This article has been translated from English to German.

Das Gamma-Risiko (GEX) zeigt an, wie viel Absicherungsgeschäfte Marktmacher (z. B. Institutionen, die Optionen verkaufen) tätigen müssen, wenn sich der Kurs einer Aktie oder eines Index bewegt.

Sie leitet sich vom Gamma ab, das angibt, wie empfindlich das Delta einer Option (ihre Preissensitivität gegenüber dem Basiswert) auf Preisänderungen reagiert.

Stell dir das wie die „Beschleunigung” des Risikos einer Option vor, wenn sich die Märkte bewegen.

Was ist Gamma-Exposure (GEX)?

Gamma

Gamma ist die Ableitung zweiter Ordnung des Optionspreises und gibt die Änderungsrate des Delta (der Ableitung erster Ordnung, die das direktionale Risiko misst) pro 1 % Kursänderung des Basiswerts an.

Ein Gamma von 0,1 bedeutet beispielsweise, dass sich das Delta um 0,1 erhöht, wenn der Basiswert um 1 $ steigt.

GEX

Das Gamma-Exposure (GEX) ist die Summe der Gamma-Werte aller Optionen auf einen Vermögenswert und zeigt die Delta-Anpassung an, die die Market Maker bei einer Kursänderung von 1 % machen müssen.

Es wird wie folgt berechnet:

GEX = ΔDelta / ΔPreis (1 %)

Wenn zum Beispiel ein Preisanstieg von 1 % das Delta um +7.000 erhöht und ein Preisrückgang von 1 % es um -5.000 senkt, wäre das GEX 2.000.

Warum das Gamma-Exposure wichtig ist

Marktmacher (die Optionen verkaufen) sichern ihre Positionen ständig ab, um neutral zu bleiben. Ihre Absicherungsaktivitäten wirken sich direkt auf die Preisentwicklung aus:

Positives Gamma-Exposure (Long Gamma):

  • Händler verkaufen Aktien, wenn die Preise steigen, und kaufen, wenn die Preise fallen.
  • Das stabilisiert die Märkte (z. B. dämpft es die Volatilität).
  • Häufig, wenn viele Händler Put-/Call-Optionen zur Absicherung/Spekulation kaufen.

Negatives Gamma-Exposure (Short Gamma):

  • Händler kaufen Aktien, wenn die Preise steigen, und verkaufen sie, wenn die Preise fallen.
  • Fördert die Dynamik (z. B. „Gamma Squeezes” wie bei GameStop im Jahr 2021).
  • Tritt auf, wenn Market Maker Short-Optionen halten (z. B. während Meme-Stock-Hypes).

Gamma Squeezes: Ein Beispiel aus der Praxis

Ein Gamma Squeeze passiert, wenn eine schnelle Preisbewegung Händler dazu zwingt, Aktien zu kaufen/verkaufen, um ihr Optionsrisiko abzusichern, wodurch eine Rückkopplungsschleife entsteht:

  1. Die Aktie XYZ steigt in Richtung eines wichtigen Ausübungspreises (z. B. 200 $ Calls).
  2. Händler, die diese Calls verkauft haben, müssen XYZ kaufen, um ihr steigendes Delta abzusichern.
  3. Diese Käufe treiben die Preise weiter in die Höhe, was zu weiteren Absicherungsgeschäften führt und so weiter.

Deshalb können Aktien wie Tesla oder AMC bei hoher Optionsaktivität explosive Kursbewegungen erleben.

Wie Händler Gamma-Risiken nutzen

  • Wichtige Kursniveaus erkennen: Hohe offene Positionen bei bestimmten Ausübungspreisen (z. B. $SPY 450 Calls) wirken wie „Magnete”. Die Kurse tendieren oft zu diesen Niveaus, da Händler sich absichern.
  • Volatilität timen: Ein negativer GEX signalisiert das Risiko starker Bewegungen (z. B. Crashs oder Squeezes). Ein positiver GEX deutet auf einen Handel innerhalb einer bestimmten Bandbreite hin.
  • Fallen vermeiden: Privatanleger könnten extreme Bewegungen in der Nähe großer Gamma-Cluster ausblenden (z. B. eine Rallye shorten, wenn Händler gezwungen sind, bei Stärke zu verkaufen).

Tools und Einschränkungen

  • Tracking-Tools: Plattformen wie SpotGamma bieten Echtzeit-GEX-Dashboards, die das Nettoengagement nach Ausübungspreis/Verfall anzeigen.
  • Herausforderungen:
    • Dynamische Natur: GEX ändert sich schnell mit den Preisbewegungen und muss ständig beobachtet werden.
    • Datenlücken: Privatanleger haben keine vollständigen Daten zur Positionierung der Händler und sind auf Schätzungen angewiesen.
    • Zu starke Vereinfachung: GEX fasst alle Ausübungspreise/Verfallsdaten zusammen, wodurch Nuancen möglicherweise verschleiert werden.

TL;DR

Das Gamma-Risiko zeigt, wie die Absicherungsgeschäfte der Market Maker kurzfristige Preisbewegungen beeinflussen.

  • Positives GEX = Stabilität.
  • Negativer GEX = Volatilitätsrisiko. Nutze ihn, um explosive Zonen (wie optionslastige Ausübungspreise) zu erkennen und vermeide es, in von Händlern verursachte Engpässe zu geraten.