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La couverture de change, c'est quand on crée une position en devise étrangère, qu'on appelle juste une« couverture », pour compenser les gains ou pertes sur la transaction de base par des gains ou pertes équivalents sur la couverture.
Que le taux de change futur augmente ou diminue, l'entreprise est protégée car la couverture « bloque » effectivement la valeur de la devise nationale pour l'exposition.
Une entreprise qui fait une couverture de change est donc indifférente aux fluctuations des prix du marché.
La couverture diffère de la spéculation, qui consiste à prendre une position en devises en prévision d'une variation attendue des taux de change.
La couverture du risque de change est l'élément le plus important de la gestion du risque de change d'une entreprise.
En fonction de son profil concurrentiel, de la nature des marchés sur lesquels elle opère et des objectifs fixés par sa direction, une entreprise peut choisir entre plusieurs stratégies de couverture de change, dont la plupart peuvent être mises en œuvre à l'aide de solutions logicielles qui automatisent l'ensemble du processus.
Comment fonctionne la couverture de change ?
La couverture de change commence par l'évaluation de l'exposition au risque et par le choix d'un instrument de couverture.
L'exposition au risque est généralement une transaction commerciale libellée en devise étrangère, définie comme le paiement (ou l'encaissement) d'un montant fixe en devise étrangère en échange de la réception (ou de la livraison) d'une quantité fixe de biens ou de services.
Dans la plupart des transactions, il y a un délai entre le moment où la transaction est initiée et le moment où la devise étrangère doit être payée ou reçue.
Ce délai crée un risque de change et donc une opportunité et/ou un besoin de couverture de change.
L'instrument de couverture est l'instrument financier qui crée la position compensatoire.
L'instrument de couverture du risque de change le plus utilisé est le contrat de change à terme, également appelé « forward ».
Un contrat à terme consiste en une promesse d'échanger une devise contre une autre à la date de règlement à un taux de change spécifié.
Comme le montant et les dates de livraison peuvent être fixés selon n'importe quelles conditions, les contrats à terme sont super flexibles.
Les contrats à terme sont considérés comme « faciles à comptabiliser », ce qui explique aussi pourquoi ils sont si populaires.
Environ 90 % des entreprises les utilisent comme instrument de couverture privilégié.
Les contrats à terme et les options sur devises sont les deux autres principaux instruments de couverture du risque de change.
Exemple de couverture de change
Un exportateur dont la devise fonctionnelle est l'USD prévoit de vendre des produits finis pour 100 000 EUR à un client européen dans deux mois.
L'exportation doit être réglée un mois après la livraison des marchandises.
Au moment où la transaction est initiée, le taux de change au comptant est de 1,23 EUR/USD et le taux à terme est de 1,25.
Pour couvrir le risque de change, l'exportateur conclut un contrat à terme pour livrer 100 000 EUR à la date à laquelle le paiement est attendu du client.
La contrepartie du contrat à terme s'engage à payer, à l'échéance, la différence entre le taux à terme et le taux au comptant sur un montant notionnel de 100 000 EUR.
Que se passe-t-il le jour où les deux opérations sont réglées, en supposant que le taux au comptant est tombé à 1,18 EUR/USD ?
L'exportateur règle le contrat à terme avec le produit en espèces de la vente d'euros et reçoit le paiement en dollars américains sur le contrat à terme.
Entre le moment où la vente a été initiée et la date de règlement, sa valeur a baissé de 5 000 USD (18 000 - 23 000).
Cette perte est compensée par un gain de 7 000 USD (25 000 - 18 000) sur le contrat à terme.
Le gain de change net de 2 000 USD résulte des points à terme, c'est-à-dire de la différence entre le taux à terme et le taux au comptant au moment où la couverture a été conclue : 100 000 EUR x (1,25 - 1,23).
Les décisions concernant la mise en œuvre de la couverture de change, c'est-à-dire la stratégie spécifique à adopter, doivent être prises conformément à la politique globale de gestion du risque de change de l'entreprise.
Le cadre de gestion des risques tiendra compte de plusieurs facteurs, comme le profil commercial de l'entreprise ou les risques auxquels elle est confrontée.
Alors que la tendance vers des modèles commerciaux flexibles semble irréversible, de nouvelles solutions technologiques sont développées pour aider les directeurs financiers et les trésoriers à couvrir leur exposition au risque de change de manière toujours plus dynamique, quelle que soit la taille de leur entreprise.