O que é o Shadow Fed? Como a política pode abalar o dólar e os mercados globais

O termo“Shadow Fed”ganhou destaque recentemente na mídia política e financeira dos EUA, descrevendo a ideia de nomear um presidente não oficial ou informal do Federal Reserve.

As discussões em torno do “Shadow Fed” intensificaram-se devido à consideração do presidente Trump de nomear um sucessor para o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, bem antes do término do mandato de Powell.

Essa medida gerou debates sobre as possíveis implicações para a independência do Federal Reserve e para os mercados financeiros em geral.

O que é o “Shadow Fed”?

O “Fed paralelo” se refere a uma proposta ousada em que o presidente Donald Trump pode nomear um presidente ou líder “paralelo” para o Federal Reserve, mesmo enquanto o presidente atual ainda estiver no cargo.

A ideia é que esse presidente “sombra” atue como um órgão de fiscalização não oficial ou voz alternativa sobre a política monetária, podendo influenciar o debate público e as expectativas do mercado, mas sem qualquer autoridade formal ou poderes legais sobre as decisões do Federal Reserve.

Isso pode acontecer se:

• Trump e outros membros de seu governo pressionarem o Fed em público.
• O governo falar antecipadamente sobre a substituição do presidente do Fed por alguém mais favorável às suas opiniões.
• Rumores ou comentários de prováveis futuros líderes do Fed começarem a movimentar os mercados financeiros antes de quaisquer mudanças oficiais.

Normalmente, o Federal Reserve (ou “Fed”) deve agir de forma independente e basear suas decisões no que é melhor para a economia, não na política.

Isso significa que ela deve tomar decisões sem ser influenciada pelo presidente ou pelo Congresso.

No entanto, nos últimos meses, tem crescido a especulação de que a Casa Branca está tentando influenciar a direção do Fed, fazendo declarações públicas sobre quem deve ser o próximo presidente e sinalizando suas preferências muito antes do habitual.

A ideia de um presidente “sombra” não tem precedentes e levantou preocupações sobre a independência do Federal Reserve.

Os participantes do mercado temem que tal medida possa minar a confiança na política monetária dos EUA e criar confusão ou volatilidade nos mercados financeiros.

Por que a independência do Fed é importante?

O trabalho do Fed é:

1. Ajudar as pessoas a encontrar emprego: o Fed tenta garantir que haja muitos empregos para quem quer trabalhar.
2. Manter os preços estáveis: o Fed tenta impedir que os preços subam muito rápido (inflação) ou caiam muito (deflação), para que seu dinheiro mantenha o valor.

Esses dois objetivos são conhecidos comoo “duplo mandato”do Fed.

O Fed quer alcançar o máximo de empregos, ou seja, o nível mais alto de empregos que a economia consegue manter sem causar inflação, e preços estáveis, que geralmente significa uma taxa de inflação de 2% no longo prazo.

Para fazer isso bem, o Fed às vezes precisa tomar decisões difíceis e impopulares, como aumentar as taxas de juros. Se as pessoas acharem que o Fed está apenas fazendo o que os políticos querem, elas perdem a confiança de que ele pode controlar a inflação e proteger a economia.

A história mostra que, quando os bancos centrais deixam os políticos influenciá-los, a inflação geralmente piora e a economia fica menos estável.

Por que as pessoas estão falando sobre o “Fed paralelo” agora?

Após as eleições presidenciais de 2024, Donald Trump voltou à Casa Branca.

Ele é conhecido por pressionar fortemente pelo crescimento econômico e, às vezes, critica o Federal Reserve quando não concorda com suas políticas.

(Durante o primeiro mandato de Trump, ele frequentemente criticou publicamente o presidente do Fed, Jerome Powell, por não reduzir as taxas de juros tanto quanto ele queria).

O presidente argumentou que taxas mais baixas ajudariam a economia a crescer mais rápido e tornariam os EUA mais competitivos, especialmente com as novas tarifas e políticas comerciais.

