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Wie erwartet hat die US-Notenbank ihre erste Zinssenkung im Jahr 2025 gemacht und die Zinsen um 25 Basispunkte gesenkt, weil die Sorgen um einen schwächelnden Arbeitsmarkt endlich größer waren als die Inflationsängste.
Hier sind die wichtigsten Punkte, die du verpasst hast:
Die Fed senkte die Zinsen um 25 Basispunkte und beendete damit ihre Pause
Der Offenmarktausschuss senkte den Leitzins auf 4,00 % bis 4,25 % und vollzog damit die erste Senkung seit Dezember 2024. Nachdem die Zinsen in diesem Jahr in fünf aufeinanderfolgenden Sitzungen unverändert geblieben waren, verwies Powell auf eine „Verschiebung des Risikogleichgewichts” hin zu Beschäftigungsbedenken.
In ihrer Erklärung hat die Fed die Beschreibung des Arbeitsmarktes als „solide” gestrichen, was auf wachsende Sorgen über eine Verschlechterung des Arbeitsmarktes hindeutet. Powell sagte ausdrücklich, dass er nicht mehr sagen könne, dass der Arbeitsmarkt stark sei, und räumte ein, dass die jüngsten Datenrevisionen, die ein durchschnittliches Beschäftigungswachstum von nur 29.000 in den drei Monaten bis August zeigen, der Fed ein „ganz anderes Bild” der Beschäftigungsrisiken vermittelt hätten.
Link zur offiziellen Erklärung des FOMC (September 2025)
Stephen Mirans alleinige Ablehnung sorgte für Schlagzeilen
Der von Trump neu ernannte Fed-Gouverneur Stephen Miran, der kurz vor der Sitzung vereidigt wurde, war der einzige Abweichler, der sich für eine größere Senkung um 50 Basispunkte aussprach. Seine Teilnahme erregte große Aufmerksamkeit, da er eine ungewöhnliche Vereinbarung getroffen hatte – er blieb weiterhin unbezahlten Urlaub von seiner Position im Weißen Haus nehmen, anstatt zurückzutreten.
Powell betonte,dass„es heute überhaupt keine breite Unterstützung für eine Senkung um 50 Basispunkte gab”,und wies damit Mirans aggressivere Haltung zurück. Mirans Dot-Plot-Prognose, wonach die Zinsen bis zum Jahresende auf 2,875 % fallen sollten, stach laut Analysten „wie ein wunder Daumen” hervor und lag weit unter den Prognosen aller anderen Ausschussmitglieder.
Der Dot Plot deutet auf zwei weitere Zinssenkungen in diesem Jahr hin (vielleicht)
Die Prognosen der Fed zeigten eine knappe Mehrheit von 9 zu 7, die zwei weitere Senkungen um jeweils einen Viertelpunkt im Jahr 2025 erwartet, wahrscheinlich bei den Sitzungen im Oktober und Dezember. Die Meinungsverschiedenheiten waren jedoch groß: Sieben Beamte sehen in diesem Jahr keinen Bedarf für weitere Senkungen, während Mirans Dot-Plot-Eintrag darauf hindeutet, dass die Zinsen bis zum Jahresende auf etwa 2,9 % fallen sollten, weit unter den Prognosen aller anderen Mitglieder.
Powell betonte, dass sich die Fed derzeit in einer „Sitzung-für-Sitzung-Situation” befinde, ohne garantierten Weg in die Zukunft, und merkte an, dass es angesichts der ungewöhnlichen Kombination aus zollbedingter Inflation und Schwäche des Arbeitsmarktes „keinen risikofreien Weg” gebe. Die mittlere Prognose geht davon aus, dass sich die Zinsen bis Ende 2026 bei etwa 3,4 % einpendeln werden, was auf einen allmählichen Lockerungszyklus hindeutet.
