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La Banque centrale européenne (BCE) a laissé son taux de dépôt à 2,00 % jeudi, pour la quatrième fois de suite, continuant sa pause dans le cycle d'assouplissement qui a vu huit baisses de taux entre juin 2024 et juin 2025.
Cette décision unanime a été prise alors que la BCE a revu à la hausse ses prévisions de croissance économique et prévoit une stabilisation de l'inflation autour de l'objectif de 2 % jusqu'en 2028, renforçant ainsi les attentes du marché selon lesquelles de nouvelles baisses de taux ne sont pas à l'ordre du jour dans un avenir proche.
Points à retenir
- La BCE a laissé ses trois taux directeurs inchangés: taux de dépôt à 2,00 %, taux de refinancement principal à 2,15 %, taux de prêt marginal à 2,40 %.
- La décision a été prise à l'unanimité, marquant une quatrième pause consécutive depuis juin 2025.
- Prévisions d'inflation: 2,1 % en 2025, 1,9 % en 2026, 1,8 % en 2027, 2,0 % en 2028 ; Inflation sous-jacente à 2,4 % en 2025, 2,2 % en 2026, 1,9 % en 2027, 2,0 % en 2028
- Prévisions de croissance revues à la hausse: 1,4 % en 2025 (contre 1,2 % auparavant), 1,2 % en 2026, 1,4 % en 2027 et 2028
- L'inflation révisée à la hausse pour 2026 en raison d'un ralentissement de la baisse des prix des services, sous l'effet d'une croissance salariale plus forte
- La présidente Lagarde a dit que la BCE reste « en bonne position » avec «toutes les options sur la table ».
- Moteurs de la croissance: investissements dans l'IA des secteurs public et privé, exportations pharmaceutiques étonnamment fortes
- La BCE continue de suivre une approchebasée sur les données, réunion par réunion, sans s'engager à l'avance sur la trajectoire des taux
Lien vers la déclaration officielle de politique monétaire de la BCE (décembre 2025)
Lors de sa conférence de presse, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a maintenu la position prudente de la banque centrale, répétant que les décideurs politiques restent « en bonne position » tout en soulignant que cette position n'est « pas figée ». La déclaration a supprimé les références précédentes à des perspectives « incertaines », ce qui représente un léger changement de ton vers une position plus restrictive.
Mme Lagarde a mis en avant deux facteurs qui ont surpris la BCE à la hausse : les dépenses d'investissement, largement tirées par le développement de l'IA tant par les grandes entreprises que par les PME, et la résilience des exportations malgré le contexte tarifaire, en particulier dans le secteur pharmaceutique. Elle a notamment cité les médicaments amaigrissants comme exemple de performances à l'exportation étonnamment solides.
La révision à la hausse des prévisions d'inflation pour 2026 découle des attentes selon lesquelles l'inflation des services baissera plus lentement que prévu, sous l'effet d'une croissance des salaires supérieure aux projections de la BCE. Bien que l'inflation devrait passer sous la barre des 2 % en 2026 et 2027, Mme Lagarde a souligné que le Conseil des gouverneurs avait décidé à l'unanimité de garder « toutes les options sur la table » et de maintenir une approche au cas par cas.
Interrogée sur la prochaine décision en matière de taux, Mme Lagarde a évité de donner des indications, déclarant qu'il n'y avait « aucune date fixée pour une éventuelle décision » et que la BCE « ne pouvait tout simplement pas donner d'indications prospectives » compte tenu du niveau élevé d'incertitude.
Lien vers la conférence de presse du Conseil des gouverneurs de la BCE (décembre 2025)
Réactions du marché
Euro par rapport aux principales devises : 5 min
Superposition de EUR par rapport aux principales devises Graphique par TradingView
L'euro a été plutôt à la baisse pendant le début de la séance à Londres, puis a légèrement grimpé juste après l'annonce des taux. Ce mouvement reflète probablement le soulagement que la décision ait été exactement comme prévu et que la BCE ait retiré le mot « incertain » de sa déclaration.
EUR a encore gagné un peu pendant la conférence de presse de Lagarde, mais ça n'a pas duré. Quand les traders ont compris le ton équilibré de la BCE et se sont concentrés à nouveau sur les faibles données d'inflation aux États-Unis, les gains de EUR ont vite disparu.
Pendant le reste de la séance, la monnaie unique a repris sa tendance baissière, sauf par rapport au dollar et à la livre sterling. À la fin de la journée, l'euro a globalement baissé par rapport à la plupart des grandes devises, même si la BCE a revu à la hausse ses projections économiques.
Cette réaction modérée, suivie de ventes, reflète probablement plusieurs facteurs. Les marchés avaient déjà intégré l'idée que le cycle d'assouplissement était probablement terminé, l'accent mis par Mme Lagarde sur l'optionalité n'offrait guère de perspectives claires pour l'avenir, et les projections indiquant une inflation inférieure à l'objectif en 2026 et 2027 laissaient la porte ouverte à de futures baisses si les conditions se détérioraient.
La sous-performance de l'euro a aussi été influencée par la dynamique générale du marché, notamment le positionnement de fin d'année et certaines prises de bénéfices après une forte hausse plus tôt en 2025.
Dans l'ensemble, l'évolution des prix suggère que les marchés ont interprété le message équilibré de la BCE comme moins agressif que certains ne l'avaient prévu après les récentes déclarations de la membre du conseil Isabel Schnabel, qui laissaient entendre que la prochaine mesure pourrait finalement être une hausse.
