O que é o Shadow Fed? Como a política pode abalar o dólar e os mercados globais

O termo«Shadow Fed»ganhou destaque recentemente na mídia política e financeira dos EUA, descrevendo a ideia de nomear um presidente não oficial ou informal do Federal Reserve.

As discussões em torno do «Shadow Fed» intensificaram-se devido à consideração do presidente Trump de nomear um sucessor para o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, bem antes do término do mandato de Powell.

Esta medida suscitou debates sobre as potenciais implicações para a independência da Reserva Federal e para os mercados financeiros em geral.

O que é o «Shadow Fed»?

O "Fed paralelo" refere-se a uma proposta ousada em que o presidente Donald Trump pode nomear um presidente ou líder "paralelo" para o Federal Reserve, mesmo enquanto o presidente atual permanece no cargo.

A ideia é que este presidente «sombra» funcione como um órgão de fiscalização não oficial ou uma voz alternativa em matéria de política monetária, podendo influenciar o debate público e as expectativas do mercado, mas sem qualquer autoridade formal ou poderes legais sobre as decisões da Reserva Federal.

Isso pode acontecer se:

• Trump e outros membros do seu governo pressionarem o Fed em público.
• O governo falar antecipadamente sobre a substituição do presidente do Fed por alguém mais favorável às suas opiniões.
• Rumores ou comentários de prováveis futuros líderes do Fed começarem a movimentar os mercados financeiros antes de quaisquer mudanças oficiais.

Normalmente, o Federal Reserve (ou «Fed») deve agir de forma independente e basear as suas decisões no que é melhor para a economia, e não na política.

Isso significa que deve tomar decisões sem ser influenciada pelo presidente ou pelo Congresso.

No entanto, nos últimos meses, tem havido especulações crescentes de que a Casa Branca está a tentar influenciar a direção do Fed, fazendo declarações públicas sobre quem deve ser o próximo presidente e sinalizando as suas preferências muito mais cedo do que o habitual.

A ideia de um presidente «sombra» não tem precedentes e levantou preocupações sobre a independência da Reserva Federal.

Os participantes do mercado temem que tal medida possa minar a confiança na política monetária dos EUA e criar confusão ou volatilidade nos mercados financeiros.

Por que a independência do Fed é importante?

A função do Fed é:

1. Ajudar as pessoas a encontrar emprego: o Fed tenta garantir que haja muitos empregos para quem quer trabalhar.
2. Manter os preços estáveis: O Fed tenta impedir que os preços subam muito rápido (inflação) ou caiam muito (deflação), para que o seu dinheiro mantenha o seu valor.

Estes dois objetivos são conhecidos como o«duplo mandato»do Fed.

O Fed visa alcançar o máximo emprego, ou seja, o nível mais alto de emprego que a economia pode sustentar sem causar inflação, e preços estáveis, normalmente interpretados como uma taxa de inflação de 2% no longo prazo.

Para fazer isso bem, o Fed às vezes precisa tomar decisões difíceis e impopulares, como aumentar as taxas de juros. Se as pessoas acharem que o Fed está apenas fazendo o que os políticos querem, elas perdem a confiança de que ele pode controlar a inflação e proteger a economia.

A história mostra que, quando os bancos centrais deixam os políticos influenciá-los, a inflação geralmente piora e a economia fica menos estável.

Porque é que as pessoas estão a falar agora sobre o «Fed paralelo»?

Após as eleições presidenciais de 2024, Donald Trump voltou à Casa Branca.

Ele é conhecido por pressionar fortemente pelo crescimento económico e, às vezes, critica o Federal Reserve quando não concorda com as suas políticas.

(Durante o primeiro mandato de Trump, ele frequentemente criticou publicamente o presidente do Fed, Jerome Powell, por não baixar as taxas de juro tanto quanto ele queria).

O presidente argumentou que taxas mais baixas ajudariam a economia a crescer mais rápido e tornariam os EUA mais competitivos, especialmente com as novas tarifas e políticas comerciais.

