This article has been translated from English to Japanese.
ステーブルコインとは？
ビットコインのような暗号通貨は、価格変動が激しいことで知られている。暗号通貨の価格は、任意の時間枠で大きく変動することがある。
暗号通貨の保有は、まるでジェットコースターに乗っているような気分になることもある。
あるいはテイラー・スウィフトのアルバムを聴いているようなものだ。ある瞬間は上昇している。😊そして次の瞬間には下落している。😭
暗号通貨の価格が急上昇を続けるとき、この変動性は歓迎される。しかし、私たちは皆、上がったものは通常下がるということを知っている。
例えば、ビットコインの価格変動は伝説的だ。ビットコイン（BTC）が1か月以内に30～50%急落し、暴落することは珍しくない。
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こうした価格変動に対処するために、「ステーブルコイン」と呼ばれる暗号通貨やトークンが開発された。
ステーブルコインは、米ドルのような伝統的通貨、つまり「不換通貨」の価格安定性を模倣するアルトコインである。
現在、多くのステーブルコインが存在し、暗号市場で最大のグループの一つとなっており、その総時価総額は1500億ドルを超えている。
実際に、トップ5の暗号通貨の中には、ステーブルコインも含まれている。
ステーブルコインとは？
ステーブルコインとは、長期的に安定した価格を維持するように設計されたアルトコインである。
ステーブルコインは、その価値を「固定」することで安定性を保っている。その価値を裏付けとなる資産に固定するのだ。裏付けとなる資産は、特定のステーブルコインによって異なる。その多くは米ドルに連動しているが、他の法定通貨に連動するステーブルコインもある。
ステーブルコインは、異なる暗号通貨取引所間で簡単に送金できることから、当初人気が高まった。
取引の初期段階では、多くの暗号通貨取引所が銀行口座の開設が難しかったため、BTC/USDのような暗号通貨/法定通貨のペアの取引ができなかった。
この問題を回避する方法として、BTC/USDTのような、米ドルにペッグされたステーブルコインと暗号通貨を交換する機能を提供することが挙げられる。
これにより、取引のために米ドルを入金する必要がなくなった。今必要なのはステーブルコインだけだ。この場合、テザー（USDT）である。どのトレーダーも、口座を持っている他の取引所から簡単に素早く送金することができた。
ステーブルコインはどのように機能するのか？
ステーブルコインとは、裏付けとなる資産と同じ価格を維持する暗号通貨である。
ある資産を別の資産に「固定」するということは、常に2つの価値が同じであることを保証することを意味する。
ほとんどのステーブルコインは、米ドルなどの伝統的な通貨と1:1の比率でペッグされている。
その他のステーブルコインは、金などの商品や、さらには他の暗号通貨など、他の種類の資産にペッグされている。
この「ペッグ」を維持するために、ステーブルコインは外部資産を裏付けとして保有したり、その時点での需要に応じて供給量を動的に調整するアルゴリズムを使用したりすることができる。
例えば、先ほど挙げたテザー（USDT）というステーブルコインは、いつでも1米ドルと交換できる。なぜなら、テザーの背後にある企業は、米ドルまたは現金相当物で満杯であるはずの準備金に保有されている1米ドルで、すべてのUSDTを「裏付けている」と主張しているからだ。
ステーブルコインの目的は何だろうか？
ステーブルコインの目的は、通常の変動相場を伴わずに暗号通貨を使用できるようにすることである。銀行口座を必要とせずに、安定した価格で（デジタルに）資金を保管することができる。
トレーダーは、暗号通貨市場が非常に不安定な場合に価値を安全に保管し、価格変動から身を守るためにステーブルコインを使用する。
例えば、ビットコイン（BTC）に全額を投資したくない場合、一部をステーブルコインに投資することでリスクを限定することができる。
多くの暗号通貨は米ドルやその他の法定通貨と取引されていないが、テザー（USDT）のようなステーブルコインとは取引されている。そのため、多くの人が取引する暗号通貨の選択肢を広げるためにステーブルコインを利用している。
