الخيار غير قائم.
• العلاوة: السعر الذي يدفعه المشتري للبائع (كاتب الخيار) للحصول على الخيار. تتأثر العلاوة بعدة عوامل، مثل الوقت المتبقي حتى انتهاء الصلاحية، والفرق بين سعر التنفيذ والسعر السوقي الحالي للأصل الأساسي، وتقلب الأصل.
• القيمة الجوهرية: الفرق بين السعر السوقي الحالي للأصل الأساسي وسعر التنفيذ للخيار. تمثل القيمة الجوهرية الربح الفوري الذي يمكن تحقيقه في حالة ممارسة الخيار. يعتبر الخيار "داخل النطاق" إذا كان له قيمة جوهرية، و"في النطاق" إذا كان سعر التنفيذ مساوياً لسعر السوق، و"خارج النطاق" إذا لم يكن له قيمة جوهرية.
• القيمة الزمنية: الجزء من علاوة الخيار الذي يعكس الوقت المتبقي حتى تاريخ انتهاء الصلاحية. تنخفض القيمة الزمنية مع اقتراب انتهاء صلاحية الخيار، وهي ظاهرة تعرف باسم "تدهور الوقت".

ممارسة الخيارات

عندما يقرر المشتري ممارسة الخيار، يقوم بإخطار الوسيط الخاص به، الذي يقوم بدوره بإبلاغ بائع الخيار (المصدر) بممارسة الخيار.

في حالة خيارات الأسهم، يمكن للمشتري إما استلام الأسهم فعليًا أو تسوية الخيار نقدًا، وفقًا لشروط العقد والممارسات السوقية المحددة.

مثال رقم 1: شراء خيار شراء

لنأخذ مثالاً واقعياً على شراء خيار شراء:

تخيل أننا في الأول من أبريل، وتعتقد أن سهم شركة XYZ، الذي يتم تداوله حاليًا بسعر 50 دولارًا للسهم، سيرتفع في قيمته خلال الشهرين المقبلين.

تقرر شراء خيار شراء لتحقيق ربح محتمل من هذا الارتفاع المتوقع في السعر.

تبحث عن الخيارات المتاحة وتجد خيار شراء بسعر تنفيذ 55 دولارًا، وتاريخ انتهاء صلاحية في 1 يونيو، وعلاوة 2 دولار لكل سهم.

يمثل كل عقد خيار عادةً 100 سهم من الأسهم الأساسية، وبالتالي فإن التكلفة الإجمالية للخيار ستكون 200 دولار (2 دولار للسهم × 100 سهم).

فيما يلي سيناريوهان محتملان يمكن أن يحدثا:

1. ارتفاع سعر السهم فوق سعر التنفيذ: لنفترض أن سعر سهم شركة XYZ ارتفع إلى 65 دولارًا للسهم بحلول 20 مايو. نظرًا لأن سعر السهم الآن أعلى من سعر التنفيذ البالغ 55 دولارًا، فإن خيار الشراء الخاص بك يعتبر "في النطاق المربح". تقرر ممارسة الخيار وشراء 100 سهم من شركة XYZ بسعر التنفيذ 55 دولارًا، بتكلفة إجمالية قدرها 5,500 دولار.

يمكنك بعد ذلك بيع الأسهم على الفور بسعر السوق الحالي البالغ 65 دولارًا للسهم الواحد، محققًا ربحًا قدره 10 دولارات للسهم الواحد (ناقصًا قسط التأمين البالغ 2 دولار الذي دفعته في البداية). سيكون إجمالي ربحك 800 دولار [(10 دولارات ربح للسهم الواحد – 2 دولار قسط تأمين للسهم الواحد) × 100 سهم].

2. لا يرتفع سعر السهم عن سعر التنفيذ: لنفترض أنه بحلول 1 يونيو، ارتفع سعر سهم شركة XYZ إلى 53 دولارًا فقط للسهم الواحد. في هذه الحالة، تنتهي صلاحية خيار الشراء "خارج النقد"، لأن سعر السهم لم يرتفع عن سعر التنفيذ البالغ 55 دولارًا. لن تمارس الخيار، وستقتصر خسارتك على علاوة 200 دولار التي دفعتها مقابل الخيار.

في هذا المثال، سمح لك شراء خيار الشراء بالربح المحتمل من الارتفاع المتوقع في سعر سهم شركة XYZ مع الحد من مخاطرك إلى علاوة الخيار.

المثال رقم 2: شراء خيار البيع

لنأخذ مثالاً واقعيًا على شراء خيار البيع:

تخيل أننا في الأول من أكتوبر، وتعتقد أن سعر سهم شركة ABC، الذي يتم تداوله حاليًا بسعر 80 دولارًا للسهم، سينخفض خلال الأشهر الثلاثة المقبلة. قررت شراء خيار بيع لتحقيق ربح محتمل من هذا الانخفاض المتوقع في السعر.