O Fed, ainda liderado por Powell, manteve as taxas de juros mais altas do que o governo Trump gostaria, dizendo que quer ter certeza de que a inflação está sob controle antes de fazer qualquer corte.

Como era de se esperar, o presidente Trump e a sua equipa criticaram Jerome Powell, chamando-o de«grande perdedor» por não reduzir as taxas de juros o suficiente.

Na última quinta-feira, Trump chamou Powell publicamente de«idiota», afirmou que um corte de 2% nas taxas economizaria US$ 600 bilhões por ano em custos com o serviço da dívida pública e disse que«pode ter que forçar alguma coisa»se o Fed não agir.

Com o mandato de Powell como presidente só a terminar em maio de 2026, Trump está a pensar em nomear um presidente «sombra» do Fed, uma figura não oficial que atuaria como defensor público da política monetária preferida da administração, particularmente taxas mais baixas, e potencialmente serviria como sucessor de Powell.

Curiosidade: Trump contratou Powell em 2018, e o Senado basicamente lhe deu uma ovação de pé com 84 (de 100) votos. Depois, deram-lhe um bis em 2022, reconfirmando-o para mais um mandato de quatro anos por 80 votos a 19. Embora o mandato atual de Powell como «presidente» vá até maio de 2026, o seu mandato mais amplo como membro do Conselho vai até janeiro de 2028. Portanto, mesmo que o tirem do cargo mais alto, ele ainda estará na sala de reuniões, tomando café e levantando uma sobrancelha.

Quem são os principais candidatos a presidente do Fed?

Se Trump tem procurado no LinkedIn um novo presidente para o Fed, quem está na sua lista de candidatos? Conheça os candidatos:

Scott Bessent

Scott Bessent é atualmente o Secretário do Tesouro dos EUA. Antes disso, foi um gestor de fundos de hedge de sucesso e fundou a sua própria empresa de investimentos, a Key Square Group, um fundo de hedge macro global.

Ele disse à Barron's em 2024 que «podes fazer a nomeação mais precoce para o Fed e criar um presidente-sombra do Fed. E com base no conceito de orientação futura, ninguém vai realmente se importar mais com o que Jerome Powell tem a dizer». Cruel.

Mas ele disse isso antes de se tornar Secretário do Tesouro e, agora que ele e Powell supostamente tomam café da manhã juntos todas as semanas, talvez tenham se tornado melhores amigos.

Visões e estilo:

• Bessent acredita no uso da comunicação para orientar os mercados.
• Ele defendeu gastos governamentais cuidadosos, mas é visto como prático e aberto a cortes nas taxas de juros se isso ajudar a economia.
• Bessent apoia as criptomoedas e o ouro.

Preocupações:

Muitos especialistas estão preocupados que, como Bessent é muito próximo do presidente e vem diretamente do Tesouro, a sua nomeação possa fazer o Fed parecer político em vez de independente.

Kevin Warsh

Kevin Warsh é um ex-governador do Federal Reserve que serviu de 2006 a 2011, inclusive durante a crise financeira de 2008. Desde então, ele trabalhou na academia na Universidade de Stanford e na Hoover Institution.

Wall Street adora este tipo, e Trump também, aparentemente. Ele era um dos principais candidatos a Secretário do Tesouro, mas Scott Bessent acabou por ficar com o cargo.

Opiniões e estilo:

• Warsh tem criticado as políticas anteriores do Fed que facilitaram demais o empréstimo de dinheiro, argumentando que tais políticas podem criar bolhas no mercado.
• Ele prefere uma abordagem «baseada em regras», com foco em diretrizes claras e previsíveis.
• Warsh é conhecido por acreditar que a inflação é principalmente resultado das ações do banco central e do governo, e não de fatores externos.
• Ele apoia fortemente a independência do Fed e diz que a política monetária deve ser baseada em dados, não em política.

