Apakah Shadow Fed? Bagaimana Politik Boleh Menggoncang Dolar dan Pasaran Global

Istilah "Shadow Fed" baru-baru ini mendapat perhatian dalam media politik dan kewangan di AS, menggambarkan idea untuk melantik seorang Pengerusi Rizab Persekutuan yang tidak rasmi atau tidak formal.

Perbincangan mengenai “Shadow Fed” semakin hangat apabila Presiden Trump mempertimbangkan untuk melantik pengganti kepada Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell jauh sebelum tempoh Powell tamat.

Tindakan ini telah mencetuskan perdebatan mengenai kemungkinan implikasi terhadap kebebasan Federal Reserve dan pasaran kewangan yang lebih luas.

Apa itu “Shadow Fed”?

"Shadow Fed" merujuk kepada cadangan liar di mana Presiden Donald Trump boleh melantik seorang pengerusi atau pemimpin “bayangan” untuk Rizab Persekutuan, walaupun pengerusi semasa masih berkhidmat.

Idea ini adalah bahawa pengerusi “bayangan” ini akan berkhidmat sebagai pemantau tidak rasmi atau suara alternatif dalam dasar monetari, mungkin mempengaruhi perdebatan awam dan jangkaan pasaran, tetapi tanpa sebarang kuasa formal atau undang-undang terhadap keputusan Federal Reserve.

Ini boleh berlaku jika:

• Trump dan ahli pentadbirannya menekan Fed secara terbuka.
• Kerajaan bercakap lebih awal tentang menggantikan Pengerusi Fed dengan seseorang yang lebih menyokong pandangannya.
• Khabar angin atau komen dari pemimpin Fed yang berpotensi masa depan mula menggerakkan pasaran kewangan sebelum sebarang perubahan rasmi.

Kebiasaannya, Rizab Persekutuan (atau “Fed”) sepatutnya bertindak secara bebas dan membuat keputusannya berdasarkan apa yang terbaik untuk ekonomi, bukan politik.

Ini bermakna ia sepatutnya membuat keputusan tanpa dipengaruhi oleh Presiden atau Kongres.

Namun, dalam beberapa bulan kebelakangan ini, terdapat spekulasi yang semakin meningkat bahawa Rumah Putih cuba mempengaruhi arah Fed dengan membuat kenyataan awam tentang siapakah yang patut menjadi Pengerusi seterusnya dan dengan memberi isyarat mengenai keutamaannya jauh lebih awal daripada biasa.

Idea tentang pengerusi “bayangan” adalah tidak pernah berlaku dan telah menimbulkan kebimbangan mengenai kebebasan Rizab Persekutuan.

Para peserta pasaran bimbang bahawa langkah sedemikian boleh menjejaskan keyakinan terhadap dasar monetari AS dan mencipta kekeliruan atau ketidakstabilan dalam pasaran kewangan. 

Kenapa kebebasan Fed penting?

Tugas Fed adalah untuk:

1. Membantu orang mencari pekerjaan: Fed cuba memastikan terdapat banyak pekerjaan untuk mereka yang ingin bekerja.
2. Menjaga harga tetap stabil: Fed cuba menghentikan harga daripada naik terlalu cepat (inflasi) atau jatuh terlalu banyak (deflasi), supaya wang anda mengekalkan nilainya.

Kedua-dua objektif ini dikenali sebagai “mandat berganda” Fed.

Fed bertujuan untuk mencapai pekerjaan maksimum, bermakna tahap pekerjaan tertinggi yang ekonomi boleh mengekalkan tanpa menyebabkan inflasi, dan harga stabil, biasanya ditafsirkan sebagai kadar inflasi 2% dalam jangka panjang.

Untuk melakukan ini dengan baik, Fed kadangkala perlu membuat keputusan sukar yang tidak popular, seperti menaikkan kadar faedah. Jika orang berfikir Fed hanya melakukan apa yang dikehendaki oleh ahli politik, mereka kehilangan kepercayaan bahawa ia boleh mengawal inflasi dan melindungi ekonomi.

