セキュアード・オーバーナイト・ファイナンス・レート（SOFR）

担保付翌日物金利（SOFR）は、米国債を担保とした翌日物資金調達コストを反映する基準金利である。

これはニューヨーク連邦準備銀行が、米国債レポ市場における実際の取引に基づいて算出する。

透明性、堅牢性、操作の影響を受けにくいという特性から、ロンドン銀行間取引金利（LIBOR）の代替として2018年4月に導入された。

LIBORは操作の影響を受けやすいと批判されており、SOFRのような金利に取って代わられる形で段階的に廃止されている。

SOFRとは何か？

担保付き翌日物金融金利（SOFR）とは、銀行が米国債を担保として他の銀行から翌日物で資金を借り入れる際の平均金利を測定する基準金利である。

SOFRは、金利操作スキャンダルや銀行間貸出市場の持続可能性に関する懸念など、LIBORをめぐる論争を受けて、ニューヨーク連邦準備銀行が米国金融調査局と共同で開発した。

これは、金融機関間の短期担保付き貸付を扱う米国財務省証券のレポ（買戻し）市場における取引に基づいている。

SOFRは、銀行間の貸出金利の見積もりに基づくロンドン銀行間取引金利（LIBOR）よりも、信頼性と透明性の高い指標金利と見なされている。

SOFRはどのように機能するのか？

SOFRは、取引レベルのレポデータについて、出来高加重中央値を用いて毎日算出される。

この手法により、担保付き市場における翌日物借入コストの広範な指標として機能する。

銀行パネルの専門家の意見に基づくLIBORとは異なり、SOFRは 実際の取引データから導出されるため、透明性が高く、操作の影響を受けにくい。

SOFRが重要な理由

規制当局や市場参加者が、より堅牢で透明性の高いベンチマーク金利の必要性を認識するにつれ、LIBORからSOFRへの移行が加速している。

SOFR は現在、ローン、住宅ローン、債券、デリバティブなど、様々な金融商品に使用されている。

SOFRの主な利点は以下の通りだ：

• 国債レポ市場における実際の取引を基に算出されるため、推定値に基づくLIBORよりも信頼性が高い。
• 算出に用いるデータが公開されているため、LIBORよりも透明性が高い。
• 担保として利用できる国債がより多いため、LIBORよりも流動性が高い。

SOFRのデメリットは以下の通りだ：

• 比較的新しい金利であるため、LIBORに比べて歴史的データが少ない。
• 翌日物取引を基にしているため、長期金利を適切に反映しない可能性がある。
• LIBORほど広く使われていないため、SOFRベースの商品の流動性が低い可能性がある。

SOFRは誰が公表するのか？

ニューヨーク連邦準備銀行が、米国財務省レポ市場における前日の取引を基に、毎日SOFRを発表している。

データは同銀行のウェブサイトで公開されており、市場参加者は最新情報を容易に入手できる。