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유럽중앙은행(ECB)은 목요일 예금 금리를 2.00%로 동결하며 4회 연속 회의에서 금리 인하 사이클을 중단한 상태를 유지했다. ECB는 2024년 6월부터 2025년 6월까지 총 8차례 금리를 인하한 바 있다.

이 같은 만장일치 결정은 ECB가 경제 성장 전망을 상향 조정하고 2028년까지 인플레이션이 2% 목표치 근처에서 안정될 것으로 전망하면서 나왔으며, 이는 당분간 추가 금리 인하가 없을 것이라는 시장 기대를 강화시켰다.

주요 내용

  • ECB, 세 가지 기준금리 모두 동결: 예금금리 2.00%, 주요 재융자금리 2.15%, 한계대출금리 2.40%
  • 2025년 6월 이후 네 차례 연속 동결결정
  • 인플레이션 전망치: 2025년 2.1%, 2026년 1.9%, 2027년 1.8%, 2028년 2.0% 2025년 핵심 물가상승률 2.4%, 2026년 2.2%, 2027년 1.9%, 2028년 2.0%
  • 성장률 전망치 상향 조정: 2025년 1.4%(기존 1.2%에서 상향), 2026년 1.2%, 2027년 및 2028년 1.4%
  • 임금 상승세 강화로 서비스 가격 하락폭이 둔화되면서 2026년인플레이션 전망치 상향 조정
  • 라가르드 총재, ECB는 "모든 선택지가 테이블 위에 있는 " "좋은 위치"에 있다고 언급
  • 성장 동력: 공공 및 민간 부문의 인공지능(AI) 투자, 예상보다 강한 제약 수출
  • ECB는 금리 경로에 대한 사전 약속 없이데이터에 의존하는 회의별 접근 방식을유지

ECB 공식 통화정책 성명서 링크 (2025년 12월)

기자회견에서 크리스틴 라가르드 ECB 총재는 중앙은행의 신중한 입장을 유지하며 정책 입안자들이 여전히 '유리한 위치에 있다'고 재차 강조하는 한편, 이 입장이 '고정적이지 않다'고 덧붙였다. 성명서에서는 전망이 '불확실하다'는 기존 표현이 삭제되어 다소 매파적인 어조 전환을 나타냈다.

라가르드 총재는 두 가지 요인이 예상보다 긍정적으로 작용했다고 강조했다: 대기업과 중소기업 모두의 인공지능 ( AI) 개발에 힘입은 투자 지출 증가, 그리고 관세 환경 속에서도 특히 제약 분야에서 견인된 수출 회복력이다. 그녀는 특히 체중 감량 약물을 예로 들며 예상 외로 강한 수출 실적을 언급했다.

2026년 인플레이션 전망치 상향은 서비스 부문 인플레이션이 ECB 예상보다 더 느리게 하락할 것이라는 기대에서 비롯됐다. 이는 ECB 예측을 상회한 임금 상승에 기인한다. 2026년과 2027년 인플레이션이 2% 목표치 아래로 떨어질 것으로 전망되지만, 라가르드 총재는 이사회가 만장일치로 "모든 선택지를 열어두기로" 합의했으며 회의별 접근 방식을 유지할 것이라고 강조했다.

다음 금리 조정 시점에 대한 질문에는 라가르드 총재는 방향성을 시사하지 않으며 "어떤 조치에 대한 확정된 시기도 없다"고 답했고, 높은 불확실성 속에서 ECB가 "단순히 선제적 지침을 제공할 수 없다"고 밝혔다.

ECB 이사회 기자회견 링크 (2025년 12월)

시장 반응

유로 vs. 주요 통화: 5분

Overlay of EUR vs. Major Currencies

EUR 대 주요 통화 오버레이 차트 (TradingView 제공)

유로는 런던 세션 초반 약세를 보이다가 금리 발표 직후 소폭 반등했습니다. 이 움직임은 결정이 정확히 예상대로 나왔고 ECB가 성명에서 '불확실한'이라는 표현을 삭제한 데 따른 안도감을 반영한 것으로 보입니다.

라가르드 총재 기자회견 중 EUR가 다시 매수세를 받았으나, 상승세는 오래가지 못했다. 트레이더들이 ECB의 균형 잡힌 어조를 소화하고 약한 미국 인플레이션 데이터로 다시 주목하면서 EUR의 상승폭은 빠르게 사라졌다.

이후 세션 동안 유로는 달러와 파운드에 대한 움직임을 제외하고는 다시 약세 기조로 돌아섰다. ECB가 경제 전망을 상향 조정했음에도 불구하고, 유로는 대부분의 주요 통화에 대해 전반적으로 하락한 채 장을 마감했다.

이처럼 소극적인 반응과 이후 매도세는 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과로 보인다. 시장이 이미 완화 사이클 종료 가능성을 가격에 반영한 데다, 라가르드 총재의 '선택권' 강조는 명확한 향후 지침을 제공하지 못했으며, 2026년과 2027년 물가상승률이 목표치 미달일 것이라는 전망은 향후 상황이 악화될 경우 추가 금리 인하 가능성을 열어뒀다.

유로의 부진은 연말 포지션 조정과 2025년 초 강세 이후 일부 이익 실현 등 광범위한 시장 역학에 의해 형성되기도 했다.

종합해 볼 때, 최근 이사 이자벨 슈나벨이 다음 조치가 결국 금리 인상이 될 수 있음을 암시하는 발언을 한 후 시장이 ECB의 균형 잡힌 메시지를 일부 예상보다 덜 매파적으로 해석했음을 가격 움직임이 시사한다.