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Un gamma squeeze si verifica quando i market maker delle opzioni sono costretti a comprare (o vendere) più attività sottostanti a causa di forti movimenti di prezzo, creando un circolo vizioso che fa salire (o scendere) ulteriormente il prezzo.
Per esempio, quando ci sono un sacco di acquisti di opzioni call, i market maker devono proteggersi comprando l'asset sottostante per compensare la loro esposizione.
Man mano che il prezzo dell'asset sottostante aumenta, il delta delle opzioni call aumenta, costringendo i market maker ad acquistare ancora più asset sottostante per mantenere la loro copertura.
Questo crea un circolo vizioso in cui l'aumento dei prezzi porta a ulteriori acquisti, che fanno salire ancora di più il prezzo.
Il rapido aumento dell'attività di acquisto può portare a un aumento brusco e prolungato del prezzo dell'asset sottostante: questo è il gamma squeeze.
Ecco una spiegazione del concetto:
Elementi chiave di un gamma squeeze
Opzioni
Le opzioni sono strumenti finanziari derivati che danno al possessore il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare o vendere un'attività sottostante a un prezzo predeterminato prima di una certa data.
Ci sono due tipi di opzioni: call (che danno il diritto di comprare) e put (che danno il diritto di vendere).
Delta e gamma
Il delta misura la sensibilità del prezzo di un'opzione alle variazioni del prezzo dell'asset sottostante. Ad esempio, un delta pari a 0,5 significa che il prezzo dell'opzione varierà di 0,50 $ per ogni variazione di 1 $ dell'asset sottostante.
Gamma misura il tasso di variazione del delta rispetto alle variazioni del prezzo dell'asset sottostante. Un gamma più alto significa che il delta è più sensibile alle variazioni di prezzo dell'asset sottostante.
Market maker e copertura
I market maker sono soggetti che forniscono liquidità al mercato delle opzioni comprando e vendendo opzioni.
Per gestire il loro rischio, i market maker spesso coprono le loro posizioni comprando o vendendo l'asset sottostante.
Come si sviluppa un gamma squeeze
1. Grande movimento direzionale
Il titolo sottostante fa un movimento significativo, al rialzo o al ribasso. Questo movimento può essere causato da vari fattori, come notizie, risultati finanziari o il sentiment del mercato.
2. Esposizione gamma positiva
Man mano che l'asset sottostante si avvicina al prezzo di esercizio delle opzioni precedentemente vendute o vendute allo scoperto, queste opzioni acquisiscono un'esposizione gamma positiva.
Un gamma positivo significa che il delta delle opzioni aumenta quando il prezzo dell'asset sottostante si muove nella stessa direzione.
3. Delta in aumento
Con un gamma positivo, man mano che l'asset sottostante continua a muoversi nella stessa direzione, il delta delle opzioni continua ad aumentare. Il delta misura la sensibilità del prezzo di un'opzione alle variazioni del prezzo dell'asset sottostante.
4. Copertura dell'esposizione delta
Per coprire questa esposizione delta crescente, i venditori di opzioni, compresi i market maker, sono costretti ad acquistare più attività sottostante se il prezzo è in aumento (o a venderne di più se il prezzo è in calo). Questa attività di copertura è necessaria per mantenere una posizione neutra e gestire il rischio.
5. Circuito autoalimentante
La pressione di acquisto (o di vendita) sull'asset sottostante derivante dalle attività di copertura dei venditori di opzioni alimenta ulteriormente il movimento iniziale.
Questi acquisti (o vendite) aggiuntivi fanno salire (o scendere) il prezzo, il che a sua volta aumenta ancora di più l'esposizione al gamma.
Questo crea un circolo vizioso in cui gli acquisti di copertura fanno salire il prezzo, aumentando il gamma, richiedendo ulteriori acquisti e così via.
Questo ciclo può causare una "compressione" del prezzo dell'asset significativamente al rialzo o al ribasso rispetto a quanto suggerito dai soli fondamentali.
Esempio di gamma squeeze
Supponiamo che un titolo sia scambiato a 10 dollari e che ci sia un'impennata nell'acquisto di opzioni call con un prezzo di esercizio di 11 dollari.
Quando il prezzo del titolo inizia a salire a causa della domanda di opzioni call, i market maker iniziano ad acquistare il titolo per coprire le loro posizioni corte in opzioni call.
Quando il prezzo del titolo sale a 10,50, il delta delle opzioni call aumenta, spingendo i market maker ad acquistare ancora più titoli.
Questo può portare a un rapido aumento del prezzo del titolo, spingendolo potenzialmente ben oltre il prezzo di esercizio di 11 $.
Riepilogo
Un gamma squeeze è un fenomeno in cui il gamma positivo costringe i market maker del mercato delle opzioni ad acquistare (o vendere) in modo aggressivo più delta hedge quando l'asset sottostante tende in una direzione.
Questo può portare a movimenti di prezzo rapidi ed esagerati, facendo deviare il prezzo dell'asset in modo significativo dai suoi fondamentali.
Capire come funzionano il gamma e il delta e l'importanza della copertura da parte dei market maker è importante per i trader per affrontare queste condizioni di mercato potenzialmente volatili.