Preocupações:

• Ele é conhecido por ser hawkish. Embora seja favorecido por alguns membros da administração Trump, as opiniões de Warsh podem levá-lo a manter as taxas de juros mais altas por mais tempo se a inflação continuar a ser um problema, o que não é o que Trump quer.

Spock

Spock, da série Star Trek, seria uma excelente escolha.

O seu compromisso com a tomada de decisões racionais e a conduta ética ajudariam a manter a confiança do público no Federal Reserve, enquanto a sua experiência como oficial científico demonstra a sua capacidade de lidar com grandes quantidades de dados e tomar decisões acertadas em situações de incerteza.

Pena que ele é um personagem fictício. Então, por enquanto, ficamos com os dois primeiros caras.

Comparação: Scott Bessent vs. Kevin Warsh

Característica	Scott Bessent	Kevin Warsh
Função atual	Secretário do Tesouro dos EUA	Ex-governador do Federal Reserve, acadêmico de Stanford
Experiência	Gestor de fundos de hedge, conselheiro económico de Trump	Trabalhou durante a crise de 2008, tem experiência em turbulências de mercado
Abordagem política	Prático, aberto a cortes nas taxas, usa a comunicação	Baseada em regras, rigorosa em relação à inflação, focada em dados
Opinião sobre a independência	Preocupações com ligações políticas se for nomeado	Firme defensora da independência do Fed
Relação com o presidente	Muito próximo, atual conselheiro económico e membro do gabinete	Apoiado por Trump, mas com opiniões mais independentes
Ativos digitais	A favor das criptomoedas, a favor do ouro, contra uma CBDC dos EUA	Não tão focado em criptomoedas ou ouro
Percepção do mercado	Pode tranquilizar os mercados devido à sua experiência, mas é visto como político	Visto como experiente, pode surpreender com políticas hawkish (restritivas)
Principal preocupação	Visto como alguém que pode confundir as linhas entre o governo e o Fed	Pode ser menos dovish do que o governo espera

Outros candidatos em potencial

• Kevin Hassett
  Atualmente, é o diretor do Conselho Económico Nacional. A sua postura em relação à política monetária não é muito clara, mas ele é um consultor económico experiente, com experiência tanto no governo quanto no meio académico.
• Christopher Waller
  Atual governador do Federal Reserve, Waller é considerado mais dovish e pode alinhar-se com os apelos de Trump para cortes nas taxas. Alguns analistas, incluindo o Deutsche Bank, acreditam que Waller pode ter fortes hipóteses devido às suas recentes posições políticas e experiência interna no Fed.
• David Malpass
  O ex-presidente do Banco Mundial é ocasionalmente mencionado como um possível candidato, embora pareça menos proeminente do que Bessent, Warsh, Hassett ou Waller.

Previsões do mercado de apostas

A Kalshi, uma plataforma de mercado de previsões onde se pode negociar os resultados de eventos do mundo real, atualmente tem Scott Bessent na liderança com 47% de probabilidade, enquanto Kevin Warsh não fica muito atrás, com 44%.

Como reagirá o mercado financeiro se o Fed parecer politizado?

A existência de um presidente paralelo poderia aumentar a incerteza e a volatilidade nos mercados financeiros, já que os traders e investidores poderiam receber sinais contraditórios tanto do presidente oficial do Fed quanto do presidente paralelo.

Se os investidores acharem que o Fed está a ser influenciado pela política em vez de dados económicos, isso pode levar a:

• Dólar americano: os participantes do mercado podem perder a confiança no dólar, fazendo com que ele desvalorize em relação a outras moedas.
• Mercado de ações: as ações podem subir inicialmente se as taxas caírem, mas as preocupações de longo prazo com a inflação e a instabilidade podem causar grandes oscilações e preços mais baixos ao longo do tempo.
• Títulos: Os títulos do governo e corporativos podem se tornar mais imprevisíveis, com taxas de juros de longo prazo subindo se os investidores esperarem mais inflação.
• Commodities e ouro: podem subir porque os investidores costumam usá-los como proteção contra a inflação e um dólar fraco.
• Bitcoin e criptomoedas: as criptomoedas podem se tornar mais populares como alternativas, especialmente se os novos líderes do Fed apoiarem as criptomoedas.

