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O Banco Central Europeu (BCE) manteve a taxa de depósito inalterada em 2,00% na quinta-feira, pela quarta reunião consecutiva, dando uma pausa no ciclo de flexibilização que teve oito cortes nas taxas entre junho de 2024 e junho de 2025.
A decisão unânime veio quando o BCE atualizou suas previsões de crescimento econômico e projetou que a inflação se estabilizaria em torno da meta de 2% até 2028, reforçando as expectativas do mercado de que novos cortes nas taxas estão fora de questão no futuro próximo.
Principais conclusões
- O BCE manteve as três taxas principais inalteradas: taxa de depósito em 2,00%, refinanciamento principal em 2,15% e empréstimo marginal em 2,40%.
- A decisão foi unânime, marcando a quarta pausa consecutiva desde junho de 2025
- Projeções de inflação: 2,1% em 2025, 1,9% em 2026, 1,8% em 2027, 2,0% em 2028; Inflação básica em 2,4% em 2025, 2,2% em 2026, 1,9% em 2027, 2,0% em 2028
- Projeções de crescimento revisadas para cima: 1,4% em 2025 (antes era 1,2%), 1,2% em 2026, 1,4% em 2027 e 2028
- Inflação revisada para cima para 2026 devido à desaceleração da queda nos preços dos serviços impulsionada por um crescimento salarial mais forte
- A presidente Lagarde disse que o BCE continua “em boa posição”, com“todas as opções em aberto”
- Motores de crescimento: investimento em IA dos setores público e privado, exportações farmacêuticas surpreendentemente fortes
- O BCE mantém uma abordagemdependente dos dados, reunião a reunião, sem compromisso prévio com a trajetória das taxas
Link para a Declaração Oficial de Política Monetária do BCE (dezembro de 2025)
Em sua coletiva de imprensa, a presidente do BCE, Christine Lagarde, manteve a postura cautelosa do banco central, repetindo que os formuladores de políticas continuam “em boa posição”, mas enfatizando que essa posição “não é estática”. A declaração removeu referências anteriores à perspectiva “incerta”, representando uma mudança levemente hawkish no tom.
Lagarde destacou dois fatores que surpreenderam o BCE positivamente: os gastos com investimentos impulsionados em grande parte pelo desenvolvimento da IA tanto por grandes corporações quanto por PMEs, e as exportações resilientes apesar do ambiente tarifário, particularmente no setor farmacêutico. Ela mencionou especificamente os medicamentos para perda de peso como um exemplo de desempenho surpreendentemente forte nas exportações.
A previsão de inflação revisada para 2026 decorre das expectativas de que a inflação dos serviços diminuirá mais lentamente do que o previsto anteriormente, impulsionada pelo crescimento dos salários que excedeu as projeções do BCE. Apesar da inflação projetada cair abaixo da meta de 2% em 2026 e 2027, Lagarde enfatizou que o Conselho do BCE concordou unanimemente em manter “todas as opções em aberto” e manter uma abordagem de reunião por reunião.
Quando questionada sobre o próximo movimento das taxas, Lagarde evitou sinalizar uma direção, afirmando que “não há data definida para qualquer movimento” e que o BCE “simplesmente não pode oferecer orientações futuras” devido à elevada incerteza.
Link para a conferência de imprensa do Conselho do BCE (dezembro de 2025)
Reações do mercado
Euro vs. principais moedas: 5 minutos
Sobreposição do EUR em relação às principais moedas Gráfico da TradingView
O euro ficou em baixa no início da sessão de Londres, mas depois subiu um pouco logo após o anúncio da taxa. Esse movimento provavelmente refletiu o alívio de que a decisão saiu exatamente como esperado e que o BCE tirou a palavra “incerto” do seu comunicado.
O euro recebeu outra oferta durante a coletiva de imprensa de Lagarde, mas a alta não durou. À medida que os traders digeriram o tom equilibrado do BCE e voltaram o foco para os dados fracos de inflação dos EUA, os ganhos do euro desapareceram rapidamente.
Durante o resto da sessão, a moeda comum voltou a apresentar uma tendência de baixa, exceto em relação ao dólar e à libra esterlina. No final do dia, o euro fechou em baixa em relação à maioria das principais moedas, mesmo com o BCE a rever em alta as suas projeções económicas.
A reação moderada, seguida de vendas, provavelmente refletiu uma combinação de fatores. Os mercados já haviam precificado a ideia de que o ciclo de flexibilização provavelmente havia chegado ao fim, o foco de Lagarde na opcionalidade ofereceu poucas orientações claras para o futuro e as projeções mostrando inflação abaixo da meta em 2026 e 2027 mantiveram a porta aberta para cortes futuros, caso as condições se deteriorassem.
O desempenho inferior do euro também foi moldado pela dinâmica mais ampla do mercado, incluindo o posicionamento de fim de ano e alguma realização de lucros após uma forte alta no início de 2025.
Em conjunto, a ação dos preços sugere que os mercados interpretaram a mensagem equilibrada do BCE como menos hawkish do que alguns esperavam, após comentários recentes da membro do conselho Isabel Schnabel, que sugeriram que o próximo movimento poderia eventualmente ser um aumento.
