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El término«Shadow Fed» (Fed en la sombra) ha cobrado protagonismo recientemente en los medios políticos y financieros estadounidenses, y hace referencia a la idea de nombrar a un presidente no oficial o informal de la Reserva Federal.
Los debates en torno a la «Fed en la sombra» se han intensificado debido a que el presidente Trump está considerando nombrar a un sucesor para el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, mucho antes de que concluya su mandato.
Esta medida ha suscitado debates sobre las posibles implicaciones para la independencia de la Reserva Federal y los mercados financieros en general.
¿Qué es la «Fed en la sombra»?
La «Fed en la sombra» se refiere a una propuesta descabellada según la cual el presidente Donald Trump podría nombrar un presidente o líder «en la sombra» para la Reserva Federal, incluso mientras el presidente actual sigue en el cargo.
La idea es que este presidente «en la sombra» actuaría como un guardián no oficial o una voz alternativa en materia de política monetaria, lo que podría influir en el debate público y en las expectativas del mercado, pero sin ninguna autoridad formal ni poderes legales sobre las decisiones de la Reserva Federal.
Esto puede suceder si:
- Trump y otros miembros de su administración presionan a la Fed en público.
- El Gobierno habla pronto de sustituir al presidente de la Fed por alguien más favorable a sus opiniones.
- Los rumores o comentarios de los posibles futuros líderes de la Fed empiezan a mover los mercados financieros antes de que se produzcan cambios oficiales.
Normalmente, se supone que la Reserva Federal (o «Fed») actúa de forma independiente y basa sus decisiones en lo que es mejor para la economía, no en la política.
Esto significa que debe tomar decisiones sin dejarse influir por el presidente o el Congreso.
Sin embargo, en los últimos meses, ha habido crecientes especulaciones de que la Casa Blanca está tratando de influir en la dirección de la Fed haciendo declaraciones públicas sobre quién debería ser el próximo presidente y señalando sus preferencias mucho antes de lo habitual.
La idea de un presidente «en la sombra» no tiene precedentes y ha suscitado preocupación sobre la independencia de la Reserva Federal.
A los participantes en el mercado les preocupa que tal medida pueda socavar la confianza en la política monetaria de EE. UU. y crear confusión o volatilidad en los mercados financieros.
¿Por qué es importante la independencia de la Fed?
La función de la Fed es:
- Ayudar a la gente a encontrar trabajo: la Fed trata de garantizar que haya suficientes puestos de trabajo para las personas que quieren trabajar.
- Mantener los precios estables: la Fed trata de evitar que los precios suban demasiado rápido (inflación) o bajen demasiado (deflación), para que tu dinero mantenga su valor.
Estos dos objetivos se conocen como el«doble mandato»de la Fed.
La Fed tiene como objetivo alcanzar el máximo empleo, es decir, el nivel más alto de empleo que la economía puede sostener sin causar inflación, y precios estables, lo que normalmente se interpreta como una tasa de inflación del 2 % a largo plazo.
Para hacerlo bien, la Fed a veces tiene que tomar decisiones difíciles e impopulares, como subir los tipos de interés. Si la gente piensa que la Fed solo hace lo que quieren los políticos, pierde la confianza en su capacidad para controlar la inflación y proteger la economía.
La historia demuestra que, cuando los bancos centrales se dejan influir por los políticos, la inflación suele empeorar y la economía se vuelve menos estable.
¿Por qué se habla ahora de la «Fed en la sombra»?
Tras las elecciones presidenciales de 2024, Donald Trump regresó a la Casa Blanca.
Es conocido por impulsar con fuerza el crecimiento económico y, en ocasiones, critica a la Reserva Federal cuando no está de acuerdo con sus políticas.
(Durante su primer mandato, Trump criticó a menudo en público al presidente de la Fed, Jerome Powell, por no bajar los tipos de interés tanto como él quería).
El presidente ha argumentado que unos tipos más bajos ayudarían a la economía a crecer más rápido y harían a Estados Unidos más competitivo, especialmente teniendo en cuenta los nuevos aranceles y las nuevas políticas comerciales.
