สมุดคำสั่งซื้อขายแบบจำกัดกลาง (CLOB)

ระบบ central limit order book (“CLOB”) คือ รูปแบบการดำเนินการซื้อขาย ที่ใช้ระบบโปร่งใสในการจับคู่คำสั่งซื้อของลูกค้า (การเสนอซื้อและขาย) โดยอิงตามหลักการ ‘ราคา/เวลา’ เป็นหลัก

คำสั่งซื้อหรือขายที่โดดเด่นจะถูกเก็บไว้ในคิวและเติมตามลำดับความสำคัญ โดยอิงตามราคากับเวลาที่ใส่คำสั่ง

หลักการของราคา/เวลา หมายถึงวิธีที่คำสั่งซื้อมีลำดับความสำคัญในการดำเนินการ

คำสั่งซื้อจะถูกจัดอันดับตามราคาก่อน และจากนั้นคำสั่งซื้อที่มีราคาเดียวกันจะถูกจัดอันดับตามเวลาที่ใส่คำสั่ง

คำสั่งซื้อที่มีราคาสูงสุด (“ดีที่สุด”) และคำสั่งเสนอขายที่มีราคาต่ำสุด (“ถูกที่สุด”) จะเป็น ราคาตลาดที่ดีที่สุด

ลูกค้าสามารถ ข้ามสเปรด bid/ask และได้ประโยชน์จากการดำเนินการที่มีต้นทุนต่ำ (คุณสามารถใส่คำสั่งซื้อจำกัด “ระหว่าง” bid และ ask ได้)

นอกจากนี้ยังสามารถเห็น ความลึกของตลาด หรือ “stack” ซึ่งลูกค้าสามารถดูคำสั่งซื้อที่มีขนาดและราคาต่าง ๆ ทางด้านหนึ่งกับการดูคำสั่งขายที่มีขนาดและราคาต่าง ๆ ทางอีกด้านหนึ่ง

CLOB เป็นระบบที่มีความโปร่งใสแบบเต็มที่ มีความเป็นเรียลไทม์ มีความเป็นนิรนาม และมีต้นทุนการดำเนินการต่ำ

การใช้ CLOB เป็นเรื่องปกติสำหรับหลักทรัพย์ที่ได้รับการมาตรฐานสูงและขนาดการซื้อขายเล็ก

ในโมเดล CLOB ลูกค้าสามารถซื้อขายโดยตรงกับดีลเลอร์ได้ ดีลเลอร์สามารถซื้อขายกับดีลเลอร์คนอื่นได้

และที่สำคัญที่สุด ลูกค้าสามารถซื้อขายโดยตรงกับลูกค้าคนอื่น ๆ ได้อย่างนิรนาม

CLOB vs. RFQ

ตรงกันข้ามกับวิธี CLOB คือวิธีการซื้อขายแบบ Request For Quote (“RFQ”)

RFQ เป็นรูปแบบการดำเนินการซื้อขายที่ไม่สมดุล

ในวิธีนี้ ลูกค้าจะสอบถาม กลุ่มผู้ทำตลาดที่เข้าร่วมที่จำกัด ซึ่งจะเสนอราคาให้ลูกค้า

ลูกค้าอาจ “ฮิตบิด” (ขายให้กับผู้เสนอราคาสูงสุด) หรือ “ยกข้อเสนอ” (ซื้อจากผู้ขายที่ถูกที่สุด)

ลูกค้า ถูกห้ามไม่ให้ก้าวข้ามสเปรด bid/ask และพยายามลดค่าธรรมเนียมการดำเนินการ

ตรงกันข้ามกับโมเดล CLOB ลูกค้าสามารถซื้อขายได้เฉพาะกับดีลเลอร์เท่านั้น ไม่สามารถซื้อขายกับลูกค้าอื่น ๆ ได้

และที่สำคัญที่สุด พวกเขาไม่สามารถสร้างตลาดเองได้

ค่าธรรมเนียมการดำเนินการซื้อขายต่ำกว่าเมื่อมีผู้เข้าร่วมตลาดมากขึ้นเพื่อแข่งขันแย่งทิศทางการสั่งซื้อ เทียบกับเมื่อคำสั่งซื้อถูกส่งไปยังกลุ่มผู้ทำตลาดที่จำกัดซึ่งอาจมีการเสนอราคาที่ไม่แข่งขัน