This article has been translated from English to Thai.
ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ยังคงอัตราดอกเบี้ยเงินฝากไว้ที่ 2.00% ในวันพฤหัสบดีเป็นครั้งที่สี่ติดต่อกัน โดยยังคงเว้นการลดดอกเบี้ยหลังจากที่ได้ลดดอกเบี้ยไปแล้วแปดครั้งระหว่างเดือนมิถุนายน 2024 ถึงมิถุนายน 2025
การตัดสินใจที่เป็นเอกฉันท์นี้เกิดขึ้นในขณะที่ ECB ได้ปรับเพิ่มการคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจและคาดการณ์ว่า อัตราเงินเฟ้อ จะคงที่อยู่ใกล้เป้าหมาย 2% จนถึงปี 2028 ซึ่งทำให้ตลาดคาดหวังว่าการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมนั้นจะยุติไปในอนาคตอันใกล้นี้
ข้อคิดสำคัญ
- ECB ยังคงอัตราดอกเบี้ยหลักทั้งสามคงที่: อัตราเงินฝากที่ 2.00%, อัตราการรีไฟแนนซ์หลักที่ 2.15%, อัตราการกู้ยืมที่ 2.40%
- การตัดสินใจเป็นเอกฉันท์, ถือเป็นการหยุดครั้งที่สี่ต่อเนื่องตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2025
- การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ: 2.1% ในปี 2025, 1.9% ในปี 2026, 1.8% ในปี 2027, 2.0% ในปี 2028; อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่ 2.4% ในปี 2025, 2.2% ในปี 2026, 1.9% ในปี 2027, 2.0% ในปี 2028
- การคาดการณ์การเติบโตได้รับการปรับเพิ่ม: 1.4% ในปี 2025 (เพิ่มจาก 1.2%), 1.2% ในปี 2026, 1.4% ในปี 2027 และ 2028
- อัตราเงินเฟ้อถูกปรับเพิ่มสูงขึ้น สำหรับปี 2026 เนื่องจากการลดราคาบริการที่ช้าลงที่เกิดจากการเติบโตของค่าจ้างที่แข็งแกร่งขึ้น
- ประธานลาการ์ดกล่าวว่า ECB ยังคง “อยู่ในที่ที่ดี” โดยมี “ทางเลือกทั้งหมดอยู่บนโต๊ะ“
- ปัจจัยการเติบโต: การลงทุนใน AI จากทั้งภาครัฐและเอกชน, การส่งออกยาที่แข็งแกร่งอย่างน่าประหลาดใจ
- ECB ยังคงขึ้นอยู่กับข้อมูล, วิธีการประชุมตามการประชุมโดยไม่มีการตั้งล่วงหน้าสำหรับเส้นทางอัตราดอกเบี้ย
ลิงก์ไปยังแถลงการณ์นโยบายการเงินของ ECB (ธันวาคม 2025)
ในงานแถลงข่าวของเธอ ประธาน ECB คริสติน ลาการ์ด ยังคงท่าทีที่ระมัดระวังของธนาคารกลาง โดยกล่าวซ้ำว่าผู้ดำเนินนโยบายยังคง “อยู่ในที่ที่ดี” ขณะที่เน้นย้ำว่าตำแหน่งนี้ “ไม่คงที่” คำแถลงการณ์ได้ลบการอ้างอิงก่อนหน้านี้ถึงทัศนคติที่ “ไม่แน่นอน” ซึ่งสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงท่าทีเล็กน้อยในเชิงเหยี่ยวลาการ์ดเน้นย้ำ สองปัจจัยที่ทำให้ ECB ประหลาดใจ ในด้านบวก: การใช้จ่ายเพื่อการลงทุนที่ขับเคลื่อนโดยการพัฒนา AI จากทั้งบริษัทขนาดใหญ่และ SMEs และ การส่งออกที่คงทน แม้ในสภาพแวดล้อมภาษี โดยเฉพาะในด้านยา เธอได้กล่าวถึงยาลดน้ำหนักเป็นตัวอย่างของการส่งออกที่แข็งแกร่งอย่างน่าประหลาดใจ
การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อที่ปรับเพิ่มขึ้นในปี 2026 เกิดจากการคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อในบริการจะลดลงช้ากว่าที่คาดไว้เดิม ที่ขับเคลื่อนด้วยการเติบโตของค่าจ้างที่สูงกว่าที่ ECB คาดการณ์ แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะคาดการณ์ว่าจะลดลงต่ำกว่าเป้าหมาย 2% ในปี 2026 และ 2027 ลาการ์ดเน้นย้ำว่าคณะกรรมการบริหารเห็นพ้องกันอย่างเป็นเอกฉันท์ที่จะเก็บ “ทางเลือกทั้งหมดไว้บนโต๊ะ” และคงวิธีการประชุมตามการประชุม
เมื่อถูกถามเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไป ลาการ์ดหลีกเลี่ยงการส่งสัญญาณทิศทาง โดยกล่าวว่า “ยังไม่มีวันที่แน่นอนสำหรับการเคลื่อนไหวใด ๆ” และ ECB “ไม่สามารถให้คำแนะนำล่วงหน้าได้” เนื่องจากความไม่แน่นอนที่สูงขึ้น
ลิงก์ไปยังการแถลงข่าวของคณะกรรมการบริหาร ECB (ธันวาคม 2025)
ปฏิกิริยาของตลาด
ยูโรเทียบกับสกุลเงินหลัก: 5 นาที
Overlay of EUR vs. Major Currencies Chart by TradingView
ยูโรมีแนวโน้มเสียหายตลอดช่วงเช้าในลอนดอน จากนั้นก็เพิ่มขึ้นเล็กน้อยทันทีหลังจากการประกาศอัตราดอกเบี้ย การเคลื่อนไหวนี้น่าจะสะท้อนความโล่งอกที่การตัดสินใจเป็นไปตามที่คาดหวังและ ECB ยกเลิกคำว่าไม่แน่นอนจากคำแถลงการณ์
EUR ได้แรงซื้ออีกครั้งในระหว่างการแถลงข่าวของลาการ์ด แต่การขึ้นนี้ไม่ได้ยาวนาน เมื่อผู้ค้าได้รับข้อมูลโทนที่สมดุลของ ECB และเปลี่ยนโฟกัสกลับไปที่ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐที่ ต่ำ กำไรของยูโรหายไปอย่างรวดเร็วสำหรับช่วงที่เหลือของเซสชั่น ค่าเงินร่วมกันนี้กลับมามีแนวโน้มเสียหาย ยกเว้นการเคลื่อนไหวกับดอลลาร์และปอนด์ เมื่อสิ้นวัน ยูโรสิ้นสุดด้วยการลดลงกว่าสกุลเงินหลักส่วนใหญ่ แม้ว่า ECB จะปรับเพิ่มการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจ
การตอบสนองที่น้อยตามด้วยการขาย สะท้อนถึงหลายสิ่งที่มารวมกัน ตลาดได้ตั้งราคาล่วงหน้าความคิดว่ารอบการผ่อนคลายอาจจะสิ้นสุดลงแล้ว, จุดเน้นของลาการ์ดที่การเลือกทางเลือกไม่ได้ให้คำแนะนำที่ชัดเจนเกี่ยวกับอนาคต และการคาดการณ์ที่แสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้ออยู่ต่ำกว่าเป้าหมายในปี 2026 และ 2027 ทำให้ประตูเปิดสำหรับการลดดอกเบี้ยในอนาคตหากสภาพการเปลี่ยนแปลงครั้งหน้า
การไม่สามารถปรับตัวของยูโรยังถูกกำหนดโดยพลวัตของตลาดที่กว้างขึ้น รวมถึงการปรับตำแหน่งสิ้นปีและการทำกำไรหลังจากการขึ้นที่แข็งแกร่งในช่วงต้นปี 2025
เมื่อรวมกัน การเคลื่อนไหวด้านราคาแสดงให้เห็นว่าตลาดอ่าน ข้อความที่สมดุลของ ECB ว่าไม่เป็นเชิงเหยี่ยวมากกว่าที่บางคนคาดหวัง หลังจากความคิดเห็นล่าสุดจากสมาชิกบอร์ด อิซาเบล ชนาเบล ที่บอกเป็นนัยว่าการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปอาจเป็นการขึ้นดอกเบี้ยในที่สุด
