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O Banco Central Europeu (BCE) manteve a taxa de depósito em 2,00% na quinta-feira, pela quarta reunião seguida, dando uma pausa no ciclo de flexibilização que teve oito cortes de taxa entre junho de 2024 e junho de 2025.
A decisão unânime surgiu quando o BCE atualizou as suas previsões de crescimento económico e projetou que a inflação se estabilizaria em torno da meta de 2% até 2028, reforçando as expectativas do mercado de que novos cortes nas taxas estão fora de questão num futuro próximo.
Principais conclusões
- O BCE manteve as três taxas principais inalteradas: taxa de depósito em 2,00%, refinanciamento principal em 2,15% e empréstimo marginal em 2,40%.
- A decisão foi unânime, marcando a quarta pausa consecutiva desde junho de 2025
- Projeções de inflação: 2,1% em 2025, 1,9% em 2026, 1,8% em 2027, 2,0% em 2028; Inflação subjacente em 2,4% em 2025, 2,2% em 2026, 1,9% em 2027, 2,0% em 2028
- Projeções de crescimento atualizadas: 1,4% em 2025 (antes era 1,2%), 1,2% em 2026, 1,4% em 2027 e 2028
- Inflação revista em alta para 2026 devido à desaceleração da queda nos preços dos serviços impulsionada por um crescimento salarial mais forte
- A presidente Lagarde disse que o BCE continua «em boa posição», com«todas as opções em aberto»
- Motores de crescimento: investimento em IA dos setores público e privado, exportações farmacêuticas surpreendentemente fortes
- O BCE mantém uma abordagemdependente dos dados, reunião a reunião, sem compromisso prévio com a trajetória das taxas
Link para a Declaração Oficial de Política Monetária do BCE (dezembro de 2025)
Na sua conferência de imprensa, a presidente do BCE, Christine Lagarde, manteve a postura cautelosa do banco central, repetindo que os decisores políticos continuam «em boa posição», ao mesmo tempo que enfatizou que esta posição «não é estática». A declaração removeu referências anteriores à perspetiva de «incerteza», representando uma mudança ligeiramente hawkish no tom.
Lagarde destacou dois fatores que surpreenderam o BCE positivamente: os gastos com investimentos impulsionados em grande parte pelo desenvolvimento de IA tanto por grandes corporações quanto por PMEs, e as exportações resilientes apesar do ambiente tarifário, particularmente no setor farmacêutico. Ela mencionou especificamente os medicamentos para perda de peso como um exemplo de desempenho surpreendentemente forte nas exportações.
A previsão de inflação atualizada para 2026 decorre das expectativas de que a inflação dos serviços diminuirá mais lentamente do que o previsto anteriormente, impulsionada pelo crescimento salarial que excedeu as projeções do BCE. Apesar da inflação projetada para cair abaixo da meta de 2% em 2026 e 2027, Lagarde enfatizou que o Conselho do BCE concordou unanimemente em manter “todas as opções em aberto” e manter uma abordagem reunião a reunião.
Quando questionada sobre o próximo movimento das taxas, Lagarde evitou sinalizar uma direção, afirmando que «não há data definida para qualquer movimento» e que o BCE «simplesmente não pode oferecer orientações futuras», dada a elevada incerteza.
Link para a conferência de imprensa do Conselho do BCE (dezembro de 2025)
Reações do mercado
Euro vs. principais moedas: 5 min
Sobreposição do EUR em relação às principais moedas Gráfico da TradingView
O euro apresentou uma tendência de baixa no início da sessão de Londres, mas subiu modestamente logo após o anúncio da taxa. Esse movimento provavelmente refletiu o alívio pelo facto de a decisão ter sido exatamente como esperado e de o BCE ter retirado a palavra "incerto" de sua declaração.
O EUR recebeu outra oferta durante a conferência de imprensa de Lagarde, mas a recuperação não durou. À medida que os traders digeriram o tom equilibrado do BCE e voltaram o foco para os dados fracos da inflação nos EUA, os ganhos do EUR desapareceram rapidamente.
Durante o resto da sessão, a moeda comum voltou a apresentar uma tendência de baixa, exceto em relação ao dólar e à libra esterlina. No final do dia, o euro terminou em baixa em relação à maioria das principais moedas, mesmo com o BCE a atualizar as suas projeções económicas.
A reação moderada, seguida de vendas, provavelmente refletiu uma combinação de fatores. Os mercados já tinham precificado a ideia de que o ciclo de flexibilização provavelmente havia terminado, o foco de Lagarde na opcionalidade ofereceu poucas orientações claras para o futuro e as projeções mostrando inflação abaixo da meta em 2026 e 2027 mantiveram a porta aberta para cortes futuros, caso as condições se deteriorassem.
O fraco desempenho do euro também foi moldado pela dinâmica mais ampla do mercado, incluindo o posicionamento de fim de ano e alguma realização de lucros após uma forte alta no início de 2025.
Em conjunto, a evolução dos preços sugere que os mercados interpretaram a mensagem equilibrada do BCE como menos agressiva do que alguns esperavam, após comentários recentes da membro do conselho Isabel Schnabel, que sugeriram que o próximo passo poderia acabar por ser um aumento.
