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El Banco Central Europeo (BCE) mantuvo el jueves su tipo de depósito sin cambios en el 2,00 % por cuarta reunión consecutiva, manteniendo así la pausa en el ciclo de flexibilización que supuso ocho recortes de tipos entre junio de 2024 y junio de 2025.
La decisión unánime se produjo cuando el BCE revisó al alza sus previsiones de crecimiento económico y pronosticó que la inflación se estabilizaría en torno al objetivo del 2 % hasta 2028, lo que reforzó las expectativas del mercado de que no se producirán más recortes de tipos en un futuro próximo.
Conclusiones principales
- El BCE mantuvo sin cambios los tres tipos de interés clave: el tipo de depósito en el 2,00 %, el tipo de refinanciación principal en el 2,15 % y el tipo de interés marginal de crédito en el 2,40 %.
- La decisión fue unánime, lo que supone la cuarta pausa consecutiva desde junio de 2025.
- Previsiones de inflación: 2,1 % en 2025, 1,9 % en 2026, 1,8 % en 2027 y 2,0 % en 2028. Inflación subyacente del 2,4 % en 2025, 2,2 % en 2026, 1,9 % en 2027 y 2,0 % en 2028.
- Previsiones de crecimiento revisadas al alza: 1,4 % en 2025 (frente al 1,2 % anterior), 1,2 % en 2026, 1,4 % en 2027 y 2028.
- Revisión al alza de la inflación para 2026 debido a la ralentización de la caída de los precios de los servicios impulsada por un mayor crecimiento de los salarios.
- La presidenta Lagarde afirmó que el BCE sigue «en una buena posición» y con«todas las opciones sobre la mesa».
- Motores del crecimiento: inversión en IA tanto del sector público como del privado, exportaciones farmacéuticas sorprendentemente fuertes
- El BCE mantiene un enfoquebasado en los datos, reunión a reunión, sin compromisos previos sobre la trayectoria de los tipos de interés.
Enlace a la declaración oficial de política monetaria del BCE (diciembre de 2025).
En su rueda de prensa, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, mantuvo la postura cautelosa del banco central, repitiendo que los responsables políticos siguen «en una buena posición», al tiempo que subrayó que esta posición «no es estática». La declaración eliminó las referencias anteriores a la «incertidumbre» de las perspectivas, lo que supone un ligero cambio de tono hacia una postura más agresiva.
Lagarde destacó dos factores que han sorprendido al BCE al alza: el gasto en inversión impulsado en gran medida por el desarrollo de la inteligencia artificial tanto por parte de las grandes empresas como de las pymes, y la resistencia de las exportaciones a pesar del entorno arancelario, en particular en el sector farmacéutico. Mencionó específicamente los medicamentos para adelgazar como ejemplo de un rendimiento sorprendentemente sólido de las exportaciones.
La revisión al alza de la previsión de inflación para 2026 se debe a las expectativas de que la inflación de los servicios disminuirá más lentamente de lo previsto anteriormente, impulsada por un crecimiento salarial que ha superado las proyecciones del BCE. A pesar de que se prevé que la inflación caiga por debajo del objetivo del 2 % en 2026 y 2027, Lagarde destacó que el Consejo de Gobierno acordó por unanimidad mantener «todas las opciones sobre la mesa» y seguir adoptando un enfoque reunión por reunión.
Cuando se le preguntó sobre la próxima subida de tipos, Lagarde evitó dar pistas sobre la dirección que tomará, afirmando que «no hay una fecha fijada para ninguna subida» y que el BCE «simplemente no puede ofrecer orientaciones prospectivas» dada la elevada incertidumbre.
Enlace a la rueda de prensa del Consejo de Gobierno del BCE (diciembre de 2025)
Reacciones del mercado
Euro frente a las principales divisas: 5 min
Superposición del EUR frente a las principales divisas Gráfico de TradingView
El euro se mostró bajista durante la primera parte de la sesión de Londres, pero subió ligeramente justo después del anuncio de los tipos. Es probable que ese movimiento reflejara el alivio por el hecho de que la decisión fuera exactamente la esperada y de que el BCE eliminara la palabra «incierto» de su comunicado.
EUR volvió a subir durante la rueda de prensa de Lagarde, pero el repunte no duró mucho. A medida que los operadores asimilaban el tono equilibrado del BCE y volvían a centrar su atención en los débiles datos de inflación de EE. UU., las ganancias del EUR se desvanecieron rápidamente.
Durante el resto de la sesión, la moneda única volvió a mostrar una tendencia bajista, excepto frente al dólar y la libra esterlina. Al final del día, el euro cerró en general a la baja frente a la mayoría de las principales divisas, a pesar de que el BCE revisó al alza sus previsiones económicas.
La moderada reacción, seguida de ventas, probablemente reflejó una combinación de varios factores. Los mercados ya habían descontado la idea de que el ciclo de flexibilización probablemente había terminado, el enfoque de Lagarde en la opcionalidad ofrecía poca orientación clara sobre el futuro y las previsiones que mostraban una inflación por debajo del objetivo en 2026 y 2027 dejaban la puerta abierta a futuros recortes si las condiciones se deterioraban.
El bajo rendimiento del euro también se vio influido por la dinámica general del mercado, incluyendo el posicionamiento de fin de año y algunas recogidas de beneficios tras la fuerte subida registrada a principios de 2025.
En conjunto, la evolución de los precios sugiere que los mercados interpretaron el mensaje equilibrado del BCE como menos agresivo de lo que algunos esperaban tras los recientes comentarios de la miembro del consejo Isabel Schnabel, que insinuó que la próxima medida podría ser finalmente una subida.