Sejarah yang menunjukkan bahawa apabila bank pusat membiarkan ahli politik mempengaruhinya, inflasi biasanya menjadi lebih teruk, dan ekonomi menjadi kurang stabil.

Kenapa orang bercakap tentang “Shadow Fed” sekarang?

Selepas pilihan raya presiden 2024, Donald Trump kembali ke Rumah Putih.

Dia terkenal kerana berusaha keras untuk pertumbuhan ekonomi dan kadang-kadang mengkritik Federal Reserve apabila ia tidak bersetuju dengan dasar-dasarnya.

(Semasa penggal pertama Trump, dia sering mengkritik Pengerusi Fed, Jerome Powell, secara terbuka kerana tidak menurunkan kadar faedah seperti yang dia mahukan.)

Presiden berpendapat bahawa kadar yang lebih rendah akan membantu ekonomi berkembang lebih cepat dan menjadikan AS lebih berdaya saing, terutamanya dengan tarif baru dan dasar perdagangan.

Federal Reserve, yang masih dipimpin oleh Powell, telah mengekalkan kadar faedah lebih tinggi daripada yang dikehendaki oleh pentadbiran Trump, dengan mengatakan ia ingin memastikan inflasi terkawal sebelum membuat sebarang pemotongan.

Seperti yang dijangkakan, Presiden Trump dan pasukannya telah mengkritik Jerome Powell, menyebutnya “seorang yang rugi besar” kerana tidak memotong kadar faedah dengan cukup.

Baru Khamis lalu, Trump secara terbuka menyebut Powell sebagai “numbskull,” menegaskan bahawa pemotongan kadar 2% akan menjimatkan $600 bilion setahun dalam kos servis hutang kerajaan, dan berkata dia “mungkin perlu memaksa sesuatu” jika Fed tidak bertindak.

Dengan tempoh Powell sebagai pengerusi yang hanya tamat pada Mei 2026, Trump dilaporkan mempertimbangkan untuk melantik seorang pengerusi Fed “bayangan”, seorang tokoh tidak rasmi yang akan bertindak sebagai penyokong awam untuk dasar monetari yang disukai pentadbiran, terutamanya kadar yang lebih rendah, dan mungkin bertugas sebagai pengganti Powell.

Fakta menyeronokkan: Trump sebenarnya menggaji Powell pada tahun 2018, dan Senat secara asasnya memberinya penghormatan dengan 84 undian (daripada 100). Kemudian mereka memberinya encore pada 2022, mengesahkannya semula untuk tempoh empat tahun lagi dengan undian 80-19. Walaupun 'gig' “Pengerusi” Powell semasa berjalan hingga Mei 2026, gignya yang lebih luas sebagai ahli Lembaga berlangsung hingga Januari 2028. Jadi walaupun anda mengeluarkannya dari tempat duduk teratas, dia masih akan berkeliaran di bilik mesyuarat, menyedut kopi dan mengangkat kening.

Siapakah calon utama yang dipertimbangkan untuk Pengerusi Fed?

Jika Trump sedang melayari LinkedIn untuk mencari Pengerusi Fed yang baru, siapa yang ada dalam senarai pendeknya? Kenali para calon:

Scott Bessent

Scott Bessent kini merupakan Setiausaha Perbendaharaan AS. Sebelum ini, beliau adalah pengurus dana lindung nilai yang berjaya dan menubuhkan firma pelaburannya sendiri, Key Square Group, sebuah dana lindung nilai makro global.

Beliau memberitahu Barron’s pada tahun 2024 bahawa, "Anda boleh membuat pencalonan Fed yang paling awal dan mencipta pengerusi Fed bayangan. Dan berdasarkan konsep panduan hadapan, tiada siapa yang akan peduli apa yang Jerome Powell katakan lagi." Savage.

