This article has been translated from English to Arabic.
عمليات شراء الأصول الصغيرة الحجم (SSAPs) هي أداة للسياسة النقدية تستخدمها البنوك المركزية لتحفيز النمو الاقتصادي وإدارة التضخم.
تتضمن SSAPs شراء البنك المركزي لحجم صغير نسبيًا من الأصول المالية، مثل السندات الحكومية أو سندات الشركات أو الأوراق المالية المدعومة برهن عقاري.
دعونا نستكشف عمليات شراء الأصول الصغيرة الحجم وأهدافها وآثارها المحتملة على الأسواق المالية والاقتصاد ككل.
ما هي عمليات شراء الأصول الصغيرة الحجم؟
عمليات شراء الأصول الصغيرة الحجم (SSAPs) هي أداة سياسة نقدية تستخدمها البنوك المركزية لتحفيز النمو الاقتصادي والحفاظ على استقرار الأسعار.
تتضمن عمليات شراء الأصول الصغيرة الحجم شراء كمية صغيرة نسبياً من الأصول، عادةً ما تكون سندات حكومية أو أوراق مالية أخرى ذات دخل ثابت، بهدف زيادة المعروض النقدي وخفض أسعار الفائدة.
على عكس عمليات شراء الأصول على نطاق واسع (LSAPs)، التي تُستخدم عادةً خلال فترات الضغوط الاقتصادية الشديدة، تُستخدم عمليات شراء الأصول الصغيرة (SSAPs) لتقديم دعم موجه لقطاعات محددة من السوق أو لضبط السياسة النقدية للبنك المركزي.
وعادة ما تستخدم سياسات شراء الأصول على نطاق واسع عندما تكون أدوات السياسة النقدية التقليدية، مثل التغييرات في أسعار الفائدة، غير فعالة أو غير كافية لتحفيز النمو الاقتصادي.
من خلال شراء الأصول، تضخ البنوك المركزية الأموال في الاقتصاد، مما قد يؤدي إلى زيادة الإقراض والاستثمار، وبالتالي تحفيز النشاط الاقتصادي.
SSAPs مقابل LSAPs
تختلف برامج شراء الأصول الطارئة عن برامج شراء الأصول واسعة النطاق، التي تنطوي على شراء كميات أكبر بكثير من الأصول، عادة بهدف خفض أسعار الفائدة طويلة الأجل.
وعادة ما يتم تنفيذ برامج شراء الأصول على نطاق أصغر، وتستهدف قطاعات محددة من الاقتصاد، مثل سوق الإسكان أو الشركات الصغيرة.
تتمثل إحدى مزايا برامج SSAP في إمكانية تنفيذها بسرعة نسبية وبأقل قدر من الاضطراب في الأسواق المالية.
ونظراً لأن برامج الدعم المالي المحدود تتضمن شراء كمية صغيرة نسبياً من الأصول، فهي أقل احتمالاً لتشويه أسعار السوق أو خلق فقاعات في الأصول.
تتمتع سياسات SSAP أيضًا بميزة كونها موجهة بشكل كبير، مما يعني أنه يمكن استخدامها لدعم قطاعات محددة من الاقتصاد قد تكون تعاني من صعوبات.
على سبيل المثال، يمكن أن يستخدم البنك المركزي برامج الاستجابة الخاصة لشراء الأوراق المالية المدعومة بالرهون العقارية من أجل دعم سوق الإسكان.
ومع ذلك، فإن لبرامج الاستجابة الخاصة بعض العيوب. ومن بين المخاوف المحتملة أنها قد لا تكون فعالة مثل أدوات السياسة النقدية الأخرى في تحفيز النمو الاقتصادي.
ونظراً لأن سياسات الاستجابة الخاصة تنطوي على شراء كميات صغيرة نسبياً من الأصول، فقد يكون تأثيرها على الاقتصاد ككل محدوداً.
ومن المخاوف الأخرى أن تدابير الدعم الاستثنائية قد تؤدي إلى التضخم إذا اشترى البنك المركزي أصولًا كثيرة جدًا وضخ أموالًا كثيرة جدًا في الاقتصاد.
ويمكنللتضخم أن يؤدي إلى تآكل قيمة المدخرات وتقليل القوة الشرائية للمستهلكين، مما قد يؤثر سلباً على النمو الاقتصادي.
أهداف عمليات شراء الأصول الصغيرة
تتمثل الأهداف الرئيسية لبرامج شراء الأصول الصغيرة في ما يلي:
- خفض أسعار الفائدة طويلة الأجل: من خلال شراء الأصول المالية، يمكن للبنوك المركزية زيادة الطلب على هذه الأصول، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعارها وانخفاض عائداتها (أسعار الفائدة). يمكن أن يؤدي خفض أسعار الفائدة طويلة الأجل إلى تحفيز الاقتراض والاستثمار، مما يؤدي إلى زيادة النمو الاقتصادي.
- تحسين أداء السوق: يمكن استخدام عمليات شراء الأصول الصغيرة لمعالجة الاضطرابات أو الاختلالات في السوق من خلال توفير السيولة وتقليل التقلبات في قطاعات السوق المستهدفة.
- إرسال إشارات بشأن نوايا السياسة النقدية: يمكن أن تكون عمليات شراء الأصول الصغيرة أداة اتصال تستخدمها البنوك المركزية لإرسال إشارات بشأن التزامها بسياسة نقدية تيسيرية أو لتوجيه توقعات السوق بشأن الإجراءات السياساتية المستقبلية.
آثار عمليات شراء الأصول الصغيرة الحجم على الأسواق المالية والاقتصاد
يعتمد تأثير عمليات شراء الأصول الصغيرة الحجم على الأسواق المالية والاقتصاد ككل على حجم ومدة ونوع الأصول التي يتم شراؤها.
تشمل بعض الآثار المحتملة لعمليات شراء الأصول الصغيرة ما يلي:
- انخفاض تكاليف الاقتراض: يمكن أن تقلل عمليات شراء الأصول الصغيرة الحجم من أسعار الفائدة طويلة الأجل، مما يجعل الاقتراض والاستثمار أقل تكلفة للشركات والأسر.
- ارتفاع أسعار الأصول: من خلال زيادة الطلب على الأصول المالية، يمكن لبرامج شراء الأصول الصغيرة أن تدفع أسعارها إلى الارتفاع، مما يؤدي إلى آثار ثروة قد تحفز الاستهلاك والاستثمار.
- تحسين أداء السوق: من خلال توفير دعم موجه لقطاعات محددة من السوق، يمكن أن تساعد سياسات التيسير الكمي في استعادة الأداء الطبيعي للسوق وتقليل التقلبات.
- آثار الثقة: من خلال الإشارة إلى التزام البنك المركزي بسياسة نقدية تيسيرية، يمكن لبرامج الدعم الاستثنائية أن تعزز ثقة السوق وتشجع على المخاطرة.
- آثار العملة: يمكن أن تؤثر برامج الدعم الاستثنائية على سعر الصرف من خلال زيادة المعروض من العملة المحلية، مما قد يؤدي إلى انخفاض قيمتها وتعزيز القدرة التنافسية للصادرات.
أمثلة حديثة على خطط الاستجابة الخاصة
بينما هيمنت عمليات شراء الأصول على نطاق واسع (LSAPs) على الإجراءات النقدية الأخيرة استجابةً لجائحة كوفيد-19، كانت هناك حالات قامت فيها البنوك المركزية بتدخلات أصغر حجماً وموجهة يمكن اعتبارها عمليات شراء أصول على نطاق صغير (SSAPs).
وفيما يلي بعض الأمثلة:
عمليات إعادة التمويل طويلة الأجل الموجهة (TLTROs) التي أطلقها البنك المركزي الأوروبي (ECB)
على الرغم من أن عمليات إعادة التمويل طويلة الأجل الموجهة (TLTROs) ليست برنامجًا مباشرًا لشراء الأصول، إلا أنها شكل من أشكال السياسة النقدية الموجهة التي توفر قروضًا طويلة الأجل ومنخفضة الفائدة للبنوك في منطقة اليورو.
وتهدف هذه القروض إلى تحفيز البنوك على إقراض الاقتصاد الحقيقي، ولا سيما الشركات الصغيرة والمتوسطة (SMEs). يستخدم البنك المركزي الأوروبي عمليات إعادة التمويل طويلة الأجل الموجهة منذ عام 2014، وقد تم توسيعها وتحسينها خلال أزمة كوفيد-19.
آلية التمويل لأجل (TFF) لعام 2020 الصادرة عن بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA)
استجابةً لجائحة كوفيد-19، أطلق بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) مرفق التمويل لأجل (TFF)، الذي قدم تمويلًا منخفض التكلفة لمدة ثلاث سنوات للبنوك لدعم أنشطتها الإقراضية.
على الرغم من أن TFF ليس برنامجًا تقليديًا لشراء الأصول، إلا أنه كان تدخلاً موجهًا يهدف إلى دعم توفير الائتمان للشركات والأسر في أستراليا.
برنامج شراء السندات المؤسسية (CBPS) التابع لبنك إنجلترا (BoE)
بين عامي 2016 و 2018، نفذ بنك إنجلترا برنامج شراء أصول نسبيًا أصغر حجمًا من خلال شراء سندات شركات ذات تصنيف استثماري بقيمة 10 مليارات جنيه إسترليني صادرة عن شركات بريطانية.
وكان الهدف من هذا البرنامج خفض تكاليف الاقتراض للشركات وتحفيز الاستثمار، مع الإشارة في الوقت نفسه إلى التزام البنك المركزي بدعم الاقتصاد البريطاني بعد خروج المملكة المتحدة من الاتحاد الأوروبي.
ورغم أن هذه الأمثلة قد لا تكون برامج دعم استثنائية مباشرة، فإنها توضح استخدام التدخلات الموجهة من قبل البنوك المركزية لمعالجة قطاعات محددة من السوق أو تحديات اقتصادية معينة.
ويقل حجم هذه البرامج عن تدابير التيسير الكمي واسعة النطاق التي تم تنفيذها خلال الأزمة المالية العالمية أو جائحة كوفيد-19.
ملخص
باختصار، عمليات شراء الأصول الصغيرة الحجم (SSAPs) هي أداة للسياسة النقدية تستخدمها البنوك المركزية لتحفيز النمو الاقتصادي والحفاظ على استقرار الأسعار.
وتتضمن برامج SSAP شراء كمية صغيرة نسبياً من الأصول، عادةً ما تكون سندات حكومية أو أوراق مالية أخرى ذات دخل ثابت، بهدف زيادة المعروض النقدي وخفض أسعار الفائدة.
ورغم أن برامج شراء الأصول الصغيرة النطاق تتمتع ببعض المزايا، مثل كونها موجهة بشكل كبير وأقل إضراراً بالأسواق المالية، فإنها تنطوي أيضاً على بعض العيوب، مثل كونها أقل فعالية من أدوات السياسة النقدية الأخرى واحتمال تسببها في التضخم.