Cos'è la Fed ombra? Come la politica potrebbe scuotere il dollaro e i mercati globali

Il termine"Shadow Fed"ha recentemente attirato l'attenzione dei media politici e finanziari statunitensi, descrivendo l'idea di nominare un presidente della Federal Reserve"ombra", non ufficiale o informale.

Le discussioni sulla "Shadow Fed" si sono intensificate a causa della decisione del presidente Trump di nominare un successore del presidente della Federal Reserve Jerome Powell ben prima della scadenza del suo mandato.

Questa mossa ha scatenato un dibattito sulle potenziali implicazioni per l'indipendenza della Federal Reserve e per i mercati finanziari in generale.

Cos'è la "Shadow Fed"?

La "Shadow Fed" è una proposta un po' folle secondo cui il presidente Donald Trump potrebbe nominare un presidente o un leader "ombra" della Federal Reserve, anche mentre l'attuale presidente è ancora in carica.

L'idea è che questo presidente "ombra" fungerebbe da organo di controllo non ufficiale o voce alternativa in materia di politica monetaria, influenzando potenzialmente il dibattito pubblico e le aspettative del mercato, ma senza alcuna autorità formale o potere legale sulle decisioni della Federal Reserve.

Questo può succedere se:

• Trump e altri membri della sua amministrazione facessero pressione sulla Fed in pubblico.
• Il governo parla in anticipo di sostituire il presidente della Fed con qualcuno più favorevole alle sue opinioni.
• Voci o commenti di probabili futuri leader della Fed iniziano a muovere i mercati finanziari prima di qualsiasi cambiamento ufficiale.

Normalmente, la Federal Reserve (o "Fed") dovrebbe agire in modo indipendente e basare le sue decisioni su ciò che è meglio per l'economia, non sulla politica.

Questo significa che dovrebbe prendere decisioni senza essere influenzata dal Presidente o dal Congresso.

Tuttavia, negli ultimi mesi, sono cresciute le speculazioni sul fatto che la Casa Bianca stia cercando di influenzare la direzione della Fed rilasciando dichiarazioni pubbliche su chi dovrebbe essere il prossimo presidente e segnalando le sue preferenze molto prima del solito.

L'idea di un presidente "ombra" non ha precedenti e ha sollevato preoccupazioni circa l'indipendenza della Federal Reserve.

Gli operatori di mercato temono che una mossa del genere possa minare la fiducia nella politica monetaria statunitense e creare confusione o volatilità nei mercati finanziari.

Perché l'indipendenza della Fed è importante?

Il compito della Fed è:

1. Aiutare le persone a trovare lavoro: la Fed cerca di garantire che ci siano molti posti di lavoro per chi vuole lavorare.
2. Mantenere stabili i prezzi: la Fed cerca di impedire che i prezzi aumentino troppo rapidamente (inflazione) o diminuiscano troppo (deflazione), in modo che il denaro mantenga il suo valore.

Questi due obiettivi sono noti come il "doppio mandato"della Fed.

La Fed punta a raggiungere la massima occupazione, cioè il livello più alto di lavoro che l'economia può sostenere senza causare inflazione, e prezzi stabili, che di solito si traduce in un tasso di inflazione del 2% nel lungo periodo.

Per farlo bene, a volte la Fed deve prendere decisioni difficili e impopolari, come aumentare i tassi di interesse. Se la gente pensa che la Fed stia solo facendo quello che vogliono i politici, perde fiducia nella sua capacità di controllare l'inflazione e proteggere l'economia.

La storia ci insegna che quando le banche centrali si lasciano influenzare dai politici, l'inflazione tende ad aumentare e l'economia diventa meno stabile.

Perché si parla tanto della "Shadow Fed" adesso?

Dopo le elezioni presidenziali del 2024, Donald Trump è tornato alla Casa Bianca.

È noto per la sua forte spinta alla crescita economica e talvolta critica la Federal Reserve quando non è d'accordo con le sue politiche.

(Durante il suo primo mandato, Trump ha spesso criticato pubblicamente il presidente della Fed, Jerome Powell, per non aver abbassato i tassi di interesse quanto lui avrebbe voluto).

Il presidente ha detto che tassi più bassi aiuterebbero l'economia a crescere più velocemente e renderebbero gli Stati Uniti più competitivi, soprattutto con i nuovi dazi e le nuove politiche commerciali.