Tetapi beliau berkata demikian sebelum beliau menjadi Setiausaha Perbendaharaan, dan sekarang bahawa beliau dan Powell kononnya mempunyai sarapan pagi mingguan, mungkin mereka telah menjadi BFF.

Pandangan dan Gaya:

• Bessent percaya dalam menggunakan komunikasi untuk memandu pasaran.
• Beliau telah mempertahankan perbelanjaan kerajaan yang berhati-hati tetapi dilihat sebagai praktikal dan terbuka untuk memotong kadar faedah jika ia membantu ekonomi.
• Bessent menyokong mata wang kripto dan emas.

Kebimbangan:

Banyak pakar bimbang bahawa kerana Bessent sangat dekat dengan Presiden dan datang terus dari Perbendaharaan, pelantikannya boleh menjadikan Fed kelihatan politik daripada bebas.

Kevin Warsh

Kevin Warsh adalah bekas Gabenor Rizab Persekutuan yang berkhidmat dari 2006 hingga 2011, termasuk semasa krisis kewangan 2008. Sejak itu, beliau bekerja dalam bidang akademik di Universiti Stanford dan Institut Hoover.

Wall Street menyukai lelaki ini, dan Trump juga, ternyata. Beliau adalah calon terkemuka untuk Setiausaha Perbendaharaan, tetapi Scott Bessent akhirnya mendapat pekerjaan itu.

Pandangan dan Gaya:

• Warsh telah mengkritik dasar Fed lalu yang menjadikan pinjaman wang terlalu mudah, berhujah bahawa dasar sedemikian boleh mencipta gelembung dalam pasaran.
• Beliau lebih suka pendekatan "berdasarkan peraturan", memberi tumpuan kepada garis panduan yang jelas dan boleh diramal.
• Warsh terkenal kerana percaya bahawa inflasi terutamanya hasil daripada tindakan bank pusat dan kerajaan, bukan faktor luar.
• Beliau kuat menyokong kebebasan Fed dan mengatakan bahawa dasar monetari sepatutnya berdasarkan data, bukan politik.

Kebimbangan:

• Beliau dikenali sebagai hawkish. Walaupun disukai oleh sesetengah pihak dalam pentadbiran Trump, pandangan Warsh mungkin sebenarnya memimpin dia untuk mengekalkan kadar faedah lebih tinggi untuk jangka masa yang lebih lama jika inflasi masih menjadi masalah, yang bukan apa yang Trump mahukan.

Spock

Spock dari Star Trek akan menjadi pilihan yang cemerlang.

Komitmennya terhadap pembuatan keputusan yang rasional dan tingkah laku beretika akan membantu mengekalkan kepercayaan awam terhadap Rizab Persekutuan, sementara pengalamannya sebagai pegawai sains menunjukkan keupayaannya untuk menangani sejumlah besar data dan membuat penilaian yang tepat di bawah ketidakpastian.

Sayangnya, dia adalah watak fiksyen. Jadi kita terpaksa berpuas hati dengan dua orang pertama buat masa ini.

Perbandingan: Scott Bessent vs. Kevin Warsh

Ciri	Scott Bessent	Kevin Warsh
Peranan Semasa	Setiausaha Perbendaharaan AS	Bekas Gabenor Rizab Persekutuan, akademik Stanford
Latar Belakang	Pengurus dana lindung nilai, penasihat ekonomi kepada Trump	Bertugas semasa krisis 2008, pengalaman dalam kekacauan pasaran
Pendekatan Dasar	Praktikal, terbuka untuk pemotongan kadar, menggunakan komunikasi	Berdasarkan peraturan, ketat terhadap inflasi, berfokus pada data
Pandangan terhadap Kebebasan	Kebimbangan tentang hubungan politik jika dilantik	Penyokong kuat untuk kebebasan Fed
Hubungan dengan Presiden	Sangat dekat, penasihat ekonomi semasa dan ahli kabinet	Disokong oleh Trump, tetapi lebih berdikari dalam pandangan
Aset Digital	Pro-kripto, pro-emas, menentang CBDC AS	Tidak begitu fokus pada kripto atau emas
Persepsi Pasaran	Mungkin meyakinkan pasaran kerana kepakaran, tetapi dilihat sebagai politik	Dianggap berpengalaman, mungkin mengejutkan dengan dasar hawkish (ketat)
Kebimbangan Utama	Dianggap mengaburkan garis antara kerajaan dan Fed	Mungkin kurang dovish daripada yang dijangka oleh pentadbiran

