Qu'est-ce que la Fed fantôme ? Comment la politique pourrait ébranler le dollar et les marchés mondiaux

Le terme «Shadow Fed »a récemment fait parler de lui dans les médias politiques et financiers américains. Il désigne l'idée de nommer un président « fantôme » de la Réserve fédérale, qui serait officieux ou informel.

Les discussions autour de la « Fed fantôme » se sont intensifiées depuis que le président Trump envisage de nommer un successeur au président de la Réserve fédérale Jerome Powell bien avant la fin de son mandat.

Cette décision a suscité des débats sur les implications potentielles pour l'indépendance de la Réserve fédérale et les marchés financiers en général.

C'est quoi la « Fed fantôme » ?

La « Fed fantôme » fait référence à une proposition farfelue selon laquelle le président Donald Trump pourrait nommer un président ou un dirigeant « fantôme » de la Réserve fédérale, alors même que le président actuel reste en fonction.

L'idée est que ce président « fantôme » servirait de gardien officieux ou de voix alternative en matière de politique monétaire, pouvant influencer le débat public et les attentes du marché, mais sans avoir aucune autorité officielle ni aucun pouvoir légal sur les décisions de la Réserve fédérale.

Ça pourrait se produire si :

• Trump et d'autres membres de son administration font pression sur la Fed en public.
• Le gouvernement parle tôt du remplacement du président de la Fed par quelqu'un qui soutient plus ses opinions.
• Des rumeurs ou des commentaires de futurs dirigeants potentiels de la Fed commencent à agiter les marchés financiers avant tout changement officiel.

Normalement, la Réserve fédérale (ou « Fed ») est censée agir de manière indépendante et fonder ses décisions sur ce qui est le mieux pour l'économie, et non sur des considérations politiques.

Ça veut dire qu'elle est censée prendre ses décisions sans être influencée par le président ou le Congrès.

Cependant, ces derniers mois, les spéculations vont bon train sur le fait que la Maison Blanche tente d'influencer la direction de la Fed en faisant des déclarations publiques sur qui devrait être le prochain président et en signalant ses préférences bien plus tôt que d'habitude.

L'idée d'un président « fantôme » est sans précédent et soulève des inquiétudes quant à l'indépendance de la Réserve fédérale.

Les acteurs du marché craignent qu'une telle mesure ne sape la confiance dans la politique monétaire américaine et ne crée de la confusion ou de la volatilité sur les marchés financiers.

Pourquoi l'indépendance de la Fed est-elle importante ?

La Fed a pour mission :

1. Aider les gens à trouver un emploi : la Fed essaie de faire en sorte qu'il y ait suffisamment d'emplois pour ceux qui veulent travailler.
2. Maintenir la stabilité des prix : la Fed essaie d'empêcher les prix d'augmenter trop vite (inflation) ou de baisser trop (déflation), pour que ton argent garde sa valeur.

Ces deux objectifs sont connus sous le nom de «double mandat »de la Fed.

La Fed vise à atteindre le plein emploi, c'est-à-dire le niveau d'emploi le plus élevé que l'économie peut supporter sans provoquer d'inflation, et la stabilité des prix, généralement interprétée comme un taux d'inflation de 2 % à long terme.

Pour y arriver, la Fed doit parfois prendre des décisions difficiles et impopulaires, comme augmenter les taux d'intérêt. Si les gens pensent que la Fed ne fait que ce que veulent les politiciens, ils perdent confiance en sa capacité à contrôler l'inflation et à protéger l'économie.

L'histoire montre que lorsque les banques centrales se laissent influencer par les politiciens, l'inflation s'aggrave généralement et l'économie devient moins stable.

Pourquoi parle-t-on aujourd'hui de « Fed fantôme » ?

Après les élections présidentielles de 2024, Donald Trump est revenu à la Maison Blanche.

Il est connu pour pousser fort pour la croissance économique et critique parfois la Réserve fédérale quand elle n'est pas d'accord avec ses politiques.

(Pendant son premier mandat, Trump a souvent critiqué publiquement le président de la Fed, Jerome Powell, pour ne pas avoir baissé les taux d'intérêt autant qu'il le voulait).

Le président a fait valoir que des taux plus bas aideraient l'économie à croître plus vite et rendraient les États-Unis plus compétitifs, surtout avec les nouveaux droits de douane et les nouvelles politiques commerciales.

