Fluxo de preços direto

Um fluxo de preços direto é quando um provedor de liquidez transmite os preços nos quais as negociações podem ser feitas diretamente com outra pessoa.

Negociação sem intermediação de terceiros.

Ambas as contrapartes da negociação sabem com quem estão a negociar.

Como modelo, o fluxo direto oferece uma alternativa à negociação em uma plataforma.

O advento dos fluxos de preços bilaterais diretos e contínuos está, de forma lenta mas segura, a começar a abalar a forma como o mercado encara a negociação eletrónica.

O fluxo direto permite que todos – corretores, formadores de mercado eletrónicos e compradores – obtenham muito (se não tudo) do que obtêm dos mercados CLOB e RFQ num único local.

Como uma evolução dos protocolos de execução atuais, o streaming direto de preços é interessante para corretores por várias razões:

• Permite-lhes automatizar a negociação, ajudando-os a gerir os custos.
• Permite-lhes manter relações bilaterais com os clientes, para que a provisão de liquidez possa ser correlacionada com a sua rentabilidade.

O que é um fluxo direto de preços?

Na sua forma mais simples, o streaming direto é quando um corretor ou criador de mercado eletrónico envia continuamente preços e volumes aos quais está disposto a comprar e vender moedas aos seus clientes.

São fornecidos preços diferentes para volumes diferentes.

O cliente recebe um preço e um volume personalizados, sem precisar enviar um pedido, o que elimina o risco de fuga de informação do lado da compra antes da negociação.

Quando os fornecedores de liquidez estão dispostos a transmitir preços firmes, o risco de os clientes revelarem as suas intenções de negociação durante a negociação também é eliminado.

As coisas ficam mais interessantes e úteis quando um cliente agrega os fluxos de todos os seus provedores de liquidez.

O resultado é, efetivamente, um livro de ordens central personalizado com liquidez imediata e acionável.

Inclui apenas contrapartes que o cliente conhece e com as quais concordou em negociar, pelo que os preços que vê são adaptados às relações que tem com essas contrapartes.

E, para levar a ideia um passo adiante, os clientes também poderiam agregar a liquidez dos mercados CLOB anónimos com os fluxos diretos que recebem dos seus provedores de liquidez, criando uma visão ainda mais completa da liquidez do mercado.

Embora alguns dos seus fornecedores de liquidez diretos provavelmente também estejam a negociar nesses livros de ordens, isso dá-lhes a capacidade de agir com outros participantes do mercado (embora anonimamente) com os quais não têm relações.

Desintermediação da plataforma?

Tem sido sugerido que, se o uso de fluxos de preços diretos continuar a crescer, isso poderia desintermediar as plataformas de negociação eletrónica.

No entanto, a história mostra que isso é muito improvável.

Não demorou muito para que os negociadores de ações dos EUA, no final da década de 1990, percebessem que gerenciar conexões diretas com todas as contrapartes de negociação para transmitir ordens e execuções era ineficiente, e rapidamente procuraram agregadores para aliviar o fardo.

As plataformas já estão a intervir para facilitar a distribuição e agregação de fluxos diretos.

Elas são particularmente adequadas para a tarefa, uma vez que têm ligações existentes tanto com os tomadores quanto com os criadores de liquidez, poupando a todos os envolvidos trabalho operacional e jurídico.

Elas também podem fornecer algumas melhorias ao modelo que seriam mais difíceis de fazer se a agregação de fluxos fosse gerenciada por cada utilizador final.

Para plataformas registadas como corretoras ou que têm acordos com corretoras, os criadores e tomadores de liquidez podem optar por negociar entre si de forma anónima.

Ao enviar as suas preferências antecipadamente para o local, os clientes ainda podem se sentir confortáveis sabendo que estão negociando apenas com contrapartes aprovadas e que ainda estão recebendo um “preço de relacionamento”.

Mas, ao usar a corretora da plataforma como intermediária, o que permite que a execução seja consumada anonimamente, eles podem limitar ainda mais o vazamento de informações.