This article has been translated from English to Korean.
전자 시장 조성자란 전자 거래(e-trading) 플랫폼에서 가격을 제시하고 지속적으로 매수 또는 매도 지정가 주문을 제출하는 기업을 말합니다.
이는 시장성 있는 주문을 통해 즉각성을 요구하는 트레이더들에게 유동성을 제공합니다.
일부 전자 시장 조성자는 직접 또는 간접적으로 (전자 플랫폼을 통해) 지속적으로 가격을 스트리밍하기도 합니다.
전자 시장 조성자가 거래를 처리하는 방식이 익숙하지 않다면, 간략화된 작업 흐름은 다음과 같습니다:
- 현재 시장 가격을 반영합니다.
- 리스크 알고리즘을 적용합니다.
- 은행은 플랫폼이나 API를 통해 고객에게 양방향 호가를 스트리밍합니다.
- 고객이 거래를 실행합니다.
- 은행 데스크가 상대방 리스크를 인수하고 거래를 확정합니다.
- 위험은 내부적으로 상쇄되거나 다른 고객으로부터 상쇄되거나 헤지됩니다.
- 이 과정이 반복됩니다.
위에서 많은 세부 사항이 생략되었지만, 이는 은행의 전자 외환(eFX) 데스크에 대한 간단한 개요입니다.
이 프로세스는 밀리초 단위로 적용되며, 지속적으로 환율을 업데이트하고 시장 상황에 맞게 스프레드를 조정하며 적절한 수준의 위험을 유지합니다.
이 모든 작업은 50개 이상의 통화 쌍과 550개 이상의 교차 통화 쌍에 대해 수백 명의 고객을 대상으로 동시에 수행됩니다.
대부분의 경우, eFX 데스크의 모든 작업은 자동화되어 있습니다.
단, 모델이 환율을 적절히 산정하지 못할 경우 시장 상황에 맞춰 수동으로 조정하여 호가를 발송할 수 있습니다.
하루 동안 발송되는 수십만 건의 호가는 일반적으로 퀀트 부서가 설정한 은행의 리스크 알고리즘에 의해 결정됩니다.
시장 조성자로서, 고객에게 호가를 제시한 후에는 자신의 장부에 어떤 리스크가 들어오는지에 대해 발언권이 없습니다.
eFX의 경우, 호가가 자동화되면 리스크가 언제 변화하는지에 대한 통제력이 더욱 약해집니다.
eFX 트레이더의 역할은 무엇보다도 통화 리스크를 관리하는 것입니다.
장부에 앞으로 어떤 리스크가 발생할지 예측하는 것은 불가능하지만, eFX 시장 조성자로서의 이점은 장부에 상쇄되는 리스크도 많이 발생한다는 점입니다.
200밀리초 간격으로 들어오는 두 건의 고객 거래를 예로 들어 보겠습니다.
하나는 1,000,000 EUR/USD를 매수하는 것이고, 다른 하나는 500,000 EUR/USD를 매도하는 것입니다.
시장 조성자인 당신은 거래의 반대편을 취하므로, 당신의 위험은 EUR/USD 1,000,000을 숏하고 EUR/USD 500,000을 롱하는 것입니다.
순매도 포지션은 500,000 EUR/USD입니다.
대부분의 경우, 200밀리초 동안 시장이 스프레드보다 크게 변동하지 않았을 가능성이 높으므로, 귀하의 북은 500k EUR/USD에 대한 스프레드를 얻게 되며, 이제 500k EUR/USD 숏 포지션의 리스크를 관리해야 합니다.
위 예시를 하루에 수천 번, 50개 이상의 통화 쌍에 걸쳐 100만 단위에서 1억 단위까지 다양한 규모의 거래에 적용해 보십시오.
이때부터 전자외환 시장 조성자의 역할이 개별 거래의 위험보다 전체 포트폴리오 리스크와 거시적 추세에 더 초점을 맞춘다는 점을 깨닫게 됩니다.