また、ステーブルコインはトレーダーが暗号通貨取引所間で資金を簡単に送金できるため、法定通貨の入出金に対応していない取引所もあることから、これは便利な機能である。また、ステーブルコインは暗号通貨の世界では法定通貨よりもはるかに簡単に移動できる。
ステーブルコインには、特に分散型金融（DeFi）における貸付や借入など、他にも多くの利用例があるが、残念ながら、今回のレッスンでは取り上げられない。今後のレッスンで取り上げる予定である。
ステーブルコインにはどのような種類があるか？
すべてのステーブルコインは価格安定性を提供するように設計されているが、すべてが同じというわけではない。異なるステーブルコインは、異なるアプローチで価格安定性を実現している。
ステーブルコインは3つのタイプに分類できる。
- 法定通貨担保型ステーブルコイン
- 暗号通貨担保型ステーブルコイン
- アルゴリズムに基づくステーブルコイン
法定通貨担保型ステーブルコイン
フィアット通貨を裏付けとするステーブルコインは、フィアット通貨によって裏付け（または「担保」）されている。
政府発行の通貨には、英ポンド、インド・ルピー、日本円、ナイジェリア・ナイラ、韓国ウォン、米ドルなどがある。
不換紙幣を裏付けとするステーブルコインは、1:1の比率で裏付けられている。つまり、1つのステーブルコインは1単位の不換紙幣と等価である。
つまり、理論的には、流通しているステーブルコイン1単位に対して、それを裏付ける実物の法定通貨が1単位、銀行口座に保有されていることになる。
ステーブルコインの発行主体は、「準備金」を創設し、ステーブルコインを裏付ける資産（または資産のバスケット）を安全に保管する。
例えば、安定コイン発行者が銀行に10億米ドルの準備金を保有している場合、10億枚の安定コイン（1枚あたり1米ドル相当）のみを発行または「鋳造」できる。
100ドル相当の法定通貨担保型ステーブルコインを保有しており、それを法定通貨と交換したい場合、ステーブルコインを管理する事業体が保有する準備金から100ドルを払い出し、その後、100ドル相当のステーブルコインを「焼却」して流通から取り除く。
暗号通貨担保型ステーブルコイン
暗号通貨担保型ステーブルコインは、暗号通貨によって担保（または「担保設定」）されている。
暗号通貨担保型ステーブルコインは、資産とのペッグを維持するという点で、法定通貨担保型ステーブルコインと類似している。暗号通貨担保型ステーブルコインとの違いは、資産が法定通貨ではなく暗号通貨であることだ。
暗号通貨担保型ステーブルコインを取得する際には、担保として一定の暗号通貨を提供し、同等の価値のステーブルコインを受け取る。このプロセスはスマートコントラクト（ブロックチェーン上で展開・実行される小型のソフトウェアプログラム）によって自律的に実行される。
暗号通貨は変動が激しいことが知られているため、ステーブルコインの価値がペッグを維持できるように、暗号通貨担保型ステーブルコインは「過担保」となっている。ステーブルコインを「鋳造」または発行するために必要な暗号通貨の額は、それ以上の価値を持っていなければならない。
一般的な過担保比率は200%である。つまり、1ドル相当のステーブルコインは、2ドル相当の暗号通貨によって裏付けられている。基盤となる暗号通貨の価値が下がった場合でも、ステーブルコインの価値は1ドルのまま維持される
例えば、1,000ドル相当のステーブルコインを取得したい場合、2,000ドル相当のイーサ（ETH）を預け入れる必要がある。ステーブルコインは現在、200%担保されている。
ETHの価格が40%下落した場合でも、1,000ドル相当のステーブルコインは1,200ドル相当のETHによって裏付けまたは担保されている。ETHが下落し続ける場合、ETHは自動的に清算される。
暗号通貨担保型ステーブルコインの例としては、Dai(DAI)、Alchemix USD(alUSD)、Magic Internet Money(MIM) などがある。
アルゴリズム安定コイン
アルゴリズム安定通貨は、裏付けとなる資産を持たない。
