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L'exposition gamma (GEX) montre à quel point les teneurs de marché (comme les institutions qui vendent des options) doivent se couvrir quand le prix d'une action ou d'un indice bouge.

Elle vient du gamma, qui te dit à quel point le delta d'une option (sa sensibilité au prix de l'actif sous-jacent) est sensible aux changements de prix.

Considérez-la comme l'« accélération » du risque d'une option lorsque les marchés évoluent.

C'est quoi l'exposition gamma (GEX) ?

Gamma

Le gamma est la dérivée du deuxième ordre du prix d'une option, qui représente le taux de variation du delta (la dérivée du premier ordre, qui mesure l'exposition directionnelle) pour chaque variation de 1 % du prix de l'actif sous-jacent 15.

Par exemple, un gamma de 0,1 signifie que le delta augmente de 0,1 pour chaque augmentation de 1 $ du sous-jacent.

GEX

L'exposition gamma (GEX) regroupe le gamma de toutes les options d'un actif, reflétant l'ajustement delta total requis par les teneurs de marché pour une variation de 1 % du prix.

Elle se calcule comme suit :

GEX = ΔDelta / ΔPrix (1 %)

Par exemple, si une hausse de 1 % du prix augmente le delta de +7 000 et qu'une baisse de 1 % le diminue de -5 000, le GEX serait de 2 000.

Pourquoi l'exposition gamma est-elle importante ?

Les teneurs de marché (qui vendent des options) couvrent constamment leurs positions pour rester neutres. Leur activité de couverture a un impact direct sur l'évolution des prix :

Exposition gamma positive (gamma longue):

  • Les courtiers vendent des actions quand les prix montent et les achètent quand les prix baissent.
  • Stabilise les marchés (par exemple, atténue la volatilité).
  • Courante lorsque de nombreux traders achètent des options de vente/d'achat à des fins de protection/spéculation.

Exposition gamma négative (gamma court):

  • Les traders achètent des actions quand les prix montent et les vendent quand les prix baissent.
  • Alimente la dynamique (par exemple, les « gamma squeezes » comme GameStop en 2021).
  • Se produit lorsque les teneurs de marché sont à découvert sur des options (par exemple, pendant les frénésies autour des actions « meme »).

Gamma squeezes : un exemple concret

Un gamma squeeze se produit quand un mouvement rapide des prix oblige les traders à acheter/vendre des actions pour couvrir leur exposition aux options, ce qui crée une boucle de rétroaction :

  1. L'action XYZ grimpe vers un prix d'exercice clé (par exemple, des options d'achat à 200 $).
  2. Les courtiers qui ont vendu ces options d'achat doivent acheter XYZ pour couvrir leur delta croissant.
  3. Ces achats font grimper les prix, ce qui déclenche davantage de couvertures, et ainsi de suite.

C'est pourquoi des actions comme Tesla ou AMC peuvent connaître des mouvements explosifs lorsque l'activité sur les options est élevée.

Comment les traders utilisent l'exposition gamma

  • Repérer les niveaux de prix clés: un intérêt ouvert élevé à certains prix d'exercice (par exemple, les options d'achat à 450 $ sur le SPY) agit comme un « aimant ». Les prix tendent souvent à se rapprocher de ces niveaux lorsque les courtiers se couvrent.
  • Synchroniser la volatilité: un GEX négatif signale un risque de mouvements brusques (par exemple, des krachs ou des squeezes). Un GEX positif suggère un trading dans une fourchette étroite.
  • Éviter les pièges: les traders particuliers peuvent éviter les mouvements extrêmes à proximité de grands groupes gamma (par exemple, vendre à découvert lors d'un rallye si les courtiers sont obligés de vendre à la hausse).

Outils et limites

  • Outils de suivi: des plateformes comme SpotGamma fournissent des tableaux de bord GEX en temps réel, indiquant l'exposition nette par strike/échéance.
  • Défis:
    • Nature dynamique: le GEX évolue rapidement en fonction des mouvements de prix, ce qui nécessite une surveillance constante.
    • Lacunes dans les données: les traders particuliers ne disposent pas de données complètes sur le positionnement des courtiers et doivent se fier à des estimations.
    • Simplification excessive: le GEX regroupe tous les prix d'exercice/dates d'expiration, ce qui peut masquer certaines nuances.

TL;DR

L'exposition au gamma montre comment la couverture des teneurs de marché influence les mouvements de prix à court terme.

  • GEX positif = stabilité.
  • GEX négatif = risque de volatilité. Utilise-le pour repérer les zones explosives (comme les prix d'exercice avec beaucoup d'options) et éviter de te faire piéger par les pressions des courtiers.