تبحث عن الخيارات المتاحة وتجد خيار بيع بسعر تنفيذ 75 دولارًا، وتاريخ انتهاء صلاحية في 1 يناير، وعلاوة 3 دولارات للسهم.

يمثل كل عقد خيار عادةً 100 سهم من الأسهم الأساسية، وبالتالي فإن التكلفة الإجمالية للخيار ستكون 300 دولار (3 دولارات للسهم × 100 سهم).

فيما يلي سيناريوهان محتملان:

1. انخفاض سعر السهم إلى ما دون سعر التنفيذ: لنفترض أن سعر سهم شركة ABC انخفض إلى 65 دولارًا للسهم الواحد بحلول 15 ديسمبر. نظرًا لأن سعر السهم أصبح الآن أقل من سعر التنفيذ البالغ 75 دولارًا، فإن خيار البيع الخاص بك يعتبر "داخل النطاق". تقرر ممارسة الخيار وبيع 100 سهم من شركة ABC بسعر التنفيذ 75 دولارًا، بإجمالي 7,500 دولار.

بافتراض أنك اشتريت 100 سهم بسعر السوق الحالي البالغ 65 دولارًا للسهم الواحد، فإن التكلفة الإجمالية ستكون 6,500 دولار. من خلال ممارسة خيار البيع، تحقق ربحًا قدره 10 دولارات للسهم الواحد (ناقصًا قسط التأمين البالغ 3 دولارات الذي دفعته في البداية). سيكون إجمالي ربحك 700 دولار [(10 دولارات ربح للسهم الواحد – 3 دولارات قسط تأمين للسهم الواحد) × 100 سهم].

2. لا ينخفض سعر السهم عن سعر التنفيذ: لنفترض أنه بحلول 1 يناير، انخفض سعر سهم شركة ABC إلى 77 دولارًا فقط للسهم الواحد. في هذه الحالة، تنتهي صلاحية خيار البيع "خارج النطاق"، لأن سعر السهم لم ينخفض عن سعر التنفيذ البالغ 75 دولارًا. لن تمارس الخيار، وستقتصر خسارتك على قسط الخيار البالغ 300 دولار الذي دفعته.

في هذا المثال، سمح لك شراء خيار البيع بالربح المحتمل من الانخفاض المتوقع في سعر سهم شركة ABC مع الحد من مخاطرك إلى علاوة الخيار.

كتاب الخيارات

بائعو الخيارات، المعروفون أيضًا باسم كتّاب الخيارات، ملزمون بالوفاء بشروط العقد إذا قرر المشتري ممارسة الخيار.

في حالة خيار الشراء، يجب على الكاتب بيع الأصل الأساسي بسعر التنفيذ، وفي حالة خيار البيع، يجب عليه شراء الأصل الأساسي بسعر التنفيذ.

المثال رقم 3: بيع خيار الشراء

لنأخذ مثالاً واقعيًا على بيع (كتابة) خيار شراء:

تخيل أننا في الأول من يونيو، وأنك تمتلك 100 سهم في شركة GHI، والتي يتم تداولها حاليًا بسعر 40 دولارًا للسهم الواحد.

تعتقد أن سعر السهم سيظل مستقراً أو سيرتفع قليلاً خلال الشهر المقبل، وتقرر بيع خيار شراء لتوليد دخل إضافي من مركزك في الأسهم.

تبحث عن الخيارات المتاحة وتجد خيار شراء بسعر تنفيذ 45 دولارًا، وتاريخ انتهاء صلاحية في 1 يوليو، وعلاوة 1.50 دولارًا للسهم الواحد.

يمثل كل عقد خيار عادةً 100 سهم من الأسهم الأساسية، لذا فإن إجمالي العلاوة التي تحصل عليها من بيع الخيار ستكون 150 دولارًا (1.50 دولارًا للسهم × 100 سهم).

فيما يلي سيناريوهان محتملان يمكن أن يحدثا:

1. يظل سعر السهم أقل من سعر التنفيذ: لنفترض أنه بحلول 1 يوليو، ارتفع سعر سهم شركة GHI إلى 43 دولارًا للسهم أو ظل عند حوالي 40 دولارًا. في هذه الحالة، ستنتهي صلاحية خيار الشراء "خارج النقد"، حيث لم يرتفع سعر السهم فوق سعر التنفيذ البالغ 45 دولارًا. لن يمارس مشتري خيار الشراء هذا الخيار، وستحتفظ أنت، بصفتك بائع الخيار، بأكمل قسط الخيار البالغ 150 دولارًا كربح. بالإضافة إلى ذلك، لا تزال تمتلك 100 سهم في شركة GHI.
2. ارتفاع سعر السهم فوق سعر التنفيذ: لنفترض أنه بحلول 1 يوليو، ارتفع سعر سهم شركة GHI إلى 47 دولارًا للسهم الواحد. في هذه الحالة، سيكون خيار الشراء "داخل النطاق"، حيث ارتفع سعر السهم فوق سعر التنفيذ البالغ 45 دولارًا. يمكن لمشتري خيار الشراء أن يقرر ممارسته، مما يتطلب منك، بصفتك بائع الخيار، بيع 100 سهم من شركة GHI بسعر التنفيذ 45 دولارًا، بإجمالي 4,500 دولار.