O Fed, ainda liderado por Powell, manteve as taxas de juros mais altas do que o governo Trump gostaria, dizendo que quer ter certeza de que a inflação está sob controle antes de fazer qualquer corte.

Como era de se esperar, o presidente Trump e sua equipe criticaram Jerome Powell, chamando-o de“grande perdedor” por não reduzir as taxas de juros o suficiente.

Na última quinta-feira, Trump chamou Powell publicamente de“idiota”, afirmou que um corte de 2% nas taxas economizaria US$ 600 bilhões por ano em custos com o serviço da dívida pública e disse que“pode ter que forçar alguma coisa”se o Fed não agir.

Com o mandato de Powell como presidente só terminando em maio de 2026, Trump estaria pensando em nomear um presidente “sombra” do Fed, uma figura não oficial que atuaria como defensor público da política monetária preferida do governo, especialmente taxas mais baixas, e poderia vir a ser o sucessor de Powell.

Curiosidade: Trump realmente contratou Powell em 2018, e o Senado basicamente lhe deu uma ovação de pé com 84 (de 100) votos. Em seguida, eles lhe deram um bis em 2022, reconfirmando-o para outro mandato de quatro anos por 80 votos a 19. Embora o mandato atual de Powell como “presidente” vá até maio de 2026, seu mandato mais amplo como membro do Conselho vai até janeiro de 2028. Portanto, mesmo que você o tire do cargo mais alto, ele ainda estará à espreita na sala de reuniões, tomando café e levantando uma sobrancelha.

Quem são os principais candidatos a presidente do Fed?

Se Trump está procurando um novo presidente do Fed no LinkedIn, quem está na sua lista de candidatos? Conheça os candidatos:

Scott Bessent

Scott Bessent é atualmente o secretário do Tesouro dos EUA. Antes disso, ele foi um gestor de fundos de hedge de sucesso e fundou sua própria empresa de investimentos, a Key Square Group, um fundo de hedge macro global.

Ele disse à Barron's em 2024 que “você poderia fazer a indicação mais antecipada para o Fed e criar um presidente-sombra do Fed. E, com base no conceito de orientação futura, ninguém mais vai se importar com o que Jerome Powell tem a dizer”. Cruel.

Mas ele disse isso antes de se tornar secretário do Tesouro e, agora que ele e Powell supostamente tomam café da manhã juntos todas as semanas, talvez tenham se tornado melhores amigos.

Visões e estilo:

• Bessent acredita no uso da comunicação para orientar os mercados.
• Ele defendeu gastos governamentais cuidadosos, mas é visto como prático e aberto a cortes nas taxas de juros se isso ajudar a economia.
• Bessent apoia as criptomoedas e o ouro.

Preocupações:

Muitos especialistas acham que, como Bessent é muito próximo do presidente e vem diretamente do Tesouro, sua nomeação pode fazer o Fed parecer mais político do que independente.

Kevin Warsh

Kevin Warsh é um ex-governador do Federal Reserve que atuou de 2006 a 2011, inclusive durante a crise financeira de 2008. Desde então, ele trabalha na academia, na Universidade de Stanford e na Hoover Institution.

Wall Street adora esse cara, e Trump também, aparentemente. Ele era um dos principais candidatos ao cargo de Secretário do Tesouro, mas Scott Bessent acabou ficando com o cargo.

Opiniões e estilo:

• Warsh tem criticado as políticas anteriores do Fed que facilitaram demais o empréstimo de dinheiro, argumentando que tais políticas podem criar bolhas no mercado.
• Ele prefere uma abordagem “baseada em regras”, com foco em diretrizes claras e previsíveis.
• Warsh é conhecido por acreditar que a inflação é principalmente resultado das ações do banco central e do governo, e não de fatores externos.
• Ele defende fortemente a independência do Fed e diz que a política monetária deve ser baseada em dados, não em política.

