تعرض جاما (GEX)

يقيسالتعرض لغاما (GEX) مقدار نشاط التحوط الذي يجب على صانعي السوق (مثل المؤسسات التي تبيع الخيارات) القيام به مع تحرك سعر السهم أو المؤشر.

وهو مشتق من جاما، الذي يخبرك بمدى حساسية دلتا الخيار (حساسية سعره تجاه الأصل الأساسي) تجاه تغيرات الأسعار.

فكر في الأمر على أنه "تسارع" مخاطر الخيار مع تحرك الأسواق.

ما هو التعرض لغاما (GEX)؟

جاما

غاما هو مشتق من الدرجة الثانية لسعر الخيار، ويمثل معدل التغير في دلتا (مشتق من الدرجة الأولى، يقيس التعرض الاتجاهي) لكل 1٪ من التغير في سعر الأصل الأساسي 15.

على سبيل المثال، جاما 0.1 تعني أن دلتا تزداد بمقدار 0.1 لكل زيادة قدرها 1 دولار في الأصل.

GEX

تعرض جاما (GEX) يجمع جاما عبر جميع الخيارات لأصل ما، مما يعكس إجمالي تعديل دلتا المطلوب من صانعي السوق لحركة سعر بنسبة 1٪.

ويتم حسابه على النحو التالي:

GEX = Δدلتا / Δالسعر (1٪)

على سبيل المثال، إذا أدى ارتفاع السعر بنسبة 1% إلى زيادة دلتا بمقدار +7,000، وانخفاضه بنسبة 1% إلى انخفاضها بمقدار -5,000، فإن GEX سيكون 2,000.

أهمية التعرض لغاما

يقوم صانعو السوق (الذين يبيعون الخيارات) بتغطية مراكزهم باستمرار للبقاء محايدين. تؤثر أنشطة التحوط الخاصة بهم بشكل مباشر على حركة الأسعار:

التعرض الإيجابي لغاما (غاما طويلة):

• يبيع المتداولون الأسهم عندما ترتفع الأسعار ويشترونها عندما تنخفض.
• يؤدي إلى استقرار الأسواق (على سبيل المثال، يقلل من التقلبات).
• شائع عندما يشتري العديد من المتداولين خيارات البيع/الشراء للحماية/المضاربة.

التعرض السلبي لغاما (غاما قصير):

• يشتري المتداولون الأسهم عندما ترتفع الأسعار ويبيعونها عندما تنخفض.
• يغذي الزخم (على سبيل المثال، "ضغوط جاما" مثل GameStop في عام 2021).
• يحدث عندما يكون صناع السوق في وضع بيع الخيارات (على سبيل المثال، أثناء جنون أسهم الميم).

ضغوط جاما: مثال من الواقع

يحدث ضغط جاما عندما تجبر حركة الأسعار السريعة المتداولين على شراء/بيع الأسهم للتحوط من تعرضهم للخيارات، مما يخلق حلقة تغذية مرتدة:

1. ترتفع أسهم XYZ نحو سعر تنفيذ رئيسي (على سبيل المثال، 200 دولار للخيارات).
2. يجب على المتداولين الذين باعوا خيارات الشراء شراء XYZ لتغطية ارتفاع دلتا.
3. يدفع هذا الشراء الأسعار إلى الارتفاع، مما يؤدي إلى مزيد من التحوط، وهكذا دواليك.

هذا هو السبب في أن أسهمًا مثل Tesla أو AMC يمكن أن تشهد تحركات هائلة حول مستويات نشاط الخيارات العالية.

كيف يستخدم المتداولون تعرض جاما

• تحديد مستويات الأسعار الرئيسية: تعمل المراكز المفتوحة العالية عند سعر تنفيذ معين (على سبيل المثال، خيارات شراء SPY 450 دولار) كـ "مغناطيس". غالبًا ما تنجذب الأسعار نحو هذه المستويات مع قيام المتداولين بالتحوط.
• توقيت التقلبات: يشير GEX السلبي إلى مخاطر حدوث تحركات حادة (على سبيل المثال، الانهيارات أو الضغوط). يشير GEX الإيجابي إلى تداول محدود النطاق.
• تجنب الفخاخ: قد يتجنب المتداولون الأفراد التحركات الشديدة بالقرب من مجموعات جاما الكبيرة (على سبيل المثال، بيع الارتفاع إذا اضطر المتداولون إلى البيع في حالة القوة).

الأدوات والقيود

• أدوات التتبع: توفر منصات مثل SpotGamma لوحات معلومات GEX في الوقت الفعلي، تعرض صافي التعرض حسب سعر التنفيذ/انتهاء الصلاحية.
• التحديات:
  • الطبيعة الديناميكية: يتغير GEX بسرعة مع تحركات الأسعار، مما يتطلب مراقبة مستمرة.
  • ثغرات البيانات: يفتقر المتداولون الأفراد إلى بيانات كاملة عن مراكز المتعاملين، ويعتمدون على التقديرات.
  • التبسيط المفرط: تجمع GEX جميع أسعار التنفيذ/انتهاء الصلاحية، مما قد يخفي الفروق الدقيقة

TL;DR

تكشف تعرضات جاما كيف تؤثر عمليات التحوط التي يقوم بها صناع السوق على تحركات الأسعار قصيرة الأجل.

• GEX إيجابي = استقرار.
• GEX سالب = مخاطر التقلب. استخدمه لتحديد المناطق المتفجرة (مثل أسعار التنفيذ المرتفعة على الخيارات) وتجنب الوقوع في ضغوطات يتسبب فيها المتعاملون.