This article has been translated from English to Tagalog.

Gamma exposure (GEX) ay sukat ng kung gaano karaming hedging activity ang kailangan gawin ng mga market maker (halimbawa, mga institusyon na nagbebenta ng options) habang gumagalaw ang presyo ng stock o index.

Nanggagaling ito sa gamma, na nagsasabi kung gaano kasensitibo ang delta (ang price sensitivity nito sa underlying asset) sa mga pagbabago ng presyo.

Isipin mo ito na parang “acceleration” ng risk ng isang option habang gumagalaw ang merkado.

Ano ang gamma exposure (GEX)?

Gamma

Gamma ay ang second-order derivative ng presyo ng option, na kumakatawan sa bilis ng pagbabago ng delta (ang first-order derivative, na sumusukat sa directional exposure) kada 1% galaw sa presyo ng underlying asset.

Halimbawa, ang gamma na 0.1 ay nangangahulugan na ang delta ay tataas ng 0.1 para sa bawat $1 na pagtaas sa underlying.

GEX

Gamma exposure (GEX) ay pinagsasama-sama ang gamma sa lahat ng options para sa isang asset, na nagpapakita ng kabuuang delta adjustment na kailangan ng market makers para sa 1% paggalaw ng presyo.

Ito ay kinakalkula bilang:

GEX = ΔDelta / ΔPrice (1%)​

Halimbawa, kung ang 1% pagtaas ng presyo ay nagtaas ng delta ng +7,000 at ang 1% pagbaba ay nagbaba nito ng -5,000, ang GEX ay magiging 2,000.

Bakit Mahalaga ang Gamma Exposure

Ang mga market maker (na nagbebenta ng options) ay patuloy na nag-hedge ng kanilang mga posisyon para manatiling neutral. Ang kanilang hedging activity ay direktang nakakaapekto sa presyo:

Positive Gamma Exposure (Long Gamma):

  • Ang mga dealer ay nagbebenta ng stocks kapag tumaas ang presyo at bumibili kapag bumaba ang presyo.
  • Pinapatatag ang merkado (hal. pinapahupa ang volatility).
  • Karaniwan kapag maraming trader ang bumibili ng puts/calls para sa proteksyon o spekulasyon.

Negative Gamma Exposure (Short Gamma):

  • Ang mga dealer ay bumibili ng stocks kapag tumaas ang presyo at nagbebenta kapag bumaba ang presyo.
  • Pinapalakas ang momentum (hal. “gamma squeezes” tulad ng GameStop noong 2021).
  • Nangyayari kapag ang mga market maker ay short sa options (hal. sa mga meme-stock frenzy).

Gamma Squeezes: Isang Real-World Example

Ang gamma squeeze ay nangyayari kapag ang mabilis na paggalaw ng presyo ay pumilit sa mga dealer na bumili/magbenta ng stocks upang i-hedge ang kanilang options exposure, na lumilikha ng feedback loop:

  1. Sumisirit ang stock XYZ patungo sa isang mahalagang strike price (hal. $200 calls).
  2. Ang mga dealer na nagbenta ng mga tawag na iyon ay kailangang bumili ng XYZ para i-hedge ang kanilang tumataas na delta.
  3. Ang pagbili na ito ay nagtutulak ng mas mataas na presyo, na nagti-trigger ng higit pang hedging, at iba pa.

Kaya ang mga stocks tulad ng Tesla o AMC ay maaaring makakita ng matitinding paggalaw sa paligid ng mga mataas na antas ng activity ng option.

Paano Ginagamit ng mga Trader ang Gamma Exposure

  • Pagtukoy sa Mahalagang Mga Antas ng Presyo: Mataas na open interest sa ilang strike (hal. $SPY 450 calls) ay kumikilos na parang “magnets.” Madalas na umaabot ang mga presyo sa mga antas na ito habang nag-hedge ang mga dealer.
  • Timing Volatility: Ang Negative GEX ay nagpapahiwatig ng panganib ng matinding paggalaw (hal. crashes o squeezes). Ang Positive GEX ay nagmumungkahi ng range-bound trading.
  • Pag-iwas sa Bitag: Ang mga retail trader ay maaaring mag-fade ng matinding paggalaw malapit sa malalaking gamma clusters (hal. shorting ng rally kung ang mga dealer ay napipilitang magbenta sa lakas).

Mga Tools at Limitasyon

  • Tracking Tools: Ang mga platform tulad ng SpotGamma ay nagbibigay ng real-time na GEX dashboards, na nagpapakita ng net exposure kada strike/expiration.
  • Mga Hamon:
    • Dynamic Nature: Ang GEX ay mabilis na nagbabago kasabay ng paggalaw ng presyo, kaya't kinakailangan ng patuloy na pagmamanman.
    • Data Gaps: Ang mga retail trader ay kulang sa kumpletong data ng posisyon ng dealer, kaya umaasa sa mga pagtatantya.
    • Oversimplification: Ang GEX ay pinagsasama-sama ang lahat ng strikes/expirations, na posibleng nagtatakip ng mga detalye

TL;DR

Ang gamma exposure ay nagpapakita kung paano ang hedging ng market makers ay nagdadala ng panandaliang paggalaw ng presyo.

  • Positive GEX = Stability.
  • Negative GEX = Panganib ng volatility. Gamitin ito para tukuyin ang mga explosive zones (tulad ng option-heavy strikes) at iwasan ang maipit sa dealer-driven squeezes.