Preocupações:

• Ele é conhecido por ser hawkish. Embora seja favorecido por alguns membros do governo Trump, as opiniões de Warsh podem levá-lo a manter as taxas de juros mais altas por mais tempo se a inflação continuar sendo um problema, o que não é o que Trump quer.

Spock

Spock, de Star Trek, seria uma excelente escolha.

Seu compromisso com a tomada de decisões racionais e a conduta ética ajudariam a manter a confiança do público no Federal Reserve, enquanto sua experiência como oficial científico demonstra sua capacidade de lidar com grandes quantidades de dados e tomar decisões acertadas em situações de incerteza.

Pena que ele é um personagem fictício. Então, por enquanto, ficamos com os dois primeiros caras.

Comparação: Scott Bessent vs. Kevin Warsh

Característica	Scott Bessent	Kevin Warsh
Função atual	Secretário do Tesouro dos EUA	Ex-governador do Federal Reserve, acadêmico de Stanford
Experiência	Gestor de fundos de hedge, consultor econômico de Trump	Atuou durante a crise de 2008, com experiência em turbulências de mercado
Abordagem política	Prático, aberto a cortes nas taxas, usa a comunicação	Baseada em regras, rigorosa em relação à inflação, focada em dados
Visão sobre independência	Preocupações com ligações políticas se for nomeado	Firme defensor da independência do Fed
Relação com o presidente	Muito próximo, atual conselheiro econômico e membro do gabinete	Tem o apoio de Trump, mas tem opiniões mais independentes
Ativos digitais	A favor das criptomoedas, a favor do ouro, contra uma CBDC nos EUA	Não tão focado em criptomoedas ou ouro
Percepção do mercado	Pode tranquilizar os mercados devido à sua experiência, mas é visto como político	Visto como experiente, pode surpreender com políticas hawkish (rigorosas)
Principal preocupação	Visto como alguém que confunde os limites entre o governo e o Fed	Pode ser menos dovish do que o governo espera

Outros candidatos em potencial

• Kevin Hassett
  Atualmente, é o diretor do Conselho Econômico Nacional. Sua postura em relação à política monetária não é muito clara, mas ele é um consultor econômico experiente, com experiência tanto no governo quanto na academia.
• Christopher Waller
  Atual governador do Federal Reserve, Waller é considerado mais moderado e pode alinhar-se com os apelos de Trump para cortes nas taxas. Alguns analistas, incluindo o Deutsche Bank, acreditam que Waller pode ter boas chances devido às suas recentes posições políticas e experiência interna no Fed.
• David Malpass
  O ex-presidente do Banco Mundial é ocasionalmente mencionado como um possível candidato, embora pareça menos proeminente do que Bessent, Warsh, Hassett ou Waller.

Previsões do mercado de apostas

A Kalshi, uma plataforma de mercado de previsões onde você pode apostar nos resultados de eventos do mundo real, atualmente tem Scott Bessent na liderança com 47% de chance, enquanto Kevin Warsh não fica muito atrás, com 44%.

Como o mercado financeiro vai reagir se o Fed parecer politizado?

A existência de um presidente paralelo poderia aumentar a incerteza e a volatilidade nos mercados financeiros, já que os traders e investidores poderiam receber sinais contraditórios tanto do presidente oficial do Fed quanto do presidente paralelo.

Se os investidores acharem que o Fed está sendo influenciado pela política em vez de dados econômicos, isso pode levar a:

• Dólar americano: os participantes do mercado podem perder a confiança no dólar, fazendo com que ele caia em relação a outras moedas.
• Mercado de ações: as ações podem subir inicialmente se as taxas caírem, mas as preocupações de longo prazo com a inflação e a instabilidade podem causar grandes oscilações e preços mais baixos ao longo do tempo.
• Títulos: Os títulos do governo e corporativos podem se tornar mais imprevisíveis, com o aumento das taxas de juros de longo prazo se os investidores esperarem mais inflação.
• Commodities e ouro: podem subir porque os investidores costumam usá-los como proteção contra a inflação e um dólar fraco.
• Bitcoin e criptomoedas: as criptomoedas podem se tornar mais populares como alternativas, especialmente se os novos líderes do Fed apoiarem as criptomoedas.