Fed geht davon aus, dass die Inflation bis 2027 nicht das 2 %-Ziel erreichen wird, und sieht ein moderates Wachstum voraus
Die Inflationsprognosen zeichnen ein ernüchterndes Bild: Die PCE-Inflation soll bis 2025 bei 3,0 % bleiben (unverändert gegenüber Juni), erst 2026 allmählich auf 2,6 % sinken und schließlich 2027 das 2 %-Ziel erreichen. Noch besorgniserregender waren die Prognosen für die Kerninflation, die die Fed für 2025 auf 3,1 % schätzt, was auf einen anhaltenden Preisdruck hindeutet, der noch jahrelang nicht ganz nachlassen wird.
Was das Wachstum angeht, hat die Fed ihre BIP-Prognose für 2025 leicht von 1,4 % im Juni auf 1,6 % angehoben und geht davon aus, dass sich das Wachstum in den folgenden Jahren bei 1,8 bis 1,9 % einpendeln wird – bescheiden, aber nicht rezessiv.
Die Arbeitslosenquote soll bis Ende 2025 auf 4,5 % steigen und bis 2026 bei 4,4 % bleiben, bevor sie allmählich zurückgeht. Das spiegelt die Erwartung wider, dass der Arbeitsmarkt auch trotz Zinssenkungen schwach bleiben wird.
Link zu den Wirtschafts- und Dot-Plot-Prognosen des FOMC (September 2025)
Powell balancierte zwischen Inflation und Beschäftigung
Der Fed-Vorsitzende bezeichnete die Entscheidung als „risikomanagementorientierte Senkung” und räumte ein, dass die Situation ungewöhnlich sei, da gleichzeitig Inflationsdruck durch Zölle und eine schwache Arbeitsmarktlage herrschten. Powell merkte an, dass die Zahl der Neueinstellungen unter die für eine stabile Arbeitslosenquote erforderliche Break-even-Rate gefallen sei, wobei insbesondere die „deutliche Verlangsamung sowohl des Angebots als auch der Nachfrage nach Arbeitskräften” Anlass zur Sorge gebe.
Obwohl die Inflation mit 2,9 % deutlich über dem Zielwert der Fed von 2 % liegt, meinte Powell, dass die Auswirkungen der Zölle nur vorübergehend sein könnten, und sagte, dass „die Wahrscheinlichkeit eines anhaltenden Inflationsanstiegs geringer ist”. Er wies auch auf besorgniserregende Details des Arbeitsmarktes hin, darunter die steigende Arbeitslosigkeit unter Minderheiten und die Tatsache, dass jüngere Arbeitnehmer „anfälliger für Konjunkturzyklen” sind.
Der US-Dollar zeigte sich zunächst stark, bevor er während Powells Pressekonferenz nachgab
US-Dollar gegenüber wichtigen Währungen: 5-Minuten-Chart
Überlagerung des USD gegenüber den wichtigsten Währungen, Chart von TradingView
Der US-Dollar, der vor der Veranstaltung in engen Bereichen gehandelt wurde, fiel nach der erwarteten Zinssenkung der Fed stark.
Powells Pressekonferenz sorgte aber für viel Volatilität und machte diese Gewinne am Ende wieder zunichte. Dass er die Senkung nur als „Risikomanagement” und nicht als Start eines aggressiven Lockerungszyklus bezeichnete, hat wahrscheinlich die Erwartungen der Tauben enttäuscht. Zwei Stunden nach der Erklärung hatte der Dollar die meisten seiner Verluste wieder wettgemacht.
Die gemischte Reaktion spiegelte wahrscheinlich die Verwirrung des Marktes über die wahren Absichten der Fed wider. Denn während der Dot Plot weitere Zinssenkungen andeutete, zeichneten Powells vorsichtiger Ton und die Uneinigkeit im Ausschuss ein weniger sicheres Bild. Die Uneinigkeit im Ausschuss, der politische Druck aus dem Weißen Haus und die widersprüchlichen Signale zwischen der Bekämpfung der Inflation und der Unterstützung der Beschäftigung machten es den Händlern schwer, sich auf die nächsten Schritte einzustellen.
Der Dollar stabilisierte sich bald in der Nähe seiner Höchststände während der US-Handelssitzung und beendete den Tag gegenüber den wichtigsten Währungen insgesamt höher.
