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Las compras de activos a pequeña escala (SSAP, por sus siglas en inglés) son una herramienta de política monetaria utilizada por los bancos centrales para estimular el crecimiento económico y gestionar la inflación.
Las SSAP implican la compra por parte de un banco central de un volumen relativamente pequeño de activos financieros, como bonos del Estado, bonos corporativos o valores respaldados por hipotecas.
Exploremos las compras de activos a pequeña escala, sus objetivos y sus posibles efectos en los mercados financieros y en la economía en general.
¿Qué son las compras de activos a pequeña escala?
Las compras de activos a pequeña escala (SSAP, por sus siglas en inglés) son una herramienta de política monetaria utilizada por los bancos centrales para estimular el crecimiento económico y mantener la estabilidad de los precios.
Las SSAP implican la compra de una cantidad relativamente pequeña de activos, normalmente bonos del Estado u otros valores de renta fija, con el objetivo de aumentar la oferta monetaria y reducir los tipos de interés.
A diferencia de las compras de activos a gran escala (LSAP), que suelen emplearse en períodos de tensión económica significativa, las SSAP se utilizan para proporcionar apoyo específico a segmentos concretos del mercado o para ajustar la política monetaria del banco central.
Las SSAP suelen utilizarse cuando los instrumentos tradicionales de política monetaria, como los cambios en los tipos de interés, son ineficaces o insuficientes para estimular el crecimiento económico.
Mediante la compra de activos, los bancos centrales inyectan dinero en la economía, lo que puede dar lugar a un aumento de los préstamos y las inversiones y, en última instancia, estimular la actividad económica.
SSAP frente a LSAP
Las SSAP se diferencian de las compras de activos a gran escala (LSAP), que implican la compra de una cantidad mucho mayor de activos, normalmente con el objetivo de reducir los tipos de interés a largo plazo.
Los SSAP suelen aplicarse a menor escala y se dirigen a sectores específicos de la economía, como el mercado inmobiliario o las pequeñas empresas.
Una ventaja de los SSAP es que pueden aplicarse con relativa rapidez y con una perturbación mínima de los mercados financieros.
Dado que las SSAP implican la compra de una cantidad relativamente pequeña de activos, es menos probable que distorsionen los precios de mercado o creen burbujas de activos.
Las SSAP también tienen la ventaja de estar muy orientadas, lo que significa que pueden utilizarse para apoyar sectores específicos de la economía que puedan estar atravesando dificultades.
Por ejemplo, un banco central puede utilizar los SSAP para adquirir valores respaldados por hipotecas con el fin de apoyar el mercado inmobiliario.
Sin embargo, los SSAP también tienen algunas desventajas. Una posible preocupación es que pueden no ser tan eficaces como otros instrumentos de política monetaria para estimular el crecimiento económico.
Dado que las SSAP implican la compra de una cantidad relativamente pequeña de activos, su impacto en la economía en general puede ser limitado.
Otra preocupación es que las SSAP puedan provocar inflación si el banco central compra demasiados activos e inyecta demasiado dinero en la economía.
La inflación puede erosionar el valor del ahorro y reducir el poder adquisitivo de los consumidores, lo que puede tener un impacto negativo en el crecimiento económico.
Objetivos de las compras de activos a pequeña escala
Los objetivos principales de los SSAP son los siguientes:
- Reducir los tipos de interés a largo plazo: mediante la compra de activos financieros, los bancos centrales pueden aumentar la demanda de estos activos, lo que hace subir sus precios y bajar sus rendimientos (tipos de interés). La reducción de los tipos de interés a largo plazo puede estimular el crédito y la inversión, lo que conduce a un mayor crecimiento económico.
- Mejorar el funcionamiento del mercado: las SSAP pueden utilizarse para hacer frente a las perturbaciones o disrupciones del mercado, proporcionando liquidez y reduciendo la volatilidad en segmentos específicos del mercado.
- Señalar las intenciones de política monetaria: las compras de activos a pequeña escala pueden servir como herramienta de comunicación para que los bancos centrales señalen su compromiso con una política monetaria acomodaticia o orienten las expectativas del mercado sobre futuras medidas de política.
Efectos de las compras de activos a pequeña escala en los mercados financieros y la economía
El impacto de las SSAP en los mercados financieros y en la economía en general depende de la escala, la duración y el tipo de activos que se adquieran.
Algunos efectos potenciales de las SSAP son:
- Menores costes de financiación: las SSAP pueden reducir los tipos de interés a largo plazo, lo que abarata el coste de la financiación y la inversión para las empresas y los hogares.
- Aumento de los precios de los activos: al aumentar la demanda de activos financieros, las SSAP pueden impulsar sus precios, lo que da lugar a efectos de riqueza que pueden estimular el consumo y la inversión.
- Mejora del funcionamiento del mercado: al proporcionar apoyo específico a segmentos concretos del mercado, las SSAP pueden ayudar a restablecer el funcionamiento normal del mercado y reducir la volatilidad.
- Efectos sobre la confianza: al señalar el compromiso del banco central con una política monetaria acomodaticia, las medidas especiales y especiales pueden reforzar la confianza del mercado y fomentar la asunción de riesgos.
- Efectos sobre la moneda: las SSAP pueden afectar al tipo de cambio al aumentar la oferta de la moneda nacional, lo que puede provocar una depreciación y aumentar la competitividad de las exportaciones.
Ejemplos recientes de SSAP
Si bien las medidas de política monetaria recientes han estado dominadas por compras de activos a gran escala (LSAP) en respuesta a la pandemia de COVID-19, ha habido casos en los que los bancos centrales han llevado a cabo intervenciones más pequeñas y específicas que pueden considerarse compras de activos a pequeña escala (SSAP).
A continuación se presentan algunos ejemplos:
Operaciones de refinanciación a plazo más largo con objetivo específico (TLTRO) del Banco Central Europeo (BCE)
Aunque no se trata de un programa directo de compra de activos, las TLTRO son una forma de política monetaria selectiva que proporciona préstamos a largo plazo y a bajo interés a los bancos de la zona del euro.
Estos préstamos están diseñados para incentivar a los bancos a conceder préstamos a la economía real, en particular a las pequeñas y medianas empresas (pymes). El BCE lleva utilizando las TLTRO desde 2014, y se han ampliado y perfeccionado durante la crisis de la COVID-19.
Facilidad de financiación a plazo (TFF) del Banco de la Reserva de Australia (RBA) para 2020
En respuesta a la pandemia de COVID-19, el RBA puso en marcha el TFF, que proporcionaba financiación a bajo coste y a tres años a los bancos para apoyar sus actividades crediticias.
Aunque no se trata de un programa tradicional de compra de activos, la TFF fue una intervención específica destinada a respaldar la concesión de crédito a las empresas y los hogares en Australia.
Programa de compra de bonos corporativos (CBPS) del Banco de Inglaterra (BoE)
Entre 2016 y 2018, el BoE llevó a cabo un programa de compra de activos a escala relativamente menor, mediante la adquisición de bonos corporativos con grado de inversión emitidos por empresas británicas por valor de 10 000 millones de libras esterlinas.
Este programa tenía por objeto reducir los costes de financiación de las empresas y estimular la inversión, al tiempo que señalaba el compromiso del banco central de apoyar la economía británica tras el Brexit.
Aunque estos ejemplos no son medidas de apoyo específico al sector (SSAP) directas, demuestran el uso de intervenciones específicas por parte de los bancos centrales para abordar segmentos concretos del mercado o retos económicos específicos.
La escala de estos programas es menor que la de las medidas de flexibilización cuantitativa a gran escala aplicadas durante la crisis financiera mundial o la pandemia de COVID-19.
Resumen
En resumen, las compras de activos a pequeña escala (SSAP) son una herramienta de política monetaria utilizada por los bancos centrales para estimular el crecimiento económico y mantener la estabilidad de precios.
Los SSAP implican la compra de una cantidad relativamente pequeña de activos, normalmente bonos del Estado u otros valores de renta fija, con el objetivo de aumentar la oferta monetaria y reducir los tipos de interés.
Si bien las SSAP tienen algunas ventajas, como su alto grado de focalización y su menor impacto en los mercados financieros, también presentan algunos inconvenientes, como su menor eficacia en comparación con otras herramientas de política monetaria y el riesgo de inflación.