This article has been translated from English to Arabic.
أبقى البنك المركزي الأوروبي (ECB) سعر الفائدة على الودائع دون تغيير عند 2.00٪ يوم الخميس للمرة الرابعة على التوالي، مواصلاً توقفه في دورة التسهيل التي شهدت ثمانية تخفيضات في أسعار الفائدة بين يونيو 2024 ويونيو 2025.
جاء هذا القرار بالإجماع في الوقت الذي رفع فيه البنك المركزي الأوروبي توقعاته للنمو الاقتصادي وتوقع استقرار التضخم حول هدف 2٪ حتى عام 2028، مما عزز توقعات السوق بأن المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة غير واردة في المستقبل المنظور.
النقاط الرئيسية
- أبقى البنك المركزي الأوروبي على جميع أسعار الفائدة الرئيسية دون تغيير: سعر الفائدة على الودائع عند 2.00٪، وإعادة التمويل الرئيسية عند 2.15٪، والإقراض الهامشي عند 2.40٪.
- كان القرار بالإجماع، وهو ما يمثل التوقف الرابع على التوالي منذ يونيو 2025
- توقعات التضخم: 2.1٪ في 2025، 1.9٪ في 2026، 1.8٪ في 2027، 2.0٪ في 2028؛ التضخم الأساسي عند 2.4٪ في 2025، 2.2٪ في 2026، 1.9٪ في 2027، 2.0٪ في 2028
- توقعات النمو المعدلة: 1.4٪ في عام 2025 (بزيادة عن 1.2٪)، 1.2٪ في عام 2026، 1.4٪ في عامي 2027 و2028
- تم تعديل التضخم إلى أعلى لعام 2026 بسبب تباطؤ انخفاض أسعار الخدمات مدفوعًا بنمو أقوى في الأجور
- قالت الرئيسة لاغارد إن البنك المركزي الأوروبي لا يزال "في وضع جيد" مع "جميع الخيارات مطروحة على الطاولة"
- محركات النمو: استثمارات الذكاء الاصطناعي من القطاعين العام والخاص، وصادرات الأدوية القوية بشكل مفاجئ
- يحافظ البنك المركزي الأوروبي على نهجهالقائم على البيانات، والاجتماع تلو الآخر، دون التزام مسبق بمسار أسعار الفائدة
رابط إلى بيان السياسة النقدية الرسمي للبنك المركزي الأوروبي (ديسمبر 2025)
في مؤتمرها الصحفي، حافظت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد على الموقف الحذر للبنك المركزي، وكررت أن صانعي السياسة لا يزالون "في وضع جيد" مع التأكيد على أن هذا الموقف "ليس ثابتًا". أزال البيان الإشارات السابقة إلى أن التوقعات "غير مؤكدة"، مما يمثل تحولًا طفيفًا في اللهجة نحو التشدد.
سلطت لاغارد الضوء على عاملين فاجأا البنك المركزي الأوروبي بالارتفاع: الإنفاق الاستثماري المدفوع إلى حد كبير بتطوير الذكاء الاصطناعي من قبل الشركات الكبيرة والشركات الصغيرة والمتوسطة، والصادرات المرنة على الرغم من بيئة التعريفات الجمركية، لا سيما في مجال الأدوية. وأشارت على وجه التحديد إلى أدوية إنقاص الوزن كمثال على الأداء القوي المفاجئ للصادرات.
وتنبع توقعات التضخم المعدلة لعام 2026 من التوقعات بأن تضخم الخدمات سينخفض بوتيرة أبطأ مما كان متوقعًا سابقًا، مدفوعًا بنمو الأجور الذي تجاوز توقعات البنك المركزي الأوروبي. على الرغم من توقع انخفاض التضخم إلى ما دون الهدف البالغ 2% في عامي 2026 و2027، شددت لاغارد على أن مجلس الإدارة وافق بالإجماع على إبقاء "جميع الخيارات مطروحة" والحفاظ على نهج الاجتماع تلو الاجتماع.
عندما سُئلت عن الخطوة التالية في أسعار الفائدة، تجنبت لاغارد الإشارة إلى الاتجاه، قائلة إنه "لا يوجد تاريخ محدد لأي خطوة" وأن البنك المركزي الأوروبي "لا يمكنه ببساطة تقديم توجيهات مستقبلية" نظرًا لارتفاع مستوى عدم اليقين.
رابط إلى مؤتمر مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي الصحفي (ديسمبر 2025)
ردود فعل السوق
اليورو مقابل العملات الرئيسية: 5 دقائق
تراكب EUR مقابل العملات الرئيسية الرسم البياني من TradingView
كان اليورو متجهًا نحو الانخفاض خلال الجلسة المبكرة في لندن، ثم ارتفع بشكل طفيف مباشرة بعد إعلان سعر الفائدة. ومن المرجح أن هذا التحرك يعكس الشعور بالارتياح لأن القرار جاء كما كان متوقعًا تمامًا وأن البنك المركزي الأوروبي حذف كلمة "غير مؤكد" من بيانه.
EUR حظي بمزيد من الطلب خلال مؤتمر لاغارد الصحفي، لكن الارتفاع لم يدم طويلاً. مع استيعاب المتداولين لنبرة البنك المركزي الأوروبي المتوازنة وتحويل تركيزهم مرة أخرى إلى بيانات التضخم الأمريكية الضعيفة، تلاشت مكاسب EUR بسرعة.
خلال بقية الجلسة، عاد اليورو إلى الاتجاه الهبوطي، باستثناء تحركاته مقابل الدولار والجنيه الإسترليني. وبنهاية اليوم، أنهى اليورو على انخفاض عام مقابل معظم العملات الرئيسية، على الرغم من تحسين البنك المركزي الأوروبي لتوقعاته الاقتصادية.
من المحتمل أن تكون ردود الفعل الضعيفة، التي أعقبتها عمليات بيع، قد عكست عدة عوامل مجتمعة. فقد كانت الأسواق قد أسرت بالفعل فكرة أن دورة التيسير النقدي قد انتهت على الأرجح، ولم يقدم تركيز لاغارد على الخيارات المتاحة توجيهات واضحة للمستقبل، كما أن التوقعات التي تشير إلى تضخم أقل من المستهدف في عامي 2026 و2027 تركت الباب مفتوحًا أمام تخفيضات مستقبلية إذا تدهورت الظروف.
كما تأثر أداء اليورو السلبي بديناميكيات السوق الأوسع نطاقًا، بما في ذلك التموضع في نهاية العام وبعض عمليات جني الأرباح بعد الأداء القوي في وقت سابق من عام 2025.
بشكل عام، تشير حركة الأسعار إلى أن الأسواق فسرت رسالة البنك المركزي الأوروبي المتوازنة على أنها أقل تشددًا مما توقعه البعض بعد التعليقات الأخيرة لعضو مجلس الإدارة إيزابيل شنابل التي ألمحت إلى أن الخطوة التالية قد تكون في نهاية المطاف رفعًا لأسعار الفائدة.
