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Um livro de ordens de limite central (CLOB) é um modelo de execução de negociações baseado num sistema transparente que combina as ordens dos clientes (ofertas de compra e venda) com base na «prioridade de preço/tempo».
As ofertas pendentes de compra ou venda são armazenadas numa fila e preenchidas numa sequência de prioridade, por preço e hora de entrada.
O princípio da prioridade de preço/tempo refere-se à forma como as ordens são priorizadas para execução.
As ordens são primeiro classificadas de acordo com o seu preço. Em seguida, as ordens com o mesmo preço são classificadas de acordo com a data em que foram introduzidas.
A ordem de compra mais alta («melhor») e a ordem de venda mais baixa («mais barata») constituem o melhor preço de mercado disponível.
Os clientes podem rotineiramente cruzar o spread de compra/venda e beneficiar de uma execução de baixo custo. (Pode introduzir ordens com limite «entre» a compra e a venda.)
Eles também podem ver a profundidade do mercado ou a«pilha», na qual os clientes podem visualizar ordens de compra de vários tamanhos e preços de um lado e ordens de venda de vários tamanhos e preços do outro lado.
O CLOB é, por definição, totalmente transparente, em tempo real, anónimo e de baixo custo na execução.
O uso de um CLOB é comum para títulos altamente padronizados e transações de pequeno porte.
No modelo CLOB, os clientes podem negociar diretamente com os corretores, e os corretores podem negociar com outros corretores.
E, o mais importante, os clientes podem negociar diretamente com outros clientes de forma anónima.
CLOB vs. RFQ
Em contraste com a abordagem CLOB está o método de negociação Request For Quote (“RFQ”).
O RFQ é um modelo assimétrico de execução de transações.
Nesse método, um cliente consulta um conjunto finito de formadores de mercado participantes que apresentam uma cotação de compra/venda (um mercado) ao cliente.
O cliente só pode«aceitar a oferta de compra»(vender ao maior licitante) ou«aceitar a oferta de venda»(comprar ao vendedor mais barato).
O cliente está proibido de entrar no spread de compra/venda e tentar reduzir as suas taxas de execução.
Ao contrário do modelo CLOB, os clientes só podem negociar com corretores. Não podem negociar com outros clientes.
E, mais importante, não podem criar mercados por conta própria.
Os custos de execução das transações são mais baixos quando mais participantes do mercado podem competir pelo fluxo de ordens do que quando as ordens são encaminhadas para um número limitado de criadores de mercado com cotações (potencialmente) não competitivas.