La Reserva Federal, todavía dirigida por Powell, ha mantenido los tipos de interés más altos de lo que le gustaría a la administración Trump, alegando que quiere asegurarse de que la inflación está bajo control antes de realizar cualquier recorte.
Como era de esperar, el presidente Trump y su equipo han criticado a Jerome Powell, calificándolo de«gran perdedor» por no recortar lo suficiente los tipos de interés.
El jueves pasado, Trump calificó públicamente a Powell de«imbécil», afirmó que una bajada de tipos del 2 % ahorraría 600 000 millones de dólares al año en costes de servicio de la deuda pública y dijo que«podría tener que forzar algo»si la Fed no actúa.
Dado que el mandato de Powell como presidente no termina hasta mayo de 2026, Trump estaría considerando nombrar a un presidente «en la sombra» de la Fed, una figura no oficial que actuaría como defensor público de la política monetaria preferida por la administración, en particular la bajada de los tipos, y que podría servir como sucesor de Powell.
Dato curioso: Trump contrató a Powell en 2018 y el Senado básicamente le dio una ovación con 84 votos (de 100). Luego le dieron una repetición en 2022, reconfirmándolo para otro mandato de cuatro años por 80 votos contra 19. Aunque el actual mandato de Powell como «presidente» dura hasta mayo de 2026, su mandato más amplio como miembro de la Junta Directiva se extiende hasta enero de 2028. Así que, aunque lo echen del puesto más alto, seguirá acechando en la sala de juntas, tomando café y levantando una ceja.
¿Quiénes son los principales candidatos que se barajan para la presidencia de la Fed?
Si Trump ha estado buscando en LinkedIn un nuevo presidente de la Fed, ¿quiénes están en su lista de candidatos? Conoce a los candidatos:
Scott Bessent
Scott Bessent es actualmente el secretario del Tesoro de Estados Unidos. Antes de esto, fue un exitoso gestor de fondos de cobertura y fundó su propia empresa de inversión, Key Square Group, un fondo de cobertura macro global.
En 2024, declaró a Barron's que «se podría adelantar la nominación de la Fed y crear un presidente en la sombra. Y, basándose en el concepto de orientación futura, a nadie le importaría ya lo que Jerome Powell tuviera que decir». Qué cruel.
Pero eso lo dijo antes de convertirse en secretario del Tesoro, y ahora que él y Powell supuestamente desay unan juntos todas las semanas, quizá se hayan convertido en mejores amigos.
Opiniones y estilo:
- Bessent cree en el uso de la comunicación para orientar los mercados.
- Ha defendido un gasto público prudente, pero se le considera práctico y abierto a recortar los tipos de interés si ello ayuda a la economía.
- Bessent apoya las criptomonedas y el oro.
Preocupaciones:
A muchos expertos les preocupa que, dado que Bessent es muy cercano al presidente y proviene directamente del Tesoro, su nombramiento podría hacer que la Fed pareciera política en lugar de independiente.
Kevin Warsh
Kevin Warsh es un exgobernador de la Reserva Federal que ocupó el cargo entre 2006 y 2011, incluyendo la crisis financiera de 2008. Desde entonces, ha trabajado en el ámbito académico en la Universidad de Stanford y en la Hoover Institution.
Wall Street adora a este tipo, y al parecer Trump también. Era uno de los principales candidatos al cargo de secretario del Tesoro, pero finalmente Scott Bessent consiguió el puesto.
Opiniones y estilo:
- Warsh ha criticado las políticas anteriores de la Fed que facilitaban demasiado el endeudamiento, argumentando que tales políticas pueden crear burbujas en el mercado.
- Prefiere un enfoque «basado en normas», centrado en directrices claras y predecibles.
- Warsh es conocido por creer que la inflación es principalmente el resultado de las acciones del banco central y del gobierno, y no de factores externos.
- Apoya firmemente la independencia de la Fed y afirma que la política monetaria debe basarse en datos, no en la política.
Preocupaciones:
- Es conocido por su postura dura. Aunque cuenta con el favor de algunos miembros de la Administración Trump, las opiniones de Warsh podrían llevarle a mantener los tipos de interés más altos durante más tiempo si la inflación sigue siendo un problema, lo que no es lo que quiere Trump.
