This article has been translated from English to French.
Un « gamma squeeze » se produit lorsque les teneurs de marché d'options sont obligés d'acheter (ou de vendre) davantage d'un actif sous-jacent en raison de fluctuations importantes des prix, créant ainsi une boucle qui fait grimper (ou baisser) encore plus les prix.
Par exemple, quand il y a beaucoup d'achats d'options d'achat, les teneurs de marché doivent se couvrir en achetant l'actif sous-jacent pour compenser leur exposition.
À mesure que le prix de l'actif sous-jacent augmente, le delta des options d'achat augmente, obligeant les teneurs de marché à acheter encore plus de l'actif sous-jacent pour maintenir leur couverture.
Ça crée une boucle de rétroaction où la hausse des prix entraîne plus d'achats, ce qui fait encore monter le prix.
L'augmentation rapide des achats peut entraîner une hausse forte et soutenue du prix de l'actif sous-jacent : c'est ce qu'on appelle le « gamma squeeze ».
Voici une explication détaillée du concept :
Éléments clés d'un gamma squeeze
Trading d'options
Les options sont des produits financiers dérivés qui donnent à leur détenteur le droit, mais pas l'obligation, d'acheter ou de vendre un actif sous-jacent à un prix prédéterminé avant une certaine date.
Il existe deux types d'options : les options d'achat (qui donnent le droit d'acheter) et les options de vente (qui donnent le droit de vendre).
Delta et gamma
Le delta mesure la sensibilité du prix d'une option aux variations du prix de l'actif sous-jacent. Par exemple, un delta de 0,5 signifie que le prix de l'option variera de 0,50 $ pour chaque variation de 1 $ de l'actif sous-jacent.
Le gamma mesure le taux de variation du delta par rapport aux variations du prix de l'actif sous-jacent. Un gamma élevé signifie que le delta est plus sensible aux variations de prix de l'actif sous-jacent.
Teneurs de marché et couverture
Les teneurs de marché sont des entités qui fournissent de la liquidité sur le marché des options en achetant et en vendant des options.
Pour gérer leur risque, les teneurs de marché couvrent souvent leurs positions en achetant ou en vendant l'actif sous-jacent.
Comment se déroule un « gamma squeeze »
1. Mouvement directionnel important
L'actif sous-jacent fait un mouvement important, à la hausse ou à la baisse. Ce mouvement peut être déclenché par divers facteurs tels que des événements d'actualité, des rapports sur les résultats ou le sentiment du marché.
2. Exposition gamma positive
À mesure que l'actif sous-jacent se rapproche du prix d'exercice des options précédemment vendues ou vendues à découvert, ces options acquièrent une exposition gamma positive.
Un gamma positif signifie que le delta des options augmente à mesure que le prix de l'actif sous-jacent évolue dans la même direction.
3. Delta croissant
Avec un gamma positif, plus l'actif sous-jacent continue à évoluer dans la même direction, plus le delta des options augmente. Le delta mesure la sensibilité du prix d'une option aux variations du prix de l'actif sous-jacent.
4. Couverture de l'exposition au delta
Pour couvrir cette exposition croissante au delta, les vendeurs d'options, y compris les teneurs de marché, sont obligés d'acheter davantage de l'actif sous-jacent si le prix augmente (ou d'en vendre davantage si le prix baisse). Cette activité de couverture est nécessaire pour maintenir une position neutre et gérer le risque.
5. Boucle auto-alimentée
La pression à l'achat (ou à la vente) sur l'actif sous-jacent exercée par les activités de couverture des vendeurs d'options alimente encore plus le mouvement initial.
Ces achats (ou ventes) supplémentaires font monter (ou baisser) le prix, ce qui augmente encore plus l'exposition gamma.
Ça crée une boucle auto-entretenue où les achats de couverture font monter le prix, ce qui augmente le gamma, ce qui nécessite plus d'achats, et ainsi de suite.
Cette boucle peut entraîner une « compression » du prix de l'actif, qui peut alors augmenter ou baisser de manière significative par rapport à ce que les fondamentaux seuls laisseraient présager.
Exemple de compression gamma
Supposons qu'une action se négocie à 10 $ et qu'il y ait une forte augmentation des achats d'options d'achat avec un prix d'exercice de 11 $.
Lorsque le cours de l'action commence à monter en raison de la demande d'options d'achat, les teneurs de marché commencent à acheter l'action pour couvrir leurs positions courtes sur les options d'achat.
Lorsque le cours de l'action atteint 10,50 $, le delta des options d'achat augmente, ce qui incite les teneurs de marché à acheter encore plus d'actions.
Ça peut entraîner une hausse rapide du cours de l'action, qui peut alors dépasser largement le prix d'exercice de 11 $.
Résumé
Un gamma squeeze est un phénomène où un gamma positif oblige les teneurs de marché d'options à acheter (ou vendre) de manière agressive plus de couverture delta lorsque l'actif sous-jacent évolue dans une direction.
Ça peut entraîner des mouvements de prix rapides et exagérés, faisant dévier le prix de l'actif de manière significative par rapport à ses fondamentaux.
Il est important pour les traders de comprendre le fonctionnement du gamma et du delta, ainsi que l'importance de la couverture par les teneurs de marché, afin de naviguer dans ces conditions de marché potentiellement volatiles.