アルゴリズム安定通貨は、非担保安定通貨または「アルゴスタブル」とも呼ばれ、担保となる法定通貨や暗号通貨によって裏付けられていない安定通貨である。代わりに、流通する安定通貨の供給量を管理することで価格を維持するアルゴリズムに依存している。
アルゴリズムは、安定コインの価格を維持するために、需要と供給の基本的な市場原理を利用する。言い換えれば、安定コインの単位は、価値を安定させるために、創出または破棄される。
もし安定コインの価格が追跡する法定通貨の価格を上回った場合、アルゴリズムは流通する安定コインの数を増やす。もし安定コインの価格が追跡する法定通貨の価格を下回った場合、アルゴリズムは流通する安定コインの数を減らす。
単純な例で説明すると、アルゴリズム安定コインの価値が1米ドルに固定され、上昇し始めた場合、その安定コインは自動的に「鋳造」（作成）され、供給量が増加することで価格が下がる。
価格が1ドルを下回り始めると、アルゴリズムが自動的にステーブルコインを「焼却」（破壊）し、供給量の減少により価格が回復する。
アルゴリズム安定通貨のコンセプトは、政府や中央銀行のような中央集権的な発行者による裏付けを必要としない、完全に分散化された通貨を実現しようとする試みである。
暗号通貨市場が不安定な場合、アルゴリズムが迅速に反応できないリスクがあるため、アルゴリズム安定通貨はペッグを失う可能性が高い 。
実際にこのような事態が発生した例は複数あり、安定コインがユーザーから信頼を失い、放棄された例もある。
つまり、アルゴスタブルは3つのタイプの中で最もリスクが高いということになり、アルゴスタブルが長期的に実際に機能するかどうかはまだわからない。
人気のステーブルコインは？
最も人気の高いステーブルコインをいくつか見てみよう。
テザー（USDT）
2014年に開始されたテザーは、最初のステーブルコインである。ビットコインが暗号通貨におけるものであるように、テザーはステーブルコインにおけるものである。その種の草分け的存在である。
テザー（USDT）は、米ドルの価格にペッグされた法定通貨担保型ステーブルコインである。
このステーブルコインは、1:1の比率で実際の米ドルによって裏付けられていると推測されている。つまり、1 USDTにつき、テザーの背後にある企業であるTether Limitedは1米ドルを保有しているということだ。
しかし、この主張については論争が巻き起こっている。最終的に、テザー社は、その資産の大半は米ドルではなく、コマーシャルペーパー（短期社債）、預金証書（CD）、米国債であることを明らかにした。
2021年には、Tetherは、自社のUSDTが対応する法定通貨で100%裏付けされているという「虚偽または誤解を招くような発言」をしたとして、罰金を科された。
それでも、テザーは最も人気があり、最大のステーブルコインであり続けている。ビットコイン（BTC）とイーサ（ETH）に次ぐ第3位の暗号通貨として、非常に人気がある。
USD Coin (USDC)
2018年に開始されたUSDCは、イーサリアムブロックチェーン上で稼働する法定担保型ステーブルコインであり、米ドルにペッグされている。
1USDCは1米ドルにペッグされており、流通しているすべてのUSDCは、設立グループであるCentreコンソーシアムが保有する金融資産（主に現金および債券）によって裏付けられている。
TerraUSD (UST)
2020年に開始されたTerraUSDは、Terraブロックチェーンのアルゴリズム安定通貨である。その価値は米ドルに対して1:1で固定されるように設計されている。
法定通貨を裏付けとするステーブルコインは、同等の額の法定通貨を準備金として保有することで裏付けられている。USTは、法定通貨ではなく、Terraブロックチェーンのネイティブ暗号通貨であるLUNA（現在はluna classicとして知られている）を組み込んだアルゴリズムによって裏付けられている。
USTのペッグは、トレーダーがUSTを1ドル相当のLUNAと交換できる自動プロセスによって維持されている。
1USTは常に1ドル相当のLUNAと交換できる。1USTを発行する場合、1ドル相当のLUNAが焼却される。逆に、1LUNAを発行するