金融与外汇市场回顾--2025 年 12 月 1 日

12月伊始，市场以谨慎基调开局：日本央行加息预期在全球债券市场引发波动，加密货币抛售打压风险偏好，而黄金成为当日表现最亮眼的资产。

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外汇新闻要闻与数据：

周末动态：

• 特朗普总统表示已确定下一任美联储主席人选，并期待其实施降息政策
• 欧佩克+领导人重申将在2026年第一季度暂停增产计划，因全球供应过剩担忧加剧

亚太时段：

• 日本央行行长植田和男明确暗示理事会可能很快加息，称将在12月会议上权衡加息的"利弊"
• 日本标普全球制造业PMI终值（2025年11月）：48.7（预期48.8；前值48.2）
• 中国国家统计局2025年11月制造业PMI：49.2（预期49.4；前值49.0）
  • 中国国家统计局2025年11月非制造业PMI：49.5（预期50.6；前值50.1）
• 中国RatingDog制造业PMI（2025年11月）：49.9（预期50.4；前值50.6）
• 新西兰2025年10月建筑许可环比变化：-0.9%（预期环比-5.0%；前值环比7.2%）
• 澳大利亚标普全球制造业PMI终值（2025年11月）：51.6（预期值51.6；前值49.7）
• 澳大利亚2025年11月ANZ-Indeed招聘广告环比变化：-0.8%（预期环比-0.3%；前值环比-2.2%）
• 澳大利亚2025年11月商品价格：同比-1.7%（预期同比-2.0%；前值同比-1.3%）
• 澳大利亚2025年11月TD-MI通胀指标：环比0.3%（预期环比0.2%；前值环比0.3%）

欧洲时段：

• 瑞士2025年10月零售销售：环比0.7%（预期0.1%；前值0.6%）；同比2.7%（预期1.9%；前值1.5%）
• 德国2025年11月HCOB制造业PMI终值：48.2（预期48.4；前值49.6）
• 欧元区2025年11月HCOB制造业PMI终值：49.6（预期49.7；前值50.0）
• 英国2025年10月货币发展报告：
  • 英国2025年10月个人净贷款额：54亿英镑（预期65亿；前值70亿）
  • 英国央行2025年10月消费者信贷：11.2亿英镑（预期15亿英镑；前值14.9亿英镑）
  • 英国2025年10月M4货币供应量：环比-0.2%（预期环比0.2%；前值环比0.6%）
  • 英国2025年10月抵押贷款批准量：65.02万笔（预期65.5万笔；前值65.94万笔）
• 英国标普全球制造业PMI终值（2025年11月）：50.2（预期值：50.2；前值：49.7）

北美时段：

• 加拿大标普全球制造业PMI（2025年11月）：48.4（预期50.4；前值49.6）
• 美国标普全球制造业PMI终值（2025年11月）：52.2（预期51.9；前值52.5）
• ISM美国制造业PMI（2025年11月）：48.2（预期48.8；前值48.7）
  • ISM美国制造业就业指数（2025年11月）：44.0（预期47.0；前值46.0）
  • ISM美国制造业2025年11月新订单指数：47.4（预期49.7；前值49.4）
  • ISM美国制造业价格指数（2025年11月）：58.5（预期58.2；前值58.0）

整体市场价格走势：

美元指数、黄金、标普500、原油、美国10年期国债收益率、比特币叠加图（TradingView提供）

周一交易呈现防御性布局，市场消化央行信号分歧与关税不确定性，黄金受益避险资金流入，加密货币则遭遇重挫。

黄金成为当日表现最亮眼的品种，上涨0.38%收于每盎司4,233.50美元附近。多重利好因素支撑贵金属走高：日本央行加息预期推升日债收益率至多年高位，特朗普周末宣布美联储主席人选引发市场不确定性，以及持续关税威胁下贸易政策走向引发广泛担忧。

比特币遭遇重挫，盘中一度暴跌8%至83,824美元，最终收跌逾5%至86,398美元附近。随着该数字资产自十月初以来累计跌幅逼近30%，近10亿美元杠杆加密头寸遭强制平仓。 此轮抛售反映出市场对比特币ETF资金流入疲软的担忧加剧，安硕比特币信托基金已连续第五周出现资金赎回。迈克尔·萨勒尔的Strategy Inc.公司宣布设立14亿美元储备金用于未来支付，试图安抚市场，但该公司股价仍暴跌逾10%。

西德克萨斯中质原油小幅上涨0.14%，收于59.30美元附近，此前价格在涨跌区间震荡。欧佩克+周末决定将暂停增产的政策延续至2026年第一季度，为油价提供支撑，但全球需求疲软及潜在增产预期抑制了市场热情。

标普500指数12月首日表现谨慎，因风险偏好消退下跌0.36%至6815.30点。罗素2000小型股指数跌逾1%，凸显市场谨慎情绪。 科技巨头表现分化：谷歌母公司Alphabet下跌，英伟达则收复上周五跌幅。能源股跟随油价上涨，成为股市低迷行情中为数不多的亮点。

