중앙 지정가 주문창(CLOB)

중앙 한도 주문장부 (CLOB)는 투명한 시스템을 기반으로 한 거래 실행 모델로, 고객 주문(매수 호가 및 매도 호가)을 '가격/시간 우선순위' 기준으로 매칭합니다.

매수 또는 매도 미결 주문은 대기열에 저장되며, 가격과 입력 시간에 따른 우선순위 순서로 체결됩니다.

가격/시간 우선순위 원칙은 주문이 어떻게 실행 우선순위를 정하는지를 의미합니다.

주문은 먼저 가격에 따라 순위가 매겨집니다. 그런 다음 동일한 가격의 주문은 입력된 시점에 따라 순위가 매겨집니다.

가장 높은(“최고의”) 매수 주문과 가장 낮은(“가장 저렴한”) 매도 주문이 최상의 시장 가격을 구성합니다.

고객은 일반적으로 매수/매도 스프레드를 넘어서 거래할 수 있으며, 저렴한 실행 비용의 혜택을 누릴 수 있습니다. (매수와 매도 가격 사이의 '중간'에 지정가 주문을 입력할 수 있습니다.)

또한 시장 깊이 또는 "스택"을 확인할 수 있는데, 한쪽에서는 다양한 규모와 가격의 매수 주문을, 다른 쪽에서는 다양한 규모와 가격의 매도 주문을 볼 수 있습니다.

CLOB는 정의상 완전히 투명하고 실시간이며 익명성이 보장되며 거래 실행 비용이 낮습니다.

CLOB는 고도로 표준화된 증권과 소규모 거래 규모에 흔히 사용됩니다.

CLOB 모델에서는 고객이 딜러와 직접 거래할 수 있고, 딜러는 다른 딜러와 거래할 수 있습니다.

그리고 가장 중요한 것은, 고객들이 다른 고객들과 익명으로 직접 거래할 수 있다는 점입니다.

CLOB 대 RFQ

CLOB 접근 방식과 대조되는 것은 RFQ( Request For Quote ) 거래 방식입니다.

RFQ는 비대칭적인 거래 실행 모델입니다.

이 방법에서는 고객이 유한한 수의 참여 시장 조성자에게 문의를 보내면, 시장 조성자가 고객에게 매수/매도 호가("시장")를 제시합니다.

고객은"매수 호가를매수"(최고가 매수자에게 매도)하거나"매도 호가를 매수"(최저가 매도자로부터 매수)할 수만 있습니다.

고객은 매수/매도 스프레드 내부에 진입하여 거래 수수료를 줄이려는 시도를 할 수 없습니다.

CLOB 모델과 달리 고객은 딜러와만 거래할 수 있습니다. 다른 고객과 거래할 수 없습니다.

그리고 가장 중요한 것은, 고객 스스로 시장을 조성할 수 없다는 점입니다.

주문 흐름을 놓고 더 많은 시장 참여자가 경쟁할 때 거래 실행 비용은 (잠재적으로) 비경쟁적인 호가를 제시하는 제한된 수의 시장 조성자에게 주문이 전달될 때보다 낮습니다.