Resumo: como o “Fed paralelo” pode afetar os mercados

Classe de ativos	Impacto provável	Principal motivo
Dólar	Mais fraco, mais volátil	Perda de confiança, inflação
Ações	Misturadas, mais voláteis	Impulso de curto prazo, risco de longo prazo
Títulos	Mais volátil, os rendimentos podem subir	Medo da inflação
Commodities e ouro	Provavelmente mais altas	Hedge contra a inflação, dólar fraco
Bitcoin/Criptomoedas	Podem subir, volatilidade	Alternativa ao dólar, mudanças nas políticas

Por que os traders forex devem se preocupar?

Como trader forex, você deve ficar de olho nas mudanças na liderança do Federal Reserve, porque as políticas deles têm um impacto enorme no dólar americano e em outras moedas.

Eis porque é que a discussão sobre o “Fed paralelo” é importante:

• Volatilidade do dólar: se o Fed for visto como perdendo independência, você poderá observar um aumento na volatilidade do dólar americano. Movimentos imprevisíveis ou motivados por questões políticas podem causar quedas acentuadas ou oscilações bruscas.
• Surpresas nas taxas de juros: a influência política pode significar mudanças mais repentinas na política de taxas de juros. Como os preços das moedas reagem rapidamente às notícias sobre taxas de juros, surpresas podem levar a grandes movimentos nos pares de moedas.
• Impacto da inflação: se os mercados esperarem mais inflação por causa de um Fed politizado, o dólar pode enfraquecer ainda mais. Isso afetaria todos os pares com o dólar americano.
• Efeitos globais: Os bancos centrais de outros países podem reagir às decisões dos EUA, causando efeitosem cascata nos mercados cambiais globais. Você precisa ficar de olho em como o debate sobre o Fed paralelo afeta não só o dólar, mas também o euro, o iene, a libra esterlina e as moedas dos mercados emergentes.
• Fluxos para moedasportos-seguros: se os participantes do mercado ficarem nervosos com o dólar americano, eles podem correr para moedas portos-seguros (como o franco suíço ou o iene japonês) ou para o ouro e as criptomoedas.

Como você pode ver, a incerteza sobre a independência do Fed aumenta a volatilidade do mercado cambial e pode criar riscos e oportunidades para os traders.

Como você pode perceber se o “Fed paralelo” está acontecendo?

Como sabemos se a ideia de um presidente do “Fed paralelo” está passando de especulação para um tema sério de debate?

Os sinais de alerta incluem:

• O presidente ou assessores falando publicamente sobre substituir o presidente do Fed ou criticando as escolhas do Fed.
• Decisões politicamente atípicas ou antecipadas sobre quem será o próximo presidente do Fed.
• O Fed está se tornando menos aberto ou claro em suas comunicações públicas.
• Os mercados financeiros (ações, títulos, ouro, moedas) estão ficando mais voláteis à medida que as pessoas reagem à incerteza.

O que JPow pensa sobre tudo isso?

Se Jerome Powell fosse questionado sobre o conceito de “Fed paralelo”, ele provavelmente ficaria irritado por dentro, mas por fora responderia reafirmando a independência do Federal Reserve e seu compromisso em tomar decisões políticas com base em dados, e não em pressões políticas externas.

Dadas suas declarações públicas anteriores e a tradição do Fed, Powell provavelmente evitaria abordar diretamente a legitimidade ou o impacto de um presidente “sombra”.

Em vez disso, ele (irritantemente) lembraria (pela milionésima vez) a todos que o Fed é uma instituição apolítica e que as decisões oficiais de política monetária são tomadas coletivamente pelo Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), que exige apoio majoritário e não pode ser influenciado por nomeados não oficiais ou vozes externas.