中央限价订单簿 (CLOB)

中央限价订单簿（CLOB）是一种基于透明系统的交易执行模式，该系统以"价格/时间优先"原则匹配客户订单（买单与卖单）。

未成交的买卖报价将存储于队列中，并按价格与下单时间的优先顺序依次成交。

价格/时间优先原则指的是订单执行优先级的排序方式。

首先按价格对订单进行排序。当价格相同时，则根据订单提交时间进行排序。

最高（"最佳"）买单与最低（"最便宜"）卖单共同构成当前最佳市场价格。

客户通常可跨越买卖价差进行交易，从而享受低成本执行优势（您可提交介于买价与卖价之间的限价单）。

客户还能查看市场深度或"订单堆栈"——在此界面可同时观察单边不同规模与价格的买单，以及另一侧不同规模与价格的卖单。

按定义，CLOB具有完全透明、实时更新、匿名交易及低成本执行的特性。

CLOB常用于高度标准化的证券及小额交易。

在CLOB模式下，客户可直接与做市商交易，做市商之间亦可相互交易。

最重要的是，客户可匿名直接与其他客户进行交易。

CLOB与RFQ的对比

与 CLOB 方法相对的是询价（RFQ）交易方式。

RFQ是一种不对称的交易执行模式。

在此方法中，客户向有限数量的参与市场制造商查询，这些制造商向客户提供买卖报价（即“市场”）。

客户仅能"击中买价"（向最高报价者卖出）或"抬高卖价"（向最低报价者买入）。

客户不得在买卖价差内操作以试图降低交易费用。

与 CLOB 模式相反，客户只能与交易商交易，不能与其他客户交易。

最关键的是，客户自身不得参与做市。

当更多市场参与者能竞争订单流时，交易执行成本低于订单被路由至少数做市商（其报价可能缺乏竞争性）的情形。