La Federal Reserve, ancora guidata da Powell, ha mantenuto i tassi di interesse più alti di quanto vorrebbe l'amministrazione Trump, affermando di voler essere sicura che l'inflazione sia sotto controllo prima di procedere a qualsiasi taglio.

Come c'era da aspettarsi, il presidente Trump e il suo team hanno criticato Jerome Powell, definendolo"un grande perdente" per non aver abbassato abbastanza i tassi di interesse.

Proprio giovedì scorso, Trump ha pubblicamente definito Powell un "idiota", ha affermato che un taglio dei tassi del 2% consentirebbe di risparmiare 600 miliardi di dollari all'anno sui costi del servizio del debito pubblico e ha detto che"potrebbe dover forzare qualcosa"se la Fed non agisse.

Dato che il mandato di Powell come presidente non finisce fino a maggio 2026, Trump starebbe pensando di nominare un presidente "ombra" della Fed, una figura non ufficiale che agirebbe come sostenitore pubblico della politica monetaria preferita dall'amministrazione, in particolare tassi più bassi, e che potrebbe diventare il successore di Powell.

Curiosità: Trump ha assunto Powell nel 2018 e il Senato gli ha praticamente tributato una standing ovation con 84 voti (su 100). Poi gli hanno concesso il bis nel 2022, riconfermandolo per un altro mandato quadriennale con 80 voti a favore e 19 contrari. Mentre l'attuale mandato di Powell come "presidente" dura fino a maggio 2026, il suo mandato più ampio come membro del consiglio dura fino a gennaio 2028. Quindi, anche se lo cacciassero dalla presidenza, continuerebbe a frequentare la sala del consiglio, sorseggiando caffè e alzando un sopracciglio.

Chi sono i principali candidati in lizza per la presidenza della Fed?

Se Trump sta cercando su LinkedIn un nuovo presidente della Fed, chi sono i candidati nella sua rosa? Ecco i candidati:

Scott Bessent

Scott Bessent è attualmente il Segretario al Tesoro degli Stati Uniti. Prima di questo, è stato un gestore di hedge fund di successo e ha fondato la sua società di investimento, Key Square Group, un hedge fund macro globale.

Nel 2024 ha dichiarato a Barron's che "si potrebbe anticipare la nomina della Fed e creare un presidente ombra. E sulla base del concetto di forward guidance, a nessuno interesserà più ciò che Jerome Powell ha da dire". Savage.

Ma lo ha detto prima di diventare Segretario al Tesoro, e ora che lui e Powell presumibilmente fanno colazione insieme ogni settimana, forse sono diventati migliori amici.

Opinioni e stile:

• Bessent crede nell'uso della comunicazione per guidare i mercati.
• Ha difeso una spesa pubblica oculata, ma è considerato un tipo pratico e aperto a tagliare i tassi di interesse se questo aiuta l'economia.
• Bessent sostiene le criptovalute e l'oro.

Preoccupazioni:

Molti esperti temono che, dato che Bessent è molto vicino al Presidente e proviene direttamente dal Tesoro, la sua nomina potrebbe far sembrare la Fed più politica che indipendente.

Kevin Warsh

Kevin Warsh è un ex governatore della Federal Reserve che ha ricoperto la carica dal 2006 al 2011, anche durante la crisi finanziaria del 2008. Da allora ha lavorato nel mondo accademico alla Stanford University e alla Hoover Institution.

Wall Street lo adora, e a quanto pare anche Trump. Era uno dei principali candidati alla carica di Segretario al Tesoro, ma alla fine è stato Scott Bessent ad aggiudicarsi il posto.

Opinioni e stile:

• Warsh ha criticato le politiche passate della Fed che hanno reso troppo facile prendere soldi in prestito, sostenendo che tali politiche possono creare bolle nel mercato.
• Preferisce un approccio "basato su regole", incentrato su linee guida chiare e prevedibili.
• Warsh è noto per credere che l'inflazione sia principalmente il risultato delle azioni della banca centrale e del governo, non di fattori esterni.
• È un forte sostenitore dell'indipendenza della Fed e sostiene che la politica monetaria dovrebbe basarsi sui dati, non sulla politica.

