ガンマ・スクイーズ

ガンマスクイズは、オプションのマーケットメーカーが、価格の大幅な変動により原資産をさらに購入（または売却）せざるを得なくなり、価格をさらに押し上げる（または押し下げる）ループが発生するときに発生します。

例えば、コールオプションの買いが急増すると、マーケットメーカーはリスクをヘッジするために原資産を買い増し、ポジションを調整する必要があります。

原資産の価格が上昇すると、コールオプションのデルタ値が上昇し、マーケットメーカーはヘッジを維持するためにさらに多くの原資産を購入しなければなりません。

これにより、価格の上昇がさらなる買いを引き起こし、価格をさらに押し上げるフィードバックループが発生します。

買い付けの急増は、原資産の価格の急激かつ持続的な上昇につながる可能性があります。これが ガンマスクイズです。

この概念の概要は次のとおりです。

ガンマスクイーズの重要な要素

オプション取引

オプションは、保有者に、一定の日付までに、あらかじめ決められた価格で原資産を売買する権利（ただし義務ではない）を与える金融デリバティブだ。

オプションには、コール（購入する権利を与える）とプット（売却する権利を与える）の2種類がある。

デルタとガンマ

デルタは、原資産の価格変動に対するオプションの価格の感応度を測定する指標です。例えば、デルタが 0.5 であれば、原資産が 1 ドル変動すると、オプションの価格は 0.50 ドル変動することを意味します。

ガンマは、原資産の価格変動に対するデルタの変動率を測定する。ガンマが大きいほど、デルタは原資産の価格変動に対して敏感であることを意味する。

マーケットメーカーとヘッジ

マーケットメーカーは、オプションの売買を通じてオプション市場に流動性を提供する主体です。

リスクを管理するため、マーケットメーカーは、原資産を買いまたは売ることでポジションをヘッジすることが多いです。

ガンマスクイーズの展開

1. 大きな方向性のある価格変動

原資産が、上昇または下落のいずれかの大きな動きを見せる。この動きは、ニュース、決算報告、市場センチメントなど、さまざまな要因によって引き起こされる。

2. ポジティブ・ガンマ・エクスポージャー

原資産が、以前に売却またはショートされたオプションの行使価格に近づくと、これらのオプションはポジティブガンマエクスポージャーを獲得する。

正のガンマとは、原資産の価格が同じ方向に変動すると、オプションのデルタが大きくなることを意味する。

3. デルタの増加

ガンマが正の場合、原資産が同じ方向に動き続けると、オプションのデルタは増加し続けます。デルタは、原資産の価格変動に対するオプションの価格の感応度を測定する指標です。

4. デルタエクスポージャーのヘッジ

この増加するデルタエクスポージャーをヘッジするために、マーケットメーカーを含むオプションの売り手は、価格が上昇している場合は原資産をさらに購入し（価格が下落している場合はさらに売却し）、ヘッジを行う必要があります。このヘッジ活動は、ニュートラルなポジションを維持し、リスクを管理するために必要です。

5. 自己強化ループ

オプション売り手のヘッジ活動による原資産への買い圧力（または売り圧力）は、初期の動きをさらに加速させます。

この追加の買い（または売り）は価格をさらに上昇（または下落）させ、これによりガンマエクスポージャーがさらに増加する。

これにより、ヘッジ買いが価格を押し上げ、ガンマが増加し、さらに買いが増えるという自己強化ループが生じる。

このループは、資産価格がファンダメンタルズ alone では示唆される水準を大幅に上回るか下回る「スクイーズ」を引き起こす可能性がある。

ガンマ・スクイーズの例

ある株式が 10 ドルで取引されており、行使価格 11 ドルのコールオプションの買いが急増したとします。

コールの需要により株価が上昇し始めると、マーケットメーカーはショートコールポジションをヘッジするために株式の購入を開始します。

株価が 10.50 ドルに上昇すると、コールオプションのデルタ値が上昇し、マーケットメーカーはさらに株式を購入するようになります。

これにより、株価が急上昇し、行使価格である 11 ドルを大幅に上回る可能性がある。

要約

ガンマスクイズとは、ガンマが正の場合、原資産が一方方向に推移すると、オプションのマーケットメーカーがデルタヘッジを積極的に購入（または売却）する現象のことです。

これにより、価格の急激な変動が発生し、資産の価格が根本的な価値から大きく 乖離する可能性があります。

ガンマとデルタのメカニズム、および市場メーカーのヘッジの重要性を理解することは、トレーダーがこれらの潜在的に不安定な市場状況に対応するために重要です。