Resumo: Como o «Fed paralelo» pode afetar os mercados

Classe de ativos	Impacto provável	Principal razão
Dólar	Mais fraco, mais volátil	Perda de confiança, inflação
Ações	Misturadas, mais voláteis	Impulso a curto prazo, risco a longo prazo
Obrigações	Mais volátil, rendimentos podem subir	Medo da inflação
Matérias-primas e ouro	Provavelmente mais altas	Hedge contra a inflação, dólar fraco
Bitcoin/Criptomoedas	Podem subir, volatilidade	Alternativa ao dólar, mudanças políticas

Por que os traders forex devem se importar?

Como trader forex, você deve acompanhar de perto as mudanças na liderança do Federal Reserve, pois as políticas dele têm um enorme impacto sobre o dólar americano e outras moedas.

Eis porque é que a discussão sobre o «Fed paralelo» é importante:

• Volatilidade do dólar: se o Fed for visto como perdendo independência, poderá haver um aumento da volatilidade do dólar americano. Movimentos imprevisíveis ou motivados por questões políticas podem causar quedas acentuadas ou oscilações bruscas.
• Surpresas nas taxas de juro: a influência política pode significar mudanças mais repentinas na política de taxas de juro. Como os preços das moedas reagem rapidamente às notícias sobre taxas de juro, as surpresas podem levar a grandes movimentos nos pares de moedas.
• Impacto da inflação: se os mercados esperarem mais inflação devido a um Fed politizado, o dólar poderá enfraquecer ainda mais. Isso afetaria todos os pares do USD.
• Efeitos em cadeia globais: Os bancos centrais de outros países podem reagir às decisões dos EUA, causando efeitos em cadeia nos mercados cambiais globais. É preciso ficar de olho em como o debate sobre o Fed paralelo afeta não só o dólar, mas também o euro, o iene, a libra esterlina e as moedas dos mercados emergentes.
• Fluxos para moedas refúgio: se os participantes do mercado ficarem nervosos com o dólar americano, eles podem correr para moedas refúgio (como o franco suíço ou o iene japonês) ou para o ouro e as criptomoedas.

Como podes ver, a incerteza sobre a independência do Fed aumenta a volatilidade do mercado cambial e pode criar riscos e oportunidades para os traders.

Como você pode perceber se o "Fed paralelo" está acontecendo?

Como podemos saber se a ideia de um presidente do «Fed paralelo» está a passar de especulação para um tema sério de debate?

Os sinais de alerta incluem:

• O presidente ou os conselheiros estão a falar publicamente sobre substituir o presidente do Fed ou a criticar as escolhas do Fed.
• Decisões invulgarmente antecipadas ou políticas sobre quem será o próximo presidente do Fed.
• O Fed está a tornar-se menos aberto ou claro nas suas comunicações públicas.
• Os mercados financeiros (ações, obrigações, ouro, moedas) estão a ficar mais voláteis à medida que as pessoas reagem à incerteza.

O que o JPow pensa sobre tudo isso?

Se Jerome Powell fosse questionado sobre o conceito de «Fed paralelo», provavelmente ficaria irritado por dentro, mas por fora responderia reafirmando a independência do Federal Reserve e o seu compromisso em tomar decisões políticas com base em dados, e não em pressões políticas externas.

Dadas as suas declarações públicas anteriores e a tradição do Fed, Powell provavelmente evitaria abordar diretamente a legitimidade ou o impacto de um presidente «sombra».

Em vez disso, ele (irritantemente) lembraria (pela milionésima vez) a todos que o Fed é uma instituição apolítica e que as decisões oficiais de política monetária são tomadas coletivamente pelo Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC), que exige apoio majoritário e não pode ser influenciado por nomeados não oficiais ou vozes externas.