Preoccupazioni:

• È noto per essere un falco. Sebbene favorito da alcuni membri dell'amministrazione Trump, le opinioni di Warsh potrebbero in realtà portarlo a mantenere i tassi di interesse più alti più a lungo se l'inflazione dovesse rimanere un problema, il che non è ciò che vuole Trump.

Spock

Spock di Star Trek sarebbe una scelta eccellente.

Il suo impegno per un processo decisionale razionale e una condotta etica aiuterebbe a mantenere la fiducia del pubblico nella Federal Reserve, mentre la sua esperienza come ufficiale scientifico dimostra la sua capacità di gestire grandi quantità di dati e di formulare giudizi validi in condizioni di incertezza.

Peccato che sia un personaggio di fantasia. Quindi per ora ci accontentiamo dei primi due.

Confronto: Scott Bessent vs. Kevin Warsh

Caratteristica	Scott Bessent	Kevin Warsh
Ruolo attuale	Segretario al Tesoro degli Stati Uniti	Ex governatore della Federal Reserve, accademico di Stanford
Esperienza	Gestore di hedge fund, consulente economico di Trump	Ha lavorato durante la crisi del 2008, ha esperienza nelle turbolenze di mercato
Approccio	Pragmatico, aperto a tagli dei tassi, usa la comunicazione	Basato sulle regole, rigoroso sull'inflazione, incentrato sui dati
Opinione sull'indipendenza	Preoccupazioni sui legami politici in caso di nomina	Forte sostenitore dell'indipendenza della Fed
Rapporti con il presidente	Molto stretto, attuale consigliere economico e membro del gabinetto	Appoggiato da Trump, ma più indipendente nelle opinioni
Asset digital	A favore delle criptovalute, dell'oro e contro una CBDC statunitense	Non così concentrato sulle criptovalute o sull'oro
Percezione del mercato	Potrebbe rassicurare i mercati grazie alla sua esperienza, ma è visto come una figura politica	Considerato esperto, potrebbe sorprendere con politiche restrittive (rigorose)
Preoccupazione principale	Visto come un confondere i confini tra governo e Fed	Potrebbe essere meno accomodante di quanto si aspetti l'amministrazione

Altri potenziali candidati

• Kevin Hassett
  Attualmente è il direttore del Consiglio economico nazionale. La sua posizione sulla politica monetaria non è molto chiara, ma è un consulente economico esperto con esperienza sia nell'amministrazione che nel mondo accademico.
• Christopher Waller
  Attuale governatore della Federal Reserve, Waller è considerato più accomodante e potrebbe allinearsi alle richieste di Trump di tagliare i tassi. Alcuni analisti, tra cui Deutsche Bank, pensano che Waller potrebbe avere buone possibilità grazie alle sue recenti posizioni politiche e alla sua esperienza interna alla Fed.
• David Malpass
  L'ex presidente della Banca mondiale viene occasionalmente citato come possibile candidato, anche se sembra meno in vista rispetto a Bessent, Warsh, Hassett o Waller.

Previsioni del mercato delle scommesse

Kalshi, una piattaforma di prediction market dove puoi scommettere sui risultati di eventi reali, dà attualmente Scott Bessent in testa con il 47% delle possibilità, mentre Kevin Warsh non è molto indietro con il 44%.

Come reagirà il mercato finanziario se la Fed sembrerà politicizzata?

L'esistenza di un presidente ombra potrebbe aumentare l'incertezza e la volatilità dei mercati finanziari, poiché trader e investitori potrebbero ricevere segnali contrastanti sia dal presidente ufficiale della Fed che dal presidente ombra.

Se gli investitori pensano che la Fed sia influenzata dalla politica invece che dai dati economici, questo potrebbe portare a:

• Dollaro statunitense: i partecipanti al mercato potrebbero perdere fiducia nel dollaro, causandone un calo di valore rispetto alle altre valute.
• Mercato azionario: le azioni potrebbero inizialmente salire se i tassi scendono, ma le preoccupazioni a lungo termine sull'inflazione e l'instabilità potrebbero causare forti oscillazioni e un calo dei prezzi nel tempo.
• Obbligazioni: le obbligazioni governative e societarie potrebbero diventare più imprevedibili, con un aumento dei tassi di interesse a lungo termine se gli investitori si aspettano un aumento dell'inflazione.
• Materie prime e oro: potrebbero aumentare perché gli investitori spesso li usano come protezione contro l'inflazione e un dollaro debole.
• Bitcoin e criptovalute: le criptovalute potrebbero diventare più popolari come alternative, soprattutto se i nuovi leader della Fed le appoggiano.