La Réserve fédérale, toujours dirigée par Jerome Powell, a maintenu les taux d'intérêt à un niveau plus élevé que ne le souhaiterait l'administration Trump, affirmant vouloir s'assurer que l'inflation est sous contrôle avant de procéder à toute baisse.

Comme on pouvait s'y attendre, le président Trump et son équipe ont critiqué Jerome Powell, le qualifiant de «grand perdant » pour ne pas avoir suffisamment baissé les taux d'intérêt.

Jeudi dernier, Trump a publiquement traité Powell d'«imbécile », affirmant qu'une baisse de 2 % des taux permettrait d'économiser 600 milliards de dollars par an sur le service de la dette publique, et a déclaré qu'il« pourrait être contraint de prendre des mesures »si la Fed n'agissait pas.

Le mandat de Powell à la présidence ne prenant fin qu'en mai 2026, Trump envisagerait de nommer un président « fantôme » de la Fed, une figure non officielle qui agirait en tant que défenseur public de la politique monétaire préférée de l'administration, en particulier la baisse des taux, et qui pourrait succéder à Powell.

Fait amusant : Trump a en fait embauché Powell en 2018, et le Sénat lui a pratiquement fait une ovation avec 84 voix (sur 100). Puis ils lui ont donné une prolongation en 2022, le reconfirmant pour un nouveau mandat de quatre ans par 80 voix contre 19. Si le mandat actuel de Powell en tant que « président » court jusqu'en mai 2026, son mandat plus large en tant que membre du conseil d'administration dure jusqu'en janvier 2028. Donc, même si vous le virez de son poste, il restera dans la salle du conseil, à siroter son café et à hausser un sourcil.

Qui sont les principaux candidats pressentis pour la présidence de la Fed ?

Si Trump a parcouru LinkedIn à la recherche d'un nouveau président de la Fed, qui figure sur sa liste restreinte ? Voici les candidats :

Scott Bessent

Scott Bessent est actuellement secrétaire au Trésor américain. Avant ça, il était un gestionnaire de fonds spéculatifs à succès et avait fondé sa propre société d'investissement, Key Square Group, un fonds spéculatif macroéconomique mondial.

Il a déclaré à Barron's en 2024 : « On pourrait procéder à la nomination anticipée du président de la Fed et créer un président fantôme. Et sur la base du concept de « forward guidance », plus personne ne se souciera vraiment de ce que Jerome Powell aura à dire. » Brutal.

Mais il a dit ça avant de devenir secrétaire au Trésor, et maintenant qu'il prendrait son petit-déjeuner avec Powell chaque semaine, ils sont peut-être devenus meilleurs potes.

Opinions et style :

• Bessent croit en l'utilisation de la communication pour guider les marchés.
• Il a défendu une politique budgétaire prudente, mais il est considéré comme pragmatique et ouvert à une baisse des taux d'intérêt si cela peut aider l'économie.
• Bessent soutient les cryptomonnaies et l'or.

Inquiétudes :

Beaucoup d'experts craignent que Bessent, qui est super proche du président et vient directement du Trésor, ne donne à la Fed une image politique plutôt qu'indépendante.

Kevin Warsh

Kevin Warsh est un ancien gouverneur de la Réserve fédérale qui a occupé ce poste de 2006 à 2011, notamment pendant la crise financière de 2008. Depuis, il a travaillé dans le milieu universitaire à l'université de Stanford et à la Hoover Institution.

Wall Street adore ce type, tout comme Trump, apparemment. Il était l'un des principaux candidats au poste de secrétaire au Trésor, mais c'est finalement Scott Bessent qui a été choisi.

Opinions et style :

• Warsh a critiqué les politiques passées de la Fed qui ont rendu l'emprunt trop facile, arguant que ces politiques peuvent créer des bulles sur le marché.
• Il préfère une approche « fondée sur des règles », axée sur des lignes directrices claires et prévisibles.
• Warsh est connu pour penser que l'inflation est principalement le résultat des actions de la banque centrale et du gouvernement, et non de facteurs externes.
• Il soutient fermement l'indépendance de la Fed et affirme que la politique monétaire doit être fondée sur des données et non sur des considérations politiques.

