Carnet d'ordres à cours limité (CLOB)

Un carnet d'ordres à cours limité centralisé (« CLOB ») est un modèle d'exécution des transactions basé sur un système transparent qui apparie les ordres des clients (offres d'achat et de vente) selon le principe de la « priorité du prix/temps ».

Les offres d'achat ou de vente en cours sont stockées dans une file d'attente et exécutées selon un ordre de priorité, en fonction du prix et de l'heure d'entrée.

Le principe de priorité prix/temps fait référence à la manière dont les ordres sont classés par ordre de priorité pour être exécutés.

Les ordres sont d'abord classés en fonction de leur prix. Ensuite, les ordres de même prix sont classés en fonction de leur date d'entrée.

L'ordre d'achat le plus élevé (« le meilleur ») et l'ordre de vente le plus bas (« le moins cher ») constituent le meilleur prix disponible sur le marché.

Les clients peuvent régulièrement franchir l'écart entre l'offre et la demande et profiter d'une exécution à faible coût. (Tu peux passer des ordres à cours limité « entre » l'offre et la demande.)

Ils peuvent aussi voir la profondeur du marché ou la «pile »dans laquelle les clients peuvent voir les ordres d'achat de différentes tailles et à différents prix d'un côté, et les ordres de vente de différentes tailles et à différents prix de l'autre côté.

Le CLOB est, par définition, totalement transparent, en temps réel, anonyme et peu coûteux à exécuter.

L'utilisation d'un CLOB est courante pour les titres hautement standardisés et les petites transactions.

Dans le modèle CLOB, les clients peuvent négocier directement avec les courtiers, et les courtiers peuvent négocier avec d'autres courtiers.

Et surtout, les clients peuvent négocier directement avec d'autres clients de manière anonyme.

CLOB vs RFQ

À l'opposé de l'approche CLOB, on trouve la méthode de négociation Request For Quote (« RFQ »).

Le RFQ est un modèle d'exécution de transactions asymétrique.

Dans cette méthode, un client interroge un ensemble limité de teneurs de marché participants qui lui soumettent une offre d'achat/de vente (« un marché »).

Le client peut seulement« accepter l'offre »(vendre au plus offrant) ou «relever l'offre »(acheter au vendeur le moins cher).

Le client n'a pas le droit de s'immiscer dans l'écart entre l'offre et la demande pour essayer de réduire ses frais d'exécution.

Contrairement au modèle CLOB, les clients ne peuvent négocier qu'avec des courtiers. Ils ne peuvent pas négocier avec d'autres clients.

Et surtout, ils ne peuvent pas créer eux-mêmes des marchés.

Les coûts d'exécution des transactions sont moins élevés lorsque plusieurs acteurs du marché peuvent se disputer les flux d'ordres que lorsque les ordres sont acheminés vers un nombre limité de teneurs de marché proposant des cotations (potentiellement) non concurrentielles.