Calon Berpotensi Lain

• Kevin Hassett
  Kini, Pengarah Majlis Ekonomi Negara. Pendiriannya mengenai dasar monetari tidak begitu jelas, tetapi beliau adalah penasihat ekonomi yang berpengalaman dengan pengalaman dalam kedua-dua pentadbiran dan akademik.
• Christopher Waller
  Seorang Gabenor Rizab Persekutuan semasa, Waller dianggap lebih dovish dan mungkin sejalan dengan panggilan Trump untuk pemotongan kadar. Beberapa penganalisis, termasuk Deutsche Bank, percaya Waller mungkin mempunyai peluang kuat kerana kedudukan dasar terbarunya dan pengalaman dalaman Fed.
• David Malpass
  Bekas presiden Bank Dunia kadang-kadang disebut sebagai calon berpotensi, walaupun beliau kelihatan kurang menonjol daripada Bessent, Warsh, Hassett, atau Waller.

Ramalan Pasaran Pertaruhan

Kalshi, platform pasaran ramalan di mana anda boleh berdagang atas hasil acara dunia nyata, kini mempunyai Scott Bessent di hadapan dengan peluang 47%, manakala Kevin Warsh tidak jauh ketinggalan dengan 44%.

Bagaimana reaksi pasaran kewangan jika Fed kelihatan dipolitikkan?

Kewujudan pengerusi bayangan boleh meningkatkan ketidakpastian dan ketidakstabilan dalam pasaran kewangan, kerana pedagang dan pelabur mungkin menerima isyarat yang bertentangan dari pengerusi Fed rasmi dan pengerusi bayangan.

Jika pelabur berfikir Fed dipengaruhi oleh politik daripada data ekonomi, ini boleh menyebabkan:

• Dollar AS: Peserta pasaran mungkin kehilangan kepercayaan terhadap dollar, menyebabkan nilainya jatuh berbanding mata wang lain.
• Pasaran Saham: Saham mungkin naik pada awalnya jika kadar faedah turun, tetapi kebimbangan jangka panjang tentang inflasi dan ketidakstabilan boleh menyebabkan ayunan besar dan harga lebih rendah dari masa ke masa.
• Bon: Bon kerajaan dan korporat boleh menjadi lebih tidak menentu, dengan kadar faedah jangka panjang meningkat jika pelabur menjangkakan lebih banyak inflasi.
• Komoditi dan Emas: Ini mungkin meningkat kerana pelabur sering menggunakannya sebagai perlindungan terhadap inflasi dan dollar yang lemah.
• Bitcoin dan Kripto: Mata wang kripto mungkin menjadi lebih popular sebagai alternatif, terutamanya jika pemimpin Fed yang baru menyokong kripto.

Ringkasan: Bagaimana “Shadow Fed” Boleh Mempengaruhi Pasaran

Kelas Aset	Kesan Kemungkinan	Sebab Utama Kenapa
Dollar AS	Lebih lemah, lebih tidak menentu	Kehilangan kepercayaan, inflasi
Ekuiti (saham)	Bercampur, lebih tidak menentu	Rangsangan jangka pendek, risiko jangka panjang
Bon	Lebih tidak menentu, hasil boleh meningkat	Ketakutan inflasi
Komoditi & Emas	Mungkin lebih tinggi	Perlindungan inflasi, dollar lemah
Bitcoin/Kripto	Boleh meningkat, tidak menentu	Alternatif kepada dollar, perubahan dasar

Kenapa pedagang forex perlu ambil peduli?

