每日大盘回顾--2025 年 9 月 25 日

美国中期报告表现超预期，迫使交易员重新审视对美联储激进降息的预期。

周四主要资产价格如何受其影响？我们带来详细解读！

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头条新闻：

• 德国GfK消费者信心指数（2025年10月）：-22.3（预期-23.0；前值-23.6）
• 法国2025年9月消费者信心指数：87.0（预期86.0；前值87.0）
• 瑞士央行2025年9月25日利率决议：0.0%（预期0.0%；前值0.0%）
• 英国CBI分销贸易指数（2025年9月）：-29.0（预期值：-28.0；前值：-32.0）
• 加拿大2025年7月平均周薪：同比3.3%（预期3.6%；前值3.7%）
• 美元因GDP上修及强劲就业数据全面走强
  • 2025年6月30日美国GDP终值：环比增长3.8%（预期环比增长3.3%；前值环比下降0.5%）
    • 2025年6月30日美国PCE物价终值：环比2.1%（预期环比2.0%；前值环比3.7%）
    • 2025年6月30日美国核心PCE物价终值：环比2.6%（预期环比2.5%；前值环比3.5%）
  • 美国2025年8月耐用品订单环比：2.9%（预期-0.7%；前值-2.8%）
    • 2025年8月美国核心耐用品订单环比：0.4%（预期0.0%；前值1.1%）
  • 2025年9月20日美国初请失业金人数：21.8万人（预期24万人；前值23.1万人）
• 2025年8月美国商品贸易差额（预估）：-855亿美元（预期-930亿美元；前值-1036亿美元）
• 2025年8月美国批发库存环比变化：-0.2%（预期-0.1%；前值0.1%）
• 美国2025年8月成屋销售量：400万套（预期400万套；前值401万套）；环比-0.2%（预期环比-0.2%；前值环比+2.0%）
• 2025年9月美国堪萨斯联储制造业指数：4.0（预期值：-5.0；前值：0.0）

大盘价格走势：

周四市场方向不明，因强于预期的美国经济数据模糊了美联储政策预期。

美国GDP年化增速意外达3.8%，初请失业金人数降至21.8万，市场对激进降息的疑虑加剧，推动10年期国债收益率升至4.17%。收益率回升拖累股市，标普500指数连续第三日下挫，欧洲股市同样回落，其中德国DAX指数领跌，因工业机械进口调查加剧了该地区困境。

原油价格表现出意外韧性，从早盘64美元附近的疲软状态回升，最终收于65.20美元。特朗普对俄罗斯能源买家的施压行动抵消了库尔德地区出口重启的担忧。黄金在美元走强背景下仍小幅上涨，似乎在乌克兰局势升级带来的地缘政治支撑与实际收益率上升的逆风之间摇摆。

比特币表现更差，跌破11万美元关口。加密货币市场面临双重压力：收益率上升使传统资产更具吸引力，同时风险偏好普遍恶化。资产间分化反映出市场正纠结于：美国经济的韧性对近期上涨导致估值过高的资产而言，究竟是福是祸。

外汇市场表现：美元兑主要货币：

周四美元延续周三尾盘回调走势，交易员消化美联储戴利对降息时间表的模棱两可表态及日本央行会议纪要中成员倾向渐进式利率正常化的信号，美元开局承压。

伦敦开盘时美元重拾涨势，尽管亚洲时段商品货币在金价走强支撑下表现强劲。瑞士央行维持零利率的决定短暂提振美元，但因缺乏实质性政策信号未能形成持久方向性催化剂，涨势迅速消退。

欧洲时段中段美元空头再度发力，但随着华尔街开盘临近，美元获得日益坚实的支撑。真正引爆市场的是美国数据洪流：GDP修正值达3.8%，耐用品订单激增2.9%，初请失业金人数降至21.8万，推动美元全面强势反弹。

美联储官员们通过分歧但总体谨慎的表态强化了这一走势：米兰主张快速降息至中性水平，古尔斯比在关税引发通胀担忧之际警告勿提前降息，施密德称当前政策"略显限制性且恰到好处"，而洛根则聚焦技术框架调整。

美元在纽约收盘时保持看涨态势，当日对主要货币均收高。

经济日历潜在催化因素

• 日本央行委员野口宣明讲话（格林威治时间5:30）
• 欧元区欧洲央行2025年8月消费者通胀预期
• 欧洲央行行长拉加德于格林威治时间上午9:30发表讲话
• 法国2025年8月失业救济金申请数据（格林威治时间上午10:00）
• 加拿大2025年8月GDP初值（格林威治时间12:30）
• 加拿大2025年8月批发销售初值（格林威治时间12:30）
• 美国2025年8月核心个人消费支出价格指数（格林威治时间12:30）
  • 美国2025年8月核心个人消费支出数据（格林威治时间12:30）
  • 美国2025年8月个人收入与支出数据（格林威治时间下午12:30）
• 美国联邦储备委员会巴金讲话（格林尼治时间下午1:00）
• 美国密歇根大学消费者信心指数（2025年9月）于格林威治时间下午2:00发布
  • 美国密歇根大学通胀预期终值（2025年9月）于格林威治时间下午2:00发布
• 加拿大2025年7月预算平衡数据（格林威治时间下午3:00）
• 美国联邦储备委员会鲍曼讲话（格林尼治时间下午5:00）
• 美国联邦储备委员会穆萨莱姆讲话（格林尼治时间下午5:30）
• 美国联邦储备委员会（美联储）博斯蒂克讲话，格林尼治时间晚上10:00

今日市场将迎来忙碌的一天，众多潜在情绪转换点即将登场。欧洲央行行长拉加德的讲话或将为欧元走势定调，尤其在瑞士央行昨日维持鸽派立场及欧洲增长担忧加剧的背景下。

但交易员真正关注的是美国时段将公布的美国核心个人消费支出（PCE）数据。在昨日强劲的美国经济数据已削弱降息预期后，市场对任何通胀意外仍将保持敏感。

美联储多位官员将在美股时段发表演讲，而美联储内部立场本就分歧明显，这可能导致价格走势震荡，因交易员需解读关于未来宽松步伐的矛盾信号。

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