This article has been translated from English to Spanish.
Un flujo de precios directo se refiere a cuando un proveedor de liquidez transmite los precios a los que se pueden ejecutar operaciones directamente con otra parte.
Operaciones no intermediadas por un tercero.
Ambas partes de la operación saben con quién están negociando.
Como modelo, la transmisión directa ofrece una alternativa a la negociación en un mercado.
La llegada de los flujos de precios bilaterales directos y continuos está empezando, de forma lenta pero segura, a cambiar la forma en que el mercado concibe el comercio electrónico.
La transmisión directa permite a todos —operadores, creadores de mercado electrónicos y compradores— obtener gran parte (si no todo) de lo que obtienen de los mercados CLOB y RFQ en un solo lugar.
Como evolución de los protocolos de ejecución actuales, el streaming directo de precios resulta interesante para los corredores de bolsa por varias razones:
- Les permite automatizar la negociación, lo que les ayuda a gestionar los costes.
- Les permite mantener relaciones bilaterales con los clientes, de modo que la provisión de liquidez pueda correlacionarse con su rentabilidad.
¿Qué es una transmisión directa de precios?
En su forma más simple, la transmisión directa es cuando un distribuidor o un creador de mercado electrónico envía continuamente a sus clientes los precios y los volúmenes a los que está dispuesto a comprar y vender divisas.
Se proporcionan precios diferentes para volúmenes diferentes.
El cliente recibe un precio y un volumen adaptados a sus necesidades, sin necesidad de enviar una solicitud, por lo que se elimina la fuga de información desde la perspectiva del comprador antes de la operación.
Cuando los proveedores de liquidez están dispuestos a transmitir precios firmes, también se elimina el riesgo de que los clientes puedan revelar sus intenciones de negociación en el momento de la operación.
Las cosas se vuelven más interesantes y útiles cuando un cliente agrega los flujos de todos tus proveedores de liquidez.
El resultado es, en la práctica, un libro de órdenes centralizado y personalizado con liquidez inmediata y ejecutable.
Solo incluye contrapartes que tú conoces y con las que has acordado operar, por lo que los precios que ves se adaptan a las relaciones que tienes con esas contrapartes.
Y para llevar la idea un paso más allá, los clientes también podrían agregar la liquidez de los mercados CLOB anónimos con los flujos directos que reciben de sus proveedores de liquidez, creando una imagen aún más completa de la liquidez del mercado.
Aunque es probable que algunos de tus proveedores de liquidez directos también operen en esos libros de órdenes, esto te da la posibilidad de actuar con otros participantes del mercado (aunque de forma anónima) con los que no tienes relación.
¿Desintermediación de las plataformas?
Se ha sugerido que, si el uso de los flujos de precios directos sigue creciendo, podría desintermediar las plataformas de negociación electrónica.
Sin embargo, la historia nos dice que esto es muy poco probable.
A finales de la década de 1990, los operadores bursátiles estadounidenses no tardaron en darse cuenta de que gestionar conexiones directas con cada contraparte comercial para transmitir órdenes y ejecuciones era ineficiente, y rápidamente recurrieron a los agregadores para aliviar la carga.
Las plataformas ya están interviniendo para facilitar la distribución y la agregación de los flujos directos.
Son especialmente adecuadas para esta tarea, ya que cuentan con conexiones existentes tanto con los tomadores como con los creadores de liquidez, lo que ahorra a todos los implicados trabajo operativo y legal.
También pueden aportar algunas mejoras al modelo que serían más difíciles de realizar si la agregación de flujos fuera gestionada por cada usuario final.
En el caso de las plataformas que están registradas como corredores de bolsa o tienen acuerdos con ellos, los creadores y los tomadores de liquidez pueden optar por negociar entre sí de forma anónima.
Al enviar sus preferencias al mercado con antelación, los clientes pueden seguir sintiéndose cómodos sabiendo que solo negocian con contrapartes aprobadas y que siguen recibiendo un «precio de relación».
Pero al utilizar el corredor de bolsa de la plataforma como intermediario, lo que permite que la ejecución se consuma de forma anónima, pueden limitar aún más la fuga de información.