نظرًا لأنك حصلت على علاوة قدرها 1.50 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد عند بيع الخيار، فإن سعر البيع الفعلي للأسهم سيكون 46.50 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد (سعر التنفيذ 45 دولارًا أمريكيًا + علاوة 1.50 دولارًا أمريكيًا).

ستظل تحقق ربحًا من الأسهم (6.50 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، بافتراض سعر شراء قدره 40 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد) وتحتفظ بعلاوة الخيار. ومع ذلك، ستفقد المكسب الإضافي الناتج عن ارتفاع سعر السهم إلى 47 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد.

في هذا المثال، سمح لك بيع خيار الشراء بتحقيق دخل محتمل من استقرار السعر المتوقع أو الارتفاع الطفيف في سعر سهم شركة GHI.

ومع ذلك، إذا ارتفع سعر السهم بشكل كبير، فقد تضطر إلى بيع أسهمك بسعر أقل من السعر السوقي الحالي، مما قد يؤدي إلى خسارة المكاسب الإضافية.

المثال رقم 4: بيع خيار البيع

لنأخذ مثالاً واقعيًا على بيع (كتابة) خيار البيع:

تخيل أننا في الأول من أغسطس، وتعتقد أن سهم شركة DEF، الذي يتم تداوله حاليًا بسعر 120 دولارًا للسهم، سيزداد في قيمته أو سيظل مستقرًا نسبيًا خلال الشهرين المقبلين.

تقرر بيع خيار بيع لتوليد دخل من هذا الاستقرار المتوقع في الأسعار.

تبحث عن الخيارات المتاحة وتجد خيار بيع بسعر تنفيذ 115 دولارًا، وتاريخ انتهاء صلاحية في 1 أكتوبر، وعلاوة قدرها 4 دولارات للسهم.

يمثل كل عقد خيار عادةً 100 سهم من الأسهم الأساسية، لذا فإن إجمالي قسط التأمين الذي تحصل عليه من بيع الخيار سيكون 400 دولار (4 دولارات للسهم × 100 سهم).

فيما يلي سيناريوهان محتملان:

1. يظل سعر السهم أعلى من سعر التنفيذ: لنفترض أنه بحلول 1 أكتوبر، ارتفع سعر سهم شركة DEF إلى 125 دولارًا للسهم أو ظل عند حوالي 120 دولارًا. في هذه الحالة، تنتهي صلاحية خيار البيع "خارج النطاق"، حيث لم ينخفض سعر السهم إلى ما دون سعر التنفيذ البالغ 115 دولارًا. لن يمارس مشتري خيار البيع حقه، وستحتفظ أنت، بصفتك بائع الخيار، بكامل قسط الخيار البالغ 400 دولار كربح.
2. انخفاض سعر السهم إلى ما دون سعر التنفيذ: لنفترض أنه بحلول 1 أكتوبر، انخفض سعر سهم شركة DEF إلى 110 دولارات للسهم الواحد. في هذه الحالة، سيكون خيار البيع "داخل النطاق"، لأن سعر السهم انخفض إلى ما دون سعر التنفيذ البالغ 115 دولارًا. يمكن لمشتري خيار البيع أن يقرر ممارسته، مما يتطلب منك، بصفتك بائع الخيار، شراء 100 سهم من شركة DEF بسعر التنفيذ 115 دولارًا، بإجمالي 11,500 دولار.

نظرًا لأن السعر السوقي الحالي هو 110 دولارات للسهم الواحد، فستشتري الأسهم فعليًا بزيادة قدرها 5 دولارات للسهم الواحد مقارنة بالسعر السوقي.

ومع ذلك، فقد حصلت على علاوة قدرها 4 دولارات للسهم الواحد عند بيع الخيار، وبالتالي فإن خسارتك الصافية ستكون 1 دولار للسهم الواحد (5 دولارات علاوة مدفوعة - 4 دولارات علاوة مستلمة) × 100 سهم، أو 100 دولار.

في هذا المثال، سمح لك بيع خيار البيع بتحقيق دخل محتمل من استقرار السعر المتوقع لأسهم شركة DEF.

ولكن إذا انخفض سعر السهم بشكل كبير، فقد تضطر إلى شراء الأسهم بسعر أعلى من سعر السوق، مما يؤدي إلى خسارة.