Sebagai pedagang forex, anda harus memantau perubahan kepimpinan di Federal Reserve kerana dasarnya mempunyai kesan besar terhadap dollar AS dan mata wang lain.

Ini sebabnya kenapa perbincangan “Shadow Fed” penting:

• Ketidakstabilan dollar: Jika Fed dilihat kehilangan kebebasan, anda boleh melihat peningkatan ketidakstabilan dalam dollar AS. Pergerakan yang tidak dapat diramal atau dipengaruhi politik boleh menyebabkan penurunan mendadak atau ayunan liar.
• Keputusan kadar faedah mengejutkan: Pengaruh politik boleh bermakna lebih banyak perubahan mendadak dalam dasar kadar faedah. Oleh kerana harga mata wang bertindak balas cepat terhadap berita kadar faedah, kejutan boleh menyebabkan pergerakan besar dalam pasangan mata wang.
• Kesan inflasi: Jika pasaran menjangkakan lebih banyak inflasi kerana Fed yang dipolitikkan, dollar boleh melemah lebih jauh. Ini akan menjejaskan semua pasangan USD.
• Kesan gelombang global: Bank pusat negara lain mungkin bertindak balas terhadap keputusan AS, menyebabkan kesan gelombang merentasi pasaran forex global. Anda perlu memantau bagaimana perdebatan Shadow Fed mempengaruhi bukan sahaja dollar, tetapi juga euro, yen, pound, dan mata wang pasaran baru muncul.
• Aliran tempat selamat: Jika peserta pasaran menjadi gugup tentang dollar AS, mereka mungkin beralih kepada mata wang tempat selamat (seperti franc Switzerland atau yen Jepun) atau kepada emas dan kripto.

Seperti yang anda lihat, ketidakpastian tentang kebebasan Fed meningkatkan ketidakstabilan forex dan boleh mencipta risiko dan peluang untuk pedagang.

Bagaimana anda boleh mengesan jika “Shadow Fed” sedang berlaku?

Bagaimana kita tahu jika idea pengerusi “Shadow Fed” bergerak dari spekulasi kepada topik perbincangan yang serius?

Tanda-tanda amaran termasuk:

• Presiden atau penasihat bercakap secara terbuka tentang menggantikan Pengerusi Fed atau mengkritik pilihan Fed.
• Keputusan yang tidak biasa awal atau politik mengenai siapa yang akan menjadi Pengerusi Fed seterusnya.
• Fed menjadi kurang terbuka atau jelas dalam komunikasi awamnya.
• Pasaran kewangan (saham, bon, emas, mata wang) menjadi lebih tidak menentu kerana orang ramai bertindak balas terhadap ketidakpastian.

Apa yang JPow fikirkan tentang semua ini?

Jika Jerome Powell ditanya mengenai konsep “Shadow Fed”, beliau mungkin akan terasa terganggu di dalam, tetapi di luar, menjawab dengan menegaskan kebebasan Federal Reserve dan komitmennya untuk membuat keputusan dasar berdasarkan data, bukan tekanan politik luar.

Berpandukan kepada kenyataan awamnya sebelum ini dan tradisi Fed, Powell mungkin akan mengelakkan diri dari membincangkan secara langsung kesahihan atau kesan pengerusi “bayangan”.

Sebaliknya, beliau akan (dengan agak menjengkelkan) mengingatkan (untuk kesekian kalinya) semua orang bahawa Fed adalah institusi bukan politik dan bahawa keputusan dasar monetari rasmi dibuat secara kolektif oleh Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC), yang memerlukan sokongan majoriti dan tidak boleh dipengaruhi oleh pelantikan tidak rasmi atau suara luar.