ECB Kekalkan Kadar, Isyaratkan Kitaran Pelonggaran Mungkin Berakhir

Bank Pusat Eropah (ECB) mengekalkan kadar deposit pada 2.00% pada hari Khamis tanpa perubahan untuk mesyuarat keempat berturut-turut, mengekalkan jeda dalam kitaran pelonggaran yang menyaksikan lapan pengurangan kadar antara Jun 2024 dan Jun 2025.

Keputusan sebulat suara ini berlaku apabila ECB menaik taraf ramalan pertumbuhan ekonominya dan menjangkakan inflasi stabil sekitar sasaran 2% sehingga 2028, mengukuhkan jangkaan pasaran bahawa pengurangan kadar lanjut tidak akan berlaku untuk masa yang akan datang.

Poin-Poin Penting

• ECB mengekalkan ketiga-tiga kadar utama tanpa perubahan: kadar deposit pada 2.00%, pembiayaan semula utama pada 2.15%, pinjaman marjinal pada 2.40%
• Keputusan adalah sebulat suara, menandakan jeda keempat berturut-turut sejak Jun 2025
• Projeksi inflasi: 2.1% pada 2025, 1.9% pada 2026, 1.8% pada 2027, 2.0% pada 2028; Inflasi teras pada 2.4% pada 2025, 2.2% pada 2026, 1.9% pada 2027, 2.0% pada 2028
• Projeksi pertumbuhan dinaik taraf: 1.4% pada 2025 (naik dari 1.2%), 1.2% pada 2026, 1.4% pada 2027 dan 2028
• Inflasi disemak semula lebih tinggi untuk 2026 kerana penurunan harga perkhidmatan lebih perlahan didorong oleh pertumbuhan upah yang lebih kuat
• Presiden Lagarde berkata ECB kekal "dalam keadaan baik" dengan "semua pilihan atas meja"
• Pemacu pertumbuhan: pelaburan AI dari sektor awam dan swasta, eksport farmaseutikal yang secara mengejutkan kuat
• ECB mengekalkan pendekatan bergantung pada data, mesyuarat demi mesyuarat tanpa komitmen awal kepada laluan kadar

Pautan ke Kenyataan Dasar Monetari ECB Rasmi (Disember 2025)

Dalam sidang media beliau, Presiden ECB Christine Lagarde mengekalkan sikap berhati-hati bank pusat, mengulangi bahawa pembuat dasar kekal "dalam keadaan baik" sambil menekankan kedudukan ini "tidak statik." Kenyataan itu mengeluarkan rujukan sebelumnya kepada pandangan yang "tidak pasti," mewakili sedikit peralihan nada hawkish.

Lagarde menekankan dua faktor yang mengejutkan ECB di sisi positif: perbelanjaan pelaburan yang banyak dipacu oleh pembangunan AI dari syarikat besar dan PKS, serta eksport yang tahan lasak walaupun dalam persekitaran tarif, terutama dalam farmaseutikal. Beliau secara khusus menyebut ubat penurunan berat badan sebagai contoh prestasi eksport yang mengejutkan kuat.

Ramalan inflasi yang dinaik taraf untuk 2026 berasal dari jangkaan bahawa inflasi perkhidmatan akan menurun lebih perlahan daripada yang dijangkakan sebelumnya, didorong oleh pertumbuhan upah yang melebihi unjuran ECB. Walaupun inflasi dijangka menurun di bawah sasaran 2% pada 2026 dan 2027, Lagarde menekankan bahawa Majlis Pemerintahan secara sebulat suara bersetuju untuk mengekalkan "semua pilihan atas meja" dan mengekalkan pendekatan mesyuarat demi mesyuarat.

Apabila ditanya tentang langkah kadar seterusnya, Lagarde mengelak memberi isyarat arah, menyatakan tiada "tarikh tetap untuk sebarang langkah" dan ECB "tidak boleh menawarkan panduan ke hadapan" memandangkan ketidaktentuan yang tinggi.

Pautan ke Sidang Media Majlis Pemerintahan ECB (Disember 2025)

Reaksi Pasaran

Euro vs. Mata Wang Utama: 5-min

Euro mula menurun melalui sesi awal London, kemudian melonjak sedikit lebih tinggi sejurus selepas pengumuman kadar. Langkah itu kemungkinan mencerminkan kelegaan bahawa keputusan mendarat tepat seperti yang dijangkakan dan bahawa ECB menggugurkan perkataan tidak pasti dari kenyataannya.

EUR mendapat satu lagi lonjakan semasa sidang media Lagarde, tetapi kenaikan itu tidak berpanjangan. Ketika peniaga mencerna nada seimbang ECB dan mengalihkan fokus kembali kepada data inflasi AS yang lemah, keuntungan euro cepat merosot.

Untuk sepanjang sesi, mata wang bersama hanyut kembali ke kecenderungan menurun, kecuali pergerakan terhadap dolar dan pound. Menjelang akhir hari, euro berakhir lebih rendah secara keseluruhan terhadap kebanyakan mata wang utama, walaupun ECB menaik taraf unjuran ekonominya.

Reaksi yang tenang, diikuti dengan penjualan, mungkin mencerminkan beberapa perkara yang bergabung. Pasaran sudah memperhitungkan idea bahawa kitaran pelonggaran mungkin berakhir, tumpuan Lagarde pada pilihan menawarkan sedikit panduan ke hadapan yang jelas, dan unjuran yang menunjukkan inflasi di bawah sasaran pada 2026 dan 2027 membuka pintu kepada pemotongan masa depan jika keadaan memburuk.

Prestasi lebih rendah euro juga dibentuk oleh dinamika pasaran yang lebih luas, termasuk penempatan akhir tahun dan pengambilan untung setelah kenaikan yang kuat sebelumnya pada tahun 2025.

Diambil bersama, tindakan harga menunjukkan pasaran membaca pesan seimbang ECB sebagai kurang hawkish daripada yang diharapkan sesetengah orang selepas komen baru-baru ini dari ahli lembaga Isabel Schnabel yang membayangkan langkah seterusnya akhirnya boleh menjadi kenaikan.