This article has been translated from English to Vietnamese.
Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã giữ nguyên lãi suất tiền gửi ở mức 2.00% vào thứ Năm, đánh dấu cuộc họp thứ tư liên tiếp không thay đổi, tiếp tục duy trì sự tạm ngưng trong chu kỳ hạ lãi suất mà đã thấy tám lần cắt giảm lãi suất từ tháng 6 năm 2024 đến tháng 6 năm 2025.
Quyết định nhất trí này diễn ra khi ECB nâng cấp dự báo tăng trưởng kinh tế và dự đoán lạm phát sẽ ổn định quanh mục tiêu 2% đến năm 2028, củng cố kỳ vọng của thị trường rằng việc cắt giảm lãi suất thêm nữa sẽ không diễn ra trong tương lai gần.
Điểm nổi bật
- ECB giữ nguyên ba lãi suất chính: lãi suất tiền gửi ở mức 2.00%, tái cấp vốn chính ở mức 2.15%, cho vay cận biên ở mức 2.40%
- Quyết định nhất trí, đánh dấu lần tạm ngưng thứ tư liên tiếp kể từ tháng 6 năm 2025
- Dự đoán lạm phát: 2.1% năm 2025, 1.9% năm 2026, 1.8% năm 2027, 2.0% năm 2028; Lạm phát cơ bản ở mức 2.4% năm 2025, 2.2% năm 2026, 1.9% năm 2027, 2.0% năm 2028
- Dự đoán tăng trưởng được nâng cấp: 1.4% năm 2025 (tăng từ 1.2%), 1.2% năm 2026, 1.4% năm 2027 và 2028
- Lạm phát được điều chỉnh tăng cho năm 2026 do giảm giá dịch vụ chậm hơn, được thúc đẩy bởi tăng trưởng lương mạnh hơn
- Chủ tịch Lagarde cho biết ECB vẫn “ở một vị trí tốt” với “tất cả các lựa chọn trên bàn“
- Yếu tố thúc đẩy tăng trưởng: Đầu tư AI từ cả khu vực công và tư, xuất khẩu dược phẩm đáng ngạc nhiên mạnh
- ECB duy trì phụ thuộc vào dữ liệu, tiếp cận từng cuộc họp mà không cam kết trước với lộ trình lãi suất
Liên kết đến Tuyên bố Chính sách Tiền tệ của ECB (Tháng 12 năm 2025)
Trong cuộc họp báo của mình, Chủ tịch ECB Christine Lagarde duy trì quan điểm thận trọng của ngân hàng trung ương, nhắc lại rằng các nhà hoạch định chính sách vẫn “ở một vị trí tốt” trong khi nhấn mạnh rằng vị trí này “không tĩnh.” Tuyên bố đã loại bỏ các tham chiếu trước đây về triển vọng “không chắc chắn,” thể hiện một sự chuyển hướng có phần mạnh mẽ hơn.Lagarde nhấn mạnh hai yếu tố khiến ECB bất ngờ theo hướng tích cực: chi tiêu đầu tư chủ yếu được thúc đẩy bởi phát triển AI từ cả các tập đoàn lớn và SME, và xuất khẩu vững chắc dù môi trường thuế quan, đặc biệt là trong lĩnh vực dược phẩm. Bà đặc biệt đề cập đến thuốc giảm cân như một ví dụ về hiệu suất xuất khẩu đáng ngạc nhiên.
Dự báo lạm phát được nâng cấp cho năm 2026 bắt nguồn từ kỳ vọng rằng lạm phát dịch vụ sẽ giảm chậm hơn dự kiến, được thúc đẩy bởi tăng trưởng lương vượt dự đoán của ECB. Mặc dù lạm phát dự kiến sẽ giảm dưới mục tiêu 2% vào năm 2026 và 2027, Lagarde nhấn mạnh rằng Hội đồng Thống đốc đã nhất trí giữ “tất cả các lựa chọn trên bàn” và duy trì một cách tiếp cận từng cuộc họp.
Khi được hỏi về bước đi tiếp theo về lãi suất, Lagarde tránh đưa ra tín hiệu, nói rằng không có ngày cố định cho bất kỳ động thái nào và rằng ECB “đơn giản không thể đưa ra hướng dẫn trước” do sự không chắc chắn tăng cao.
Liên kết đến Cuộc họp báo của Hội đồng Thống đốc ECB (Tháng 12 năm 2025)
Phản ứng thị trường
Euro so với Các Đồng Tiền Chính: 5-phút
Overlay of EUR vs. Major Currencies Chart by TradingView
Đồng euro đã có xu hướng giảm giá trong phiên giao dịch đầu tiên tại London, sau đó tăng nhẹ ngay sau thông báo về lãi suất. Động thái đó có thể phản ánh sự nhẹ nhõm khi quyết định được đưa ra chính xác như dự kiến và ECB đã loại bỏ từ “không chắc chắn” khỏi tuyên bố của mình.
EUR đã bắt đầu tăng thêm trong cuộc họp báo của Lagarde, nhưng đà tăng không kéo dài. Khi các nhà giao dịch tiêu hóa giọng điệu cân bằng của ECB và chuyển hướng tập trung trở lại dữ liệu lạm phát yếu của Mỹ, đà tăng của euro nhanh chóng biến mất.Trong phần còn lại của phiên, đồng tiền chung đã quay lại xu hướng giảm, ngoại trừ các động thái chống lại đồng đô la và bảng Anh. Đến cuối ngày, đồng euro kết thúc với mức giảm rộng rãi so với hầu hết các đồng tiền chính, mặc dù ECB đã nâng cấp các dự báo kinh tế của mình.
Phản ứng mờ nhạt, tiếp theo là bán ra, có thể phản ánh một vài yếu tố kết hợp lại với nhau. Thị trường đã định giá sẵn ý tưởng rằng chu kỳ hạ lãi suất có lẽ đã kết thúc, trọng tâm của Lagarde vào các lựa chọn không đưa ra hướng dẫn rõ ràng nào cho phía trước, và các dự báo cho thấy lạm phát dưới mục tiêu vào năm 2026 và 2027 mở ra cơ hội cho các đợt cắt giảm trong tương lai nếu điều kiện xấu đi.
Sự bất lợi của đồng euro cũng được định hình bởi động lực thị trường rộng lớn hơn, bao gồm định vị cuối năm và một số động thái chốt lời sau đà tăng mạnh đầu năm 2025.
Tổng hợp lại, hành động giá cho thấy thị trường đọc thông điệp cân bằng của ECB ít mạnh mẽ hơn so với những gì một số người mong đợi sau những bình luận gần đây từ thành viên hội đồng quản trị Isabel Schnabel rằng động thái tiếp theo có thể cuối cùng là tăng lãi suất.