Préoccupations :

• Il est connu pour être un faucon. Bien que soutenu par certains membres de l'administration Trump, les opinions de Warsh pourraient en réalité le conduire à maintenir des taux d'intérêt plus élevés pendant plus longtemps si l'inflation reste un problème, ce qui n'est pas ce que souhaite Trump.

Spock

Spock, le personnage de Star Trek, serait un excellent choix.

Son engagement en faveur d'une prise de décision rationnelle et d'une conduite éthique contribuerait à maintenir la confiance du public dans la Réserve fédérale, tandis que son expérience en tant qu'officier scientifique démontre sa capacité à traiter de grandes quantités de données et à prendre des décisions judicieuses dans un contexte d'incertitude.

Dommage qu'il s'agisse d'un personnage fictif. On est donc coincés avec les deux premiers pour l'instant.

Comparaison : Scott Bessent vs Kevin Warsh

Caractéristique	Scott Bessent	Kevin Warsh
Fonction actuelle	Secrétaire au Trésor américain	Ancien gouverneur de la Réserve fédérale, universitaire à Stanford
Expérience	Gestionnaire de fonds spéculatifs, conseiller économique de Trump	A travaillé pendant la crise de 2008, connaît bien les turbulences des marchés
Approche politique	Pragmatique, ouvert à des baisses de taux, mise sur la communication	Basée sur des règles, stricte sur l'inflation, axée sur les données
Opinion sur l'indépendance	Inquiétudes quant aux liens politiques en cas de nomination	Fervent défenseur de l'indépendance de la Fed
Relations avec le président	Très proches, actuel conseiller économique et membre du cabinet	Soutenu par Trump, mais plus indépendant dans ses opinions
Actifs numériques	Pour les cryptomonnaies, pour l'or, contre une CBDC américaine	Moins intéressé par la crypto ou l'or
Perception du marché	Pourrait rassurer les marchés grâce à son expertise, mais perçu comme un politicien	Vu comme expérimenté, pourrait surprendre avec des politiques strictes
Principale préoccupation	Perçu comme brouillant les frontières entre le gouvernement et la Fed	Pourrait être moins accommodant que ce que l'administration attend

Autres candidats potentiels

• Kevin Hassett
  Actuellement directeur du Conseil économique national. Sa position en matière de politique monétaire est moins claire, mais c'est un conseiller économique chevronné qui a de l'expérience à la fois dans l'administration et dans le monde universitaire.
• Christopher Waller
  Actuellement gouverneur de la Réserve fédérale, M. Waller est considéré comme plus accommodant et pourrait se rallier aux appels de Trump en faveur d'une baisse des taux. Certains analystes, dont la Deutsche Bank, estiment que M. Waller pourrait avoir de bonnes chances en raison de ses récentes prises de position et de son expérience au sein de la Fed.
• David Malpass
  L'ancien président de la Banque mondiale est parfois cité comme candidat potentiel, même s'il semble moins en vue que Bessent, Warsh, Hassett ou Waller.

Prédictions du marché des paris

Kalshi, une plateforme de marché prédictif où tu peux parier sur les résultats d'événements réels, donne actuellement Scott Bessent en tête avec 47 % des chances, suivi de près par Kevin Warsh avec 44 %.

Comment les marchés financiers réagiront-ils si la Fed semble politisée ?

L'existence d'un président fantôme pourrait accroître l'incertitude et la volatilité sur les marchés financiers, car les traders et les investisseurs pourraient recevoir des signaux contradictoires de la part du président officiel de la Fed et du président fantôme.

Si les investisseurs pensent que la Fed est influencée par la politique plutôt que par les données économiques, ça pourrait entraîner :

• Dollar américain : les acteurs du marché pourraient perdre confiance dans le dollar, ce qui entraînerait une baisse de sa valeur par rapport aux autres devises.
• Marché boursier : les actions pourraient d'abord monter si les taux baissent, mais les inquiétudes à long terme concernant l'inflation et l'instabilité pourraient entraîner de fortes fluctuations et une baisse des prix au fil du temps.
• Obligations : les obligations d'État et d'entreprises pourraient devenir plus imprévisibles, avec une hausse des taux d'intérêt à long terme si les investisseurs anticipent une hausse de l'inflation.
• Matières premières et or : ceux-ci pourraient augmenter, car les investisseurs les utilisent souvent comme protection contre l'inflation et la faiblesse du dollar.
• Bitcoin et cryptomonnaies : les cryptomonnaies pourraient gagner en popularité en tant qu'alternatives, surtout si les nouveaux dirigeants de la Fed soutiennent les cryptomonnaies.

