ECB Hindi Nagbago ang Rates, Nagpahiwatig na Tapos na ang Easing Cycle

Ang European Central Bank (ECB) ay hindi binago ang deposit rate nito at nanatili ito sa 2.00% noong Huwebes sa ika-apat na sunod-sunod na meeting, pinanatili ang pause sa easing cycle na mayroong walong rate cuts mula Hunyo 2024 hanggang Hunyo 2025.

Ang desisyong ito ay naganap matapos i-upgrade ng ECB ang kanilang economic growth forecasts at iproject na ang inflation ay mag-stabilize sa paligid ng 2% target hanggang 2028, pinapatibay ang inaasahan ng merkado na wala nang dagdag na rate cuts sa malapit na hinaharap.

Mga Mahahalagang Punto

• Hindi binago ng ECB ang tatlong pangunahing rates: deposit rate sa 2.00%, main refinancing sa 2.15%, marginal lending sa 2.40%
• Naging unanimous ang desisyon, markahan ang ika-apat na sunod-sunod na pause mula Hunyo 2025
• Proyeksiyon ng Inflation: 2.1% sa 2025, 1.9% sa 2026, 1.8% sa 2027, 2.0% sa 2028; Core inflation sa 2.4% sa 2025, 2.2% sa 2026, 1.9% sa 2027, 2.0% sa 2028
• Na-upgrade ang growth projections: 1.4% sa 2025 (taas mula 1.2%), 1.2% sa 2026, 1.4% sa 2027 at 2028
• Mas mataas na rebyu sa inflation para sa 2026 dahil sa mas mabagal na pagbaba ng presyo ng serbisyo na dulot ng mas malakas na wage growth
• Sinabi ni President Lagarde na ang ECB ay nananatiling “nasa magandang posisyon” na may “lahat ng option nasa mesa“
• Mga driver ng growth: AI investment mula sa parehong public at private sectors, nakakagulat na malakas na pharmaceutical exports
• Nananatiling data-dependent ang ECB, meeting-by-meeting approach na walang pre-commitment sa rate path

Link sa opisyal na ECB Monetary Policy Statement (Disyembre 2025)

Sa kanyang press conference, pinanatili ni ECB President Christine Lagarde ang maingat na posisyon ng central bank, inuulit na ang mga policymaker ay “nasa magandang posisyon” habang binibigyang-diin na ang posisyon na ito ay “hindi static.” Inalis ng pahayag ang mga nakaraang banggit sa pananaw na “hindi tiyak,” na kinakatawan ang bahagyang hawkish na pagbabago sa tono.

Binibigyang-diin ni Lagarde ang dalawang factor na ikinagulat ng ECB sa positibo: investment spending na pangunahing pinapagana ng AI development mula sa malalaking korporasyon at SMEs, at matatag na exports sa kabila ng tariff environment, partikular sa pharmaceuticals. Partikular niyang binanggit ang mga gamot na pampapayat bilang halimbawa ng nakakagulat na malakas na performance ng export.

Ang na-upgrade na inflation forecast para sa 2026 ay mula sa inaasahan na ang inflation ng serbisyo ay bababa nang mas mabagal kaysa dati nang inaasahan, na pinapatakbo ng wage growth na lumampas sa projections ng ECB. Kahit na ang inflation ay inaasahang bababa sa ibaba ng 2% na target sa 2026 at 2027, binigyang-diin ni Lagarde na ang Governing Council ay nagkakaisang nag-agree na panatilihin ang “lahat ng option sa mesa” at panatilihin ang meeting-by-meeting na approach.

Nang tanungin ukol sa susunod na rate move, iniwasan ni Lagarde ang pagsesenyas ng direksyon, sinabing walang “set na petsa para sa anumang galaw” at na ang ECB ay “hindi maibigay ang forward guidance” dahil sa mataas na antas ng kawalan ng katiyakan.

Link sa ECB Governing Council Press Conference (Disyembre 2025)

Reaksyon ng Merkado

Euro kumpara sa Major Currencies: 5-min

Ang euro ay medyo bearish sa early London session, tapos bahagyang tumaas pagkatapos ng rate announcement. Ang galaw na 'yan ay marahil ay sumasalamin sa kaluwagan na ang desisyon ay eksaktong gaya ng inaasahan at na inalis ng ECB ang salitang uncertain mula sa kanilang pahayag.

Nagkaroon ng isa pang pagtaas ang EUR sa press conference ni Lagarde, pero hindi ito nagtagal. Habang ngumuya ang mga trader sa balanced tone ng ECB at nag-shift back ang focus sa mahina na datos ng inflation sa U.S., mabilis na nawala ang mga kita ng euro.

Para sa natitirang session, ang shared currency ay bumalik sa bearish na lean, maliban sa mga galaw laban sa dolyar at pound. Sa pagtatapos ng araw, ang euro ay nagtapos na mas mababa laban sa karamihan ng mga pangunahing currency, kahit na na-upgrade ng ECB ang kanilang economic projections.

Ang muted na reaksyon, na sinundan ng pagbebenta, ay maaaring sumasalamin ng ilang mga bagay na nagsasama-sama. Nai-price in ng merkado ang ideya na ang easing cycle ay malamang na tapos na, ang focus ni Lagarde sa optionality ay nag-alok ng kaunti sa paraan ng malinaw na forward guidance, at ang mga projections na nagpapakita ng inflation sa ibaba ng target sa 2026 at 2027 ay nag-iwan ng pinto para sa hinaharap na cuts kung bumaba ang mga kondisyon.

Ang underperformance ng euro ay hinubog din ng mas malawak na market dynamics, kasama na ang year-end positioning at ilang profit-taking matapos ang isang malakas na takbo mas maaga sa 2025.

Pagsama-sama, ang price action ay nagpapahiwatig na ang mga merkado ay binasa ang balanced na mensahe ng ECB bilang hindi gaanong hawkish kaysa sa inaasahan ng ilan pagkatapos ng kamakailang mga komento mula kay board member Isabel Schnabel na nagsenyas na ang susunod na galaw ay maaaring maging hike.