尽管股市疲软，国债收益率曲线全线大幅攀升，10年期收益率上涨8个基点至4.09%。此举反映出由日本引发的全球债券抛售浪潮——日本2年期国债收益率触及1.02%（2008年以来最高水平），而10年期收益率在行长植田和男发表鹰派言论后升至1.87%。 企业债券发行量激增至158亿美元，其中默克公司80亿美元的发行规模居首，这表明有利的融资环境正与美国国债争夺投资者资金。强劲的企业借贷需求与日本央行潜在的紧缩政策共同对政府债务构成逆风。

外汇市场动态：美元兑主要货币走势：

TradingView美元兑主要货币汇率叠加图

周一美元走势呈现明显阶段性特征：亚洲时段呈现震荡横盘格局，隐含小幅看涨基调；伦敦时段转为疲软；最终收盘涨跌互现，整体略带上行倾向。

亚洲时段，美元在关键数据公布前维持谨慎买盘，但价格走势仍受限于区间波动，交易员正为潜在波动性布局仓位。 日本央行行长上田在名古屋发表讲话前后，日元显著走强——其鹰派论调超出市场预期。 上田表示日本央行将在12月会议上评估加息的"利弊"，此言引发日本国债价格急剧重估，日元全面走强。日本2年期国债收益率17年来首度突破1%，10年期收益率攀升4.5个基点至1.845%。 市场对12月日本央行加息的预期概率从周五的58%左右升至约76%。

中国经济数据表现疲软，周末公布的PMI数据证实11月经济动能减弱。 官方制造业PMI连续第八个月处于收缩区间，报49.2；非制造业PMI下滑至49.5，为2022年末以来首次回落。RatingDog私营制造业PMI同样跌至49.9的收缩区间，但出口需求创八个月新高，在一定程度上抵消了国内订单疲软的影响。

伦敦开盘时段美元普遍走弱，因欧洲制造业数据基本符合低迷预期。欧元区HCOB制造业PMI终值报49.6，略低于初值49.7；德国制造业PMI报48.2，低于预期值48.4。 英国数据喜忧参半：标普全球制造业PMI微升至50.2进入扩张区间，但货币数据表现疲软——个人净贷款、消费信贷及按揭贷款批准额均低于预期。英镑仍借美元走弱之势获得支撑。

美国时段出现决定性反转。午间美元触底后持续走强，交易员消化了令人失望的ISM制造业PMI数据。该指数降至48.2，连续第九个月收缩，且低于48.8的预期值。 工厂就业数据收缩幅度超预期（44.0 vs 预期47.0），新订单指数从49.4降至47.4。受访企业反复提及关税不确定性导致客户观望，许多企业表示正推迟订单以等待贸易政策明朗。尽管疲软数据暗示美联储可能放松 政策，但市场似乎更关注其他地区的相对增长担忧及持续的避险需求，美元仍实现反弹。

欧佩克+决议后油价小幅反弹，为北美午后时段大宗商品相关货币提供支撑，但涨幅有限。美元当日收盘涨跌不一，整体略呈强势，表现优于除欧元和日元外的多数货币——后者因日本央行加息预期成为当日表现最强劲的货币。

经济日历潜在催化因素

• 新西兰2025年9月进出口价格指数（格林威治时间21:45）
• 日本货币基础（2025年11月30日） 格林威治时间23:50
• 英国BRC零售物价通胀（2025年11月） - 格林威治时间凌晨12:01
• 澳大利亚2025年10月建筑许可初值（格林威治时间凌晨12:30）
• 澳大利亚2025年9月30日经常账户数据（格林威治时间凌晨12:30）
• 美联储主席鲍威尔讲话（格林威治时间凌晨1:00）
• 日本2025年11月消费者信心指数（格林威治时间上午5:00）
• 英国全国房屋价格指数（2025年11月） - 格林尼治时间上午7:00
• 瑞士采购经理人协会制造业PMI（2025年11月）
• 欧洲央行布赫讲话（格林威治时间上午8:40）
• 欧元区2025年11月通胀率快报（格林威治时间上午10:00）
• 欧元区2025年10月失业率（格林威治时间上午10:00）
• 2025年12月2日新西兰全球乳品贸易价格指数
• 美联储鲍曼讲话（格林威治时间下午3:00）
• 2025年11月28日美国石油协会原油库存变化（格林威治时间晚上9:30）

本周二经济日历重点数据相对清淡，多数事件属于低至中等级别。在缺乏突发地缘政治事件的情况下，市场可能呈现震荡无方向的交易格局。

市场焦点将集中于央行表态，尤其是美联储主席鲍威尔格林尼治时间凌晨1点的讲话。在特朗普总统周末宣布鲍威尔继任者人选后，市场将仔细揣摩其言论中关于12月FOMC会议的任何信号。 若暗示美联储本月可能再度降息，或透露2026年前的政策路径指引，都可能引发外汇与利率市场的剧烈波动。

欧元区11月通胀初值是另一项可能影响市场的数据，交易员将关注物价压力是否持续向欧洲央行目标回落，或出现意外顽固迹象。

美联储理事鲍曼的午后讲话将提供另一轮政策信号传递机会，但鲍威尔早前的表态或将奠定基调。

除非央行官员发表意外言论或突发重大事件，周二交易可能缺乏形成强劲趋势所需的催化剂，市场或将延续周一走势，同时为周三更重要的数据发布布局。

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