Spock
Spock, de Star Trek, sería una excelente elección.
Su compromiso con la toma de decisiones racionales y la conducta ética ayudaría a mantener la confianza del público en la Reserva Federal, mientras que su experiencia como oficial científico demuestra su capacidad para manejar grandes cantidades de datos y tomar decisiones acertadas en situaciones de incertidumbre.
Lástima que sea un personaje de ficción. Así que, por ahora, nos quedamos con los dos primeros.
Comparación: Scott Bessent vs. Kevin Warsh
| Característica | Scott Bessent | Kevin Warsh |
|---|---|---|
| Cargo actual | Secretario del Tesoro de EE. UU. | Exgobernador de la Reserva Federal, académico de Stanford |
| Experiencia | Gestor de fondos de cobertura, asesor económico de Trump | Trabajó durante la crisis de 2008, experiencia en turbulencias del mercado |
| Enfoque político | Práctico, abierto a recortes de tipos, utiliza la comunicación | Basado en normas, estricto con la inflación, centrado en los datos |
| Opinión sobre la independencia | Preocupación por los vínculos políticos en caso de ser nombrado | Fuerte defensor de la independencia de la Fed |
| Relación con el presidente | Muy estrecha, actual asesor económico y miembro del gabinete | Respaldado por Trump, pero con opiniones más independientes |
| Activos digitales | A favor de las criptomonedas, a favor del oro, en contra de una CBDC estadounidense | No tan centrado en las criptomonedas ni en el oro |
| Percepción del mercado | Podría tranquilizar a los mercados gracias a su experiencia, pero se le considera político | Considerado experimentado, podría sorprender con políticas agresivas (estrictas) |
| Principal preocupación | Se considera que difumina las líneas entre el Gobierno y la Fed | Podría ser menos moderado de lo que espera la administración |
Otros candidatos potenciales
-
Kevin Hassett
Actualmente, director del Consejo Económico Nacional. Su postura en materia de política monetaria es menos clara, pero es un asesor económico con amplia experiencia tanto en la administración como en el ámbito académico. -
Christopher Waller
Actual gobernador de la Reserva Federal, Waller es considerado más moderado y podría alinearse con las peticiones de Trump de recortes de tipos. Algunos analistas, entre ellos Deutsche Bank, creen que Waller podría tener muchas posibilidades debido a sus recientes posiciones políticas y su experiencia interna en la Fed. -
David Malpass
El expresidente del Banco Mundial se menciona ocasionalmente como posible candidato, aunque parece menos destacado que Bessent, Warsh, Hassett o Waller.
Predicciones del mercado de apuestas
Kalshi, una plataforma de mercado de predicciones en la que se puede apostar por los resultados de acontecimientos del mundo real, sitúa actualmente a Scott Bessent en cabeza con un 47 % de posibilidades, mientras que Kevin Warsh le sigue de cerca con un 44 %.
¿Cómo reaccionarán los mercados financieros si la Fed parece politizada?
La existencia de un presidente en la sombra podría aumentar la incertidumbre y la volatilidad en los mercados financieros, ya que los operadores e inversores podrían recibir señales contradictorias tanto del presidente oficial de la Fed como del presidente en la sombra.
Si los inversores piensan que la Fed está siendo influenciada por la política en lugar de por los datos económicos, esto puede dar lugar a:
- Dólar estadounidense: los participantes en el mercado podrían perder la confianza en el dólar, lo que provocaría una caída de su valor frente a otras divisas.
- Mercado de valores: Las acciones podrían subir al principio si bajan los tipos, pero las preocupaciones a largo plazo sobre la inflación y la inestabilidad podrían provocar grandes oscilaciones y una caída de los precios con el tiempo.
- Bonos: Los bonos gubernamentales y corporativos podrían volverse más impredecibles, con un aumento de los tipos de interés a largo plazo si los inversores esperan más inflación.
- Materias primas y oro: pueden subir porque los inversores suelen utilizarlos como protección contra la inflación y la debilidad del dólar.
