9月のFOMCイベントについてトレーダーが知っておくべき6つのこと

予想通り、連邦準備制度理事会（FRB）は2025年初の利下げを実施した。労働市場の弱体化への懸念がインフレ懸念を上回り、政策金利を25ベーシスポイント引き下げた。

今回の発表で見逃した主なポイントを以下にまとめる：

FRB は 25 ベーシスポイントの利下げを行い、利上げ休止に終止符を打った

FOMC は、2024 年 12 月以来となる利下げを行い、フェデラルファンド金利を 4.00%～4.25% に引き下げた。パウエル氏は、今年 5 回連続の政策金利据え置きを経て、雇用情勢への懸念から「リスクのバランスに変化があった」と述べた。

FRBの声明では、労働市場を「堅調」と表現していた表現が削除され、雇用市場の悪化に対する懸念が高まっていることを示唆している。パウエル氏は、労働市場が堅調であるということについて「もはやそうは言えない」と明言し、8月までの3か月間の平均雇用者数の伸びがわずか29,000人という最近のデータ改訂により、FRBは雇用リスクについて「まったく異なる状況」を認識していることを認めた。

FOMCの公式声明へのリンク（2025年9月

スティーブン・ミランの単独反対意見が話題に

会議の直前に就任宣誓を行った、トランプ大統領が新たに任命した連邦準備制度理事会（FRB）理事のスティーブン・ミラン氏は、50ベーシスポイントの大幅な利下げを支持する唯一の反対者だった。ミラン氏は、辞職ではなくホワイトハウスの職務を無給休暇のまま継続するという異例の措置をとっていたため、その参加は大きな注目を集めた。

パウエルは「本日、50ベーシスポイントの利下げについては、まったく広範な支持は得られなかった」と強調し、ミランのより積極的な姿勢を事実上一蹴した。アナリストによれば、ミランのドットプロット予測は、年末までに金利が2.875%まで低下すると示しており、他の委員会メンバーの予測よりもはるかに低い水準で、「ひときわ目立つ」ものだった。

ドットプロットは、今年さらに 2 回の利下げを示唆している（おそらく）。

FRB の予測では、2025 年に 2 回（おそらく 10 月と 12 月の会合）の 0.25% の追加利下げを予想する 9 対 7 の僅差の多数派が示された。しかし、意見の分断は明らかだった。7 人の当局者は、今年さらなる利下げは必要ないと考えている一方、ミランのドットプロットは、年末までに金利が 2.9% 程度まで低下すべきだと示唆しており、他のメンバーの予測を大きく下回っている。

パウエル氏は、関税によるインフレと労働市場の低迷という異常な状況を踏まえ、「リスクのない道はない」と述べ、FRB は現在「会合ごとの状況」にあり、今後の道筋は保証されていないことを強調した。予測の中央値は、2026 年末までに金利が 3.4% 程度で落ち着くというもので、今後、段階的な金融緩和サイクルが進むことを示唆している。

FRB、2027年までインフレ率2%目標は達成せず、今後は緩やかな成長を見込む

インフレ予測は厳しい見通しを示した。個人消費支出（PCE） インフレ率は2025年まで3.0％で推移（6月予測から変更なし）し、2026年にようやく2.6％へ緩やかに低下、2027年になってようやく2％目標に到達する見込みだ。コアインフレ予測はさらに懸念材料で、FRBは2025年に3.1%と見ており、根強い物価上昇圧力が数年かけて完全に収まらないことを示唆している。

成長面では、FRBは2025年のGDP予測を6月の1.4％から1.6％に小幅上方修正し、その後数年は1.8～1.9％台で推移すると見ている。これは控えめだが景気後退とは言えない水準だ。

失業率は2025年末までに4.5%まで上昇し、2026年を通じて4.4%の高水準で推移した後、徐々に低下すると予測されている。これは利下げが行われても労働市場の弱さが持続するという見通しを反映している。

FOMC の経済予測およびドットプロット予測（2025年9月）へのリンク

パウエルはインフレと雇用の間で綱渡りをした

FRB議長は、関税と労働市場の低迷によるインフレ圧力という異常な状況を認識し、この決定を「リスク管理のための利下げ」と表現した。パウエル氏は、雇用が安定した失業率を維持するために必要な均衡率を下回っており、「労働力の供給と需要の両方が著しく減速している」ことが特に懸念されると指摘した。

インフレ率は 2.9% と、FRB の目標である 2% を大きく上回っているにもかかわらず、パウエル氏は関税の影響は一時的なものである可能性を示唆し、「インフレが持続的に発生するという見方は弱まっている」と述べた。また、マイノリティの失業率の上昇や、若い労働者が「景気循環の影響を受けやすい」ことなど、労働市場に関する懸念事項についても言及した。

パウエル氏の記者会見で、米ドルは当初強さを示したが、その後反転した。

米ドル対主要通貨：5分足

このイベントに先立ち、狭いレンジで取引されていた米ドルは、FRB の予想通りの利下げを受けて急落した。

しかし、パウエル議長の記者会見は大きな変動を引き起こし、結局、この上昇分は逆転した。同議長が利下げを積極的な金融緩和サイクルの開始ではなく、単なる「リスク管理」と表現したことは、ハト派的な期待を裏切るものだったようだ。声明発表から 2 時間後、ドルは損失のほとんどを回復した。

この複雑な反応は、FRB の真意について市場が混乱していることを反映していると思われる。ドットプロットは今後の追加利下げを示唆していたものの、パウエル氏の慎重な発言と委員会の意見の分断により、先行きは不透明になった。委員会の意見の 分断、ホワイトハウスからの政治的圧力、インフレ対策と雇用支援の相反するシグナルにより、 トレーダーは今後の展開を見極めるのに苦労した。

ドルはすぐに米国市場の最高値近くで安定し、主要通貨に対してほぼ全面高で取引を終えた。