Cobertura de moeda

A cobertura cambial é a criação de uma posição em moeda estrangeira, conhecida simplesmente como«cobertura», com o objetivo de compensar qualquer ganho ou perda na transação subjacente por uma perda ou ganho igual na cobertura.

Quer a taxa de câmbio futura suba ou desça, a empresa está protegida porque a cobertura efetivamente "fixa" um valor na moeda local para a exposição.

Uma empresa que realiza uma cobertura cambial é, portanto, indiferente à variação dos preços de mercado.

A cobertura difere da especulação, em que uma posição cambial é tomada em antecipação a uma mudança esperada nas taxas de câmbio.

A cobertura cambial é o elemento mais importante da gestão do risco cambial de uma empresa.

Dependendo do perfil competitivo de uma empresa, da natureza dos mercados em que opera e dos objetivos definidos pela sua gestão, uma empresa pode escolher entre várias estratégias possíveis de cobertura cambial, a maioria das quais pode ser executada por meio de soluções de software que automatizam todo o processo.

Como funciona a cobertura cambial?

A cobertura cambial começa com a avaliação da exposição ao risco e a escolha de um instrumento de cobertura.

A exposição ao risco é geralmente uma transação comercial denominada em moeda estrangeira, definida como o pagamento (ou recebimento) de um montante fixo de moeda estrangeira em troca do recebimento (ou entrega) de uma quantidade fixa de bens ou serviços.

Na maioria das transações, existe um intervalo de tempo entre o momento em que a transação é iniciada e o momento em que a moeda estrangeira deve ser paga ou recebida.

Esse intervalo de tempo cria um risco cambial e, portanto, a oportunidade e/ou a necessidade de cobertura cambial.

O instrumento de cobertura é o instrumento financeiro que cria a posição compensatória.

O instrumento de cobertura cambial mais utilizado é um contrato a prazo sobre moeda , também conhecido como «forward».

Um contrato a prazo consiste numa promessa de trocar uma moeda por outra no dia da liquidação a uma taxa de câmbio especificada.

Como o tamanho e as datas de entrega podem ser definidos em quaisquer termos, os contratos a prazo são intrinsecamente flexíveis.

Os contratos a prazo são considerados «favoráveis à contabilidade», outra razão para a sua utilização generalizada.

Cerca de 90% das empresas utilizam-nos como instrumento de cobertura preferencial.

Os contratos de futuros e opções sobre moeda estrangeira são os outros dois principais instrumentos de cobertura cambial.

Exemplo de cobertura cambial

Um exportador com USD como moeda funcional espera vender produtos acabados por EUR 100.000 a um cliente europeu dentro de dois meses.

A exportação deve ser liquidada um mês após a entrega dos produtos.

Quando a transação é iniciada, a taxa de câmbio à vista é de EUR/USD 1,23 e a taxa a prazo é de 1,25.

Para cobrir o risco cambial, o exportador celebra um contrato a prazo para entregar EUR 100.000 na data em que o pagamento é esperado do cliente.

A contraparte do contrato a prazo concorda em pagar, na data de vencimento, a diferença entre a taxa a prazo e a taxa à vista sobre um montante nocional de EUR 100 000.

O que acontece no dia em que ambas as operações são liquidadas, supondo que a taxa à vista tenha descido para EUR-USD 1,18?

O exportador liquida o contrato a prazo com o produto em numerário da venda de EUR e recebe o pagamento em USD do contrato a prazo.

Entre o momento em que a venda foi iniciada e a data de liquidação, o seu valor diminuiu 5000 USD (18 000 — 23 000).

Esta perda é compensada por um ganho de USD 7.000 (25.000 - 18.000) no contrato a prazo.

O ganho cambial líquido de USD 2.000 resulta dos pontos a prazo, ou seja, a diferença entre a taxa a prazo e a taxa à vista quando a cobertura foi celebrada: EUR 100.000 x (1,25 — 1,23).

As decisões relativas à implementação da cobertura cambial — ou seja, qual estratégia específica de cobertura cambial implementar — devem ser tomadas de acordo com a gestão global do risco cambial da empresa.

Por sua vez, o quadro de gestão de risco vai considerar vários fatores diferentes, como o perfil de negócio da empresa ou os riscos que ela enfrenta.

Embora a tendência para modelos de negócio flexíveis pareça ser irreversível, estão a ser desenvolvidas novas soluções tecnológicas para apoiar totalmente os diretores financeiros e os tesoureiros na tarefa de cobrir a sua exposição cambial de formas cada vez mais dinâmicas, independentemente da dimensão das suas empresas.