- Bitcoin y criptomonedas: Las criptomonedas podrían ganar popularidad como alternativas, especialmente si los nuevos líderes de la Fed apoyan las criptomonedas.
Resumen: Cómo podría afectar a los mercados la «Fed en la sombra»
| Clase de activos | Impacto probable | Razón principal |
|---|---|---|
| Dólar | Más débil y volátil | Pérdida de confianza, inflación |
| Renta variable (acciones) | Mixtas, más volátiles | Impulso a corto plazo, riesgo a largo plazo |
| Bonos | Más volátiles, los rendimientos podrían aumentar | Temor a la inflación |
| Materias primas y oro | Probablemente al alza | Cobertura contra la inflación, dólar débil |
| Bitcoin/criptomonedas | Podrían subir, volatilidad | Alternativa al dólar, cambios políticos |
¿Por qué debería importarles a los operadores de divisas?
Como operador de divisas, debes seguir de cerca los cambios en el liderazgo de la Reserva Federal, ya que sus políticas tienen un enorme impacto en el dólar estadounidense y otras divisas.
He aquí por qué es importante el debate sobre la «Fed en la sombra»:
- Volatilidad del dólar: si se percibe que la Fed está perdiendo independencia, podría aumentar la volatilidad del dólar estadounidense. Las medidas impredecibles o motivadas por razones políticas podrían provocar caídas bruscas o fluctuaciones violentas.
- Sorpresas en los tipos de interés: la influencia política podría significar cambios más repentinos en la política de tipos de interés. Dado que los precios de las divisas reaccionan rápidamente a las noticias sobre los tipos de interés, las sorpresas pueden provocar grandes movimientos en los pares de divisas.
- Impacto de la inflación: si los mercados esperan más inflación debido a una Fed politizada, el dólar podría debilitarse aún más. Esto afectaría a todos los pares del USD.
- Efectos en cadena a nivel mundial: Los bancos centrales de otros países podrían reaccionar a las decisiones de EE. UU., lo que provocaría efectos en cadena en los mercados de divisas de todo el mundo. Debes estar atento a cómo el debate sobre la Reserva Federal en la sombra afecta no solo al dólar, sino también al euro, al yen, a la libra esterlina y a las divisas de los mercados emergentes.
- Flujos hacia activos refugio: si los participantes en el mercado se ponen nerviosos con respecto al dólar estadounidense, pueden precipitarse hacia divisas refugio (como el franco suizo o el yen japonés) o hacia el oro y las criptomonedas.
Como puedes ver, la incertidumbre sobre la independencia de la Fed aumenta la volatilidad del mercado de divisas y puede crear tanto riesgos como oportunidades para los operadores.
¿Cómo puedes saber si la «Fed en la sombra» es una realidad?
¿Cómo sabemos si la idea de un presidente de la «Fed en la sombra» está pasando de ser una especulación a un tema de debate serio?
Las señales de alerta incluyen:
- El presidente o sus asesores hablan públicamente sobre la sustitución del presidente de la Fed o critican las decisiones de la Fed.
- Decisiones inusualmente tempranas o políticas sobre quién será el próximo presidente de la Fed.
- La Fed se está volviendo menos abierta o clara en sus comunicaciones públicas.
- Los mercados financieros (acciones, bonos, oro, divisas) se están volviendo más volátiles a medida que la gente reacciona a la incertidumbre.
¿Qué piensa JPow sobre todo esto?
Si se le preguntara a Jerome Powell sobre el concepto de «Fed en la sombra», probablemente se molestaría por dentro, pero por fuera respondería reafirmando la independencia de la Reserva Federal y su compromiso de tomar decisiones políticas basadas en datos, en lugar de en presiones políticas externas.
Dadas sus declaraciones públicas anteriores y la tradición de la Fed, Powell probablemente evitaría abordar directamente la legitimidad o el impacto de un presidente «en la sombra».
En su lugar, recordaría (de forma molesta) por enésima vez que la Fed es una institución apolítica y que las decisiones oficiales de política monetaria las toma colectivamente el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), que requiere el apoyo mayoritario y no puede verse influido por personas no designadas oficialmente ni por voces externas.
