Copertura valutaria

La copertura valutaria è quando si crea una posizione in valuta estera, chiamata"copertura", per compensare qualsiasi guadagno o perdita sulla transazione sottostante con una perdita o un guadagno uguale sulla copertura.

Che il tasso di cambio futuro aumenti o diminuisca, l'azienda è protetta perché la copertura "blocca" effettivamente il valore della valuta nazionale per l'esposizione.

Una società che effettua una copertura valutaria è quindi indifferente all'andamento dei prezzi di mercato.

La copertura è diversa dalla speculazione, dove si prende una posizione in valuta in previsione di un cambiamento atteso nei tassi di cambio.

La copertura valutaria è l'elemento più importante della gestione del rischio valutario di un'impresa.

A seconda del suo profilo competitivo, della natura dei mercati in cui opera e degli obiettivi fissati dal management, un'azienda può scegliere tra diverse strategie di copertura valutaria, la maggior parte delle quali può essere eseguita tramite soluzioni software che automatizzano l'intero processo.

Come funziona la copertura valutaria?

La copertura valutaria inizia con la valutazione dell'esposizione al rischio e la scelta di uno strumento di copertura.

L'esposizione al rischio è solitamente una transazione commerciale denominata in valuta estera, definita come il pagamento (o l'incasso) di un importo fisso in valuta estera in cambio della ricezione (o della consegna) di una quantità fissa di beni o servizi.

Nella maggior parte delle transazioni, c'è un intervallo di tempo tra il momento in cui la transazione viene avviata e il momento in cui la valuta estera deve essere pagata o ricevuta.

Questo intervallo di tempo crea un rischio di cambio e quindi l'opportunità e/o la necessità di una copertura del rischio di cambio.

Lo strumento di copertura è lo strumento finanziario che crea la posizione di compensazione.

Lo strumento di copertura del rischio di cambio più utilizzato è il contratto a termine su valuta , noto anche come "forward".

Un contratto a termine consiste nella promessa di scambiare una valuta con un'altra alla data di regolamento a un tasso di cambio specificato.

Poiché le dimensioni e le date di consegna possono essere stabilite a qualsiasi condizione, i contratti a termine sono intrinsecamente flessibili.

I contratti a termine sono considerati "facili da contabilizzare", un altro motivo per cui sono così diffusi.

Circa il 90% delle aziende li usa come strumento di copertura preferito.

I contratti futures e le opzioni su valute estere sono gli altri due principali strumenti di copertura del rischio di cambio.

Esempio di copertura valutaria

Un esportatore con valuta funzionale USD prevede di vendere prodotti finiti per 100.000 EUR a un cliente europeo entro due mesi.

L'esportazione deve essere pagata un mese dopo la consegna della merce.

Quando viene avviata la transazione, il tasso di cambio a pronti è di 1,23 EUR/USD e il tasso a termine è di 1,25.

Per coprire il rischio di cambio, l'esportatore stipula un contratto a termine per consegnare 100.000 EUR alla data prevista per il pagamento da parte del cliente.

La controparte del contratto a termine si impegna a pagare, alla scadenza, la differenza tra il tasso a termine e il tasso a pronti su un importo nozionale di 100.000 EUR.

Cosa succede il giorno in cui entrambe le operazioni vengono regolate, supponendo che il tasso a pronti sia sceso a EUR/USD 1,18?

L'esportatore regola il contratto a termine con il ricavato in contanti della vendita di EUR e riceve il pagamento in USD sul contratto a termine.

Tra il momento in cui è stata avviata la vendita e la data di regolamento, il suo valore è diminuito di 5.000 USD (18.000 - 23.000).

Questa perdita è compensata da un guadagno di 7.000 USD (25.000 - 18.000) sul contratto a termine.

Il guadagno netto in valuta estera di 2.000 USD deriva dai punti a termine, ovvero dalla differenza tra il tasso a termine e il tasso a pronti al momento della stipula della copertura: 100.000 EUR x (1,25 – 1,23).

Le decisioni su come fare la copertura valutaria, cioè quale strategia di copertura adottare, devono essere prese in base alla gestione complessiva del rischio di cambio dell'azienda.

A sua volta, il quadro di gestione del rischio terrà conto di una serie di fattori diversi, come il profilo aziendale o i rischi che l'azienda deve affrontare.

Mentre la tendenza verso modelli di business flessibili sembra essere irreversibile, si stanno sviluppando nuove soluzioni tecnologiche per supportare pienamente i CFO e i tesorieri nel compito di coprire la loro esposizione valutaria in modi sempre più dinamici, indipendentemente dalle dimensioni delle loro aziende.