Riepilogo: come la "Shadow Fed" potrebbe influenzare i mercati

Classe di attività	Impatto probabile	Motivo principale
Dollaro	Più debole, più instabile	Perdita di fiducia, inflazione
Azioni (titoli azionari)	Misto, più volatile	Spinta a breve termine, rischio a lungo termine
Obbligazioni	Più volatili, i rendimenti potrebbero salire	Timori di inflazione
Materie prime e oro	Probabilmente più alti	Copertura contro l'inflazione, dollaro debole
Bitcoin/Criptovalute	Potrebbero salire, volatili	Alternativa al dollaro, cambiamenti politici

Perché dovrebbe interessare ai trader forex?

Come trader forex, dovresti seguire da vicino i cambiamenti alla guida della Federal Reserve, perché le sue politiche hanno un impatto enorme sul dollaro statunitense e su altre valute.

Ecco perché il dibattito sulla "Shadow Fed" è importante:

• Volatilità del dollaro: se la Fed sembra perdere indipendenza, potresti vedere una maggiore volatilità del dollaro statunitense. Mosse imprevedibili o motivate da ragioni politiche potrebbero causare forti cali o oscillazioni selvagge.
• Sorprese sui tassi di interesse: l'influenza politica potrebbe portare a cambiamenti più improvvisi nella politica dei tassi di interesse. Dato che i prezzi delle valute reagiscono rapidamente alle notizie sui tassi di interesse, le sorprese possono portare a forti movimenti nelle coppie di valute.
• Impatto dell'inflazione: se i mercati si aspettano un aumento dell'inflazione a causa di una Fed politicizzata, il dollaro potrebbe indebolirsi ulteriormente. Ciò influenzerebbe tutte le coppie con il dollaro statunitense.
• Effetti a catena globali: le banche centrali di altri paesi potrebbero reagire alle decisioni degli Stati Uniti, causando effetti a catena sui mercati valutari globali. È necessario osservare come il dibattito sulla Shadow Fed influisce non solo sul dollaro, ma anche sull'euro, lo yen, la sterlina e le valute dei mercati emergenti.
• Flussi verso beni rifugio: se i partecipanti al mercato si innervosiscono riguardo al dollaro statunitense, potrebbero precipitarsi verso valute rifugio (come il franco svizzero o lo yen giapponese) o verso l'oro e le criptovalute.

Come puoi vedere, l'incertezza sull'indipendenza della Fed aumenta la volatilità del forex e può creare sia rischi che opportunità per i trader.

Come puoi capire se la "Shadow Fed" sta diventando realtà?

Come facciamo a sapere se l'idea di un presidente della "Shadow Fed" sta passando dalla speculazione a un serio argomento di dibattito?

I segnali di allarme includono:

• Il presidente o i suoi consiglieri parlano pubblicamente di sostituire il presidente della Fed o criticano le scelte della Fed.
• Decisioni insolitamente anticipate o politiche su chi sarà il prossimo presidente della Fed.
• La Fed sta diventando meno trasparente o chiara nelle sue comunicazioni pubbliche.
• I mercati finanziari (azioni, obbligazioni, oro, valute) stanno diventando più volatili a causa delle reazioni dell'opinione pubblica all'incertezza.

Cosa ne pensa JPow di tutto questo?

Se Jerome Powell fosse interrogato sul concetto di "Shadow Fed", probabilmente sarebbe infastidito interiormente, ma esteriormente risponderebbe ribadendo l'indipendenza della Federal Reserve e il suo impegno a prendere decisioni politiche basate sui dati, piuttosto che sulle pressioni politiche esterne.

Viste le sue dichiarazioni pubbliche passate e la tradizione della Fed, Powell probabilmente eviterebbe di affrontare direttamente la legittimità o l'impatto di un presidente "ombra".

Invece, ricorderebbe (per la miliardesima volta) a tutti che la Fed è un'istituzione apolitica e che le decisioni ufficiali di politica monetaria sono prese collettivamente dal Federal Open Market Committee (FOMC), che richiede il sostegno della maggioranza e non può essere influenzato da persone non ufficiali o voci esterne.