Résumé : comment la « Fed fantôme » pourrait affecter les marchés

Catégorie d'actifs	Impact probable	Principale raison
Dollar	Plus faible, plus instable	Perte de confiance, inflation
Actions	Mitigées, plus volatiles	Coup de pouce à court terme, risque à long terme
Obligations	Plus instables, les rendements pourraient augmenter	Craintes inflationnistes
Matières premières et or	Probablement plus élevés	Couverture contre l'inflation, faiblesse du dollar
Bitcoin/Cryptomonnaies	Pourraient monter, volatilité	Alternative au dollar, changements politiques

Pourquoi les traders forex devraient-ils s'y intéresser ?

En tant que trader forex, tu dois suivre de près les changements à la tête de la Réserve fédérale, car ses politiques ont un impact énorme sur le dollar américain et d'autres devises.

Voici pourquoi le débat sur la « Fed fantôme » est important :

• Volatilité du dollar : si la Fed est perçue comme perdant son indépendance, tu pourrais voir une volatilité accrue du dollar américain. Des mesures imprévisibles ou motivées par des considérations politiques pourraient entraîner des baisses brutales ou des fluctuations sauvages.
• Surprises en matière de taux d'intérêt : l'influence politique pourrait entraîner des changements plus soudains dans la politique des taux d'intérêt. Comme les cours des devises réagissent rapidement aux nouvelles concernant les taux d'intérêt, les surprises peuvent entraîner des fluctuations importantes des paires de devises.
• Impact sur l'inflation : si les marchés s'attendent à une hausse de l'inflation en raison d'une Fed politisée, le dollar pourrait s'affaiblir davantage. Cela affecterait toutes les paires USD.
• Répercussions mondiales : les banques centrales d'autres pays pourraient réagir aux décisions américaines, provoquant des répercussions sur les marchés mondiaux des changes. Il faut surveiller comment le débat sur la « Fed fantôme » affecte non seulement le dollar, mais aussi l'euro, le yen, la livre sterling et les devises des marchés émergents.
• Flux vers les valeurs refuges : si les acteurs du marché s'inquiètent pour le dollar américain, ils pourraient se précipiter vers les devises refuges (comme le franc suisse ou le yen japonais) ou vers l'or et les cryptomonnaies.

Comme tu peux le voir, l'incertitude quant à l'indépendance de la Fed augmente la volatilité du marché des changes et peut créer à la fois des risques et des opportunités pour les traders.

Comment savoir si la « Fed fantôme » est en train de se mettre en place ?

Comment savoir si l'idée d'un président de la « Fed fantôme » passe du stade de la spéculation à celui d'un sujet de débat sérieux ?

Voici quelques signes avant-coureurs :

• Le président ou ses conseillers parlent publiquement de remplacer le président de la Fed ou critiquent les choix de la Fed.
• Des décisions inhabituellement précoces ou politiques concernant la nomination du prochain président de la Fed.
• La Fed devient moins ouverte ou moins claire dans ses communications publiques.
• Les marchés financiers (actions, obligations, or, devises) deviennent plus volatils à mesure que les gens réagissent à l'incertitude.

Que pense JPow de tout ça ?

Si on demandait à Jerome Powell ce qu'il pense du concept de « Fed fantôme », il serait probablement agacé intérieurement, mais extérieurement, il répondrait en réaffirmant l'indépendance de la Réserve fédérale et son engagement à prendre des décisions politiques fondées sur des données plutôt que sur des pressions politiques externes.

Compte tenu de ses déclarations publiques passées et de la tradition de la Fed, Powell éviterait probablement d'aborder directement la légitimité ou l'impact d'un président « fantôme ».

Au lieu de ça, il rappellerait (de manière agaçante) à tout le monde (pour la millionième fois) que la Fed est une institution apolitique et que les décisions officielles de politique monétaire sont prises collectivement par le Comité fédéral de l'open market (FOMC), qui requiert un soutien majoritaire et ne peut être influencé par des personnes non officielles ou des voix extérieures.