Käufe von Vermögenswerten in geringem Umfang (SSAPs)

Kleine Wertpapierkäufe (Small-Scale Asset Purchases, SSAPs) sind ein geldpolitisches Instrument, das von Zentralbanken eingesetzt wird, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln und die Inflation zu steuern.

Dabei kauft die Zentralbank relativ kleine Mengen von Finanzanlagen wie Staatsanleihen, Unternehmensanleihen oder hypothekenbesicherte Wertpapiere.

Schauen wir uns mal an, was kleine Wertpapierkäufe sind, was sie bringen und wie sie sich auf die Finanzmärkte und die Wirtschaft insgesamt auswirken können.

Was sind kleine Wertpapierkäufe?

Kleine Wertpapierkäufe (Small-Scale Asset Purchases, SSAPs) sind ein geldpolitisches Instrument, das von Zentralbanken eingesetzt wird, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln und die Preisstabilität zu sichern.

SSAPs umfassen den Kauf relativ geringer Mengen von Vermögenswerten, in der Regel Staatsanleihen oder andere festverzinsliche Wertpapiere, mit dem Ziel, die Geldmenge zu erhöhen und die Zinsen zu senken.

Im Gegensatz zu umfangreichen Wertpapierkäufen (LSAPs), die in der Regel in Zeiten erheblicher wirtschaftlicher Belastungen eingesetzt werden, dienen SSAPs dazu, bestimmte Marktsegmente gezielt zu unterstützen oder die Geldpolitik der Zentralbank zu feinjustieren.

SSAPs werden in der Regel eingesetzt, wenn traditionelle geldpolitische Instrumente wie Zinsänderungen nicht ausreichen, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln.

Durch den Kauf von Vermögenswerten pumpen die Zentralbanken Geld in die Wirtschaft, was zu mehr Krediten und Investitionen führen und letztendlich die Wirtschaft ankurbeln kann.

SSAPs vs. LSAPs

SSAPs unterscheiden sich von umfangreichen Ankäufen von Vermögenswerten (LSAPs), bei denen viel größere Mengen von Vermögenswerten gekauft werden, in der Regel mit dem Ziel, die langfristigen Zinsen zu senken.

SSAPs werden in der Regel in kleinerem Umfang durchgeführt und zielen auf bestimmte Wirtschaftssektoren ab, wie zum Beispiel den Immobilienmarkt oder kleine Unternehmen.

Ein Vorteil von SSAPs ist, dass sie relativ schnell und mit minimalen Störungen der Finanzmärkte umgesetzt werden können.

Da SSAPs den Kauf relativ geringer Mengen von Vermögenswerten beinhalten, ist die Gefahr von Marktpreisverzerrungen oder der Entstehung von Vermögensblasen geringer.

SSAPs haben außerdem den Vorteil , dass sie sehr zielgerichtet eingesetzt werden können , um bestimmte Wirtschaftszweige zu unterstützen, die sich in einer schwierigen Lage befinden.

Beispielsweise kann eine Zentralbank SSAPs zum Kauf hypothekenbesicherter Wertpapiere einsetzen, um den Immobilienmarkt zu stützen.

SSAPs haben aber auch einige Nachteile. Ein mögliches Problem ist, dass sie das Wirtschaftswachstum vielleicht nicht so gut ankurbeln wie andere geldpolitische Instrumente.

Da SSAPs den Kauf relativ geringer Vermögenswerte beinhalten, könnten ihre Auswirkungen auf die Gesamtwirtschaft begrenzt sein.

Ein weiterer Kritikpunkt ist, dass SSAPs zu Inflation führen können, wenn die Zentralbank zu viele Vermögenswerte kauft und zu viel Geld in die Wirtschaft pumpt.

Inflation kann den Wert von Ersparnissen mindern und die Kaufkraft der Verbraucher verringern, was sich negativ auf das Wirtschaftswachstum auswirken kann.

Ziele von kleinen Ankäufen von Vermögenswerten

Die Hauptziele von SSAPs sind:

1. Senkung der langfristigen Zinsen: Durch den Kauf von Finanzanlagen können Zentralbanken die Nachfrage nach diesen Anlagen steigern, wodurch deren Preise steigen und deren Renditen (Zinsen) sinken. Niedrigere langfristige Zinsen können die Kreditaufnahme und Investitionen ankurbeln und so zu einem stärkeren Wirtschaftswachstum führen.
2. Verbesserung der Marktfunktion: SSAPs können eingesetzt werden, um Marktverwerfungen oder -störungen zu bekämpfen, indem sie Liquidität bereitstellen und die Volatilität in bestimmten Marktsegmenten verringern.
3. Signalwirkung hinsichtlich der geldpolitischen Absichten: Kleinvolumige Wertpapierkäufe können Zentralbanken als Kommunikationsinstrument dienen, um ihr Bekenntnis zu einer akkommodierenden Geldpolitik zu signalisieren oder die Erwartungen der Märkte hinsichtlich künftiger geldpolitischer Maßnahmen zu steuern.

Auswirkungen kleinerer Wertpapierkäufe auf die Finanzmärkte und die Wirtschaft

Die Auswirkungen von SSAPs auf die Finanzmärkte und die Gesamtwirtschaft hängen vom Umfang, der Dauer und der Art der erworbenen Vermögenswerte ab.

Zu den möglichen Auswirkungen von SSAPs gehören:

1. Niedrigere Kreditkosten: SSAPs können die langfristigen Zinsen senken, wodurch Kredite und Investitionen für Unternehmen und Haushalte günstiger werden.
2. Höhere Vermögenspreise: Durch die Steigerung der Nachfrage nach Finanzanlagen können SSAPs deren Preise erhöhen, was zu Vermögenseffekten führt, die den Konsum und die Investitionen ankurbeln können.
3. Bessere Marktfunktion: Durch gezielte Unterstützung bestimmter Marktsegmente können SSAPs dazu beitragen, die normale Marktfunktion wiederherzustellen und die Volatilität zu verringern.
4. Vertrauenseffekte: Indem sie das Bekenntnis einer Zentralbank zu einer akkommodierenden Geldpolitik signalisieren, können SSAPs das Vertrauen der Märkte stärken und die Risikobereitschaft fördern.
5. Währungseffekte: SSAPs können den Wechselkurs beeinflussen, indem sie die Geldmenge erhöhen, was zu einer Abwertung führen und die Wettbewerbsfähigkeit der Exporte steigern kann.

Aktuelle Beispiele für SSAPs

Während die jüngsten geldpolitischen Maßnahmen als Reaktion auf die COVID-19-Pandemie von umfangreichen Ankäufen von Vermögenswerten (LSAPs) dominiert wurden, gab es Fälle, in denen Zentralbanken kleinere, gezielte Interventionen durchgeführt haben, die als kleine Ankäufe von Vermögenswerten (SSAPs) betrachtet werden können.

Hier einige Beispiele:

Gezielte längerfristige Refinanzierungsgeschäfte (TLTROs) der Europäischen Zentralbank (EZB)

Obwohl es sich nicht um ein direktes Programm zum Ankauf von Vermögenswerten handelt, sind TLTROs eine Form der gezielten Geldpolitik, die den Banken der Eurozone langfristige, zinsgünstige Kredite zur Verfügung stellt.

Diese Kredite sollen Banken dazu motivieren, Kredite an die Realwirtschaft, insbesondere an kleine und mittlere Unternehmen (KMU), zu vergeben. Die EZB nutzt TLTROs seit 2014, und sie wurden während der COVID-19-Krise ausgeweitet und verfeinert.

Term Funding Facility (TFF) der Reserve Bank of Australia (RBA) für 2020

Als Reaktion auf die COVID-19-Pandemie hat die RBA die TFF eingeführt, die Banken kostengünstige dreijährige Finanzmittel zur Unterstützung ihrer Kreditvergabe zur Verfügung stellte.

Die TFF war zwar kein traditionelles Programm zum Ankauf von Vermögenswerten, aber eine gezielte Maßnahme, um die Kreditvergabe an Unternehmen und Haushalte in Australien zu unterstützen.

Das Programm zum Kauf von Unternehmensanleihen (CBPS) der Bank of England (BoE)

Zwischen 2016 und 2018 führte die BoE ein relativ kleines Programm zum Kauf von Vermögenswerten durch, bei dem sie Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating im Wert von 10 Mrd GBP von britischen Unternehmen kaufte.

Dieses Programm sollte die Kreditkosten für Unternehmen senken, Investitionen ankurbeln und gleichzeitig zeigen, dass die Zentralbank die britische Wirtschaft nach dem Brexit unterstützen will.

Auch wenn es sich hierbei nicht um direkte SSAPs handelt, zeigen diese Beispiele doch, wie Zentralbanken gezielte Maßnahmen ergreifen können, um bestimmte Marktsegmente oder wirtschaftliche Herausforderungen anzugehen.

Der Umfang dieser Programme ist kleiner als die umfangreichen quantitativen Lockerungsmaßnahmen, die während der globalen Finanzkrise oder der COVID-19-Pandemie umgesetzt wurden.

Zusammenfassung

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass kleine Anleihekäufe (SSAPs) ein geldpolitisches Instrument sind, das von Zentralbanken eingesetzt wird, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln und die Preisstabilität zu sichern.

SSAPs umfassen den Kauf relativ geringer Mengen von Vermögenswerten, in der Regel Staatsanleihen oder andere festverzinsliche Wertpapiere, mit dem Ziel, die Geldmenge zu erhöhen und die Zinsen zu senken.

SSAPs haben zwar einige Vorteile, wie z. B. eine hohe Zielgenauigkeit und geringere Störungen der Finanzmärkte, aber auch einige Nachteile, wie z. B. eine geringere Wirksamkeit als andere geldpolitische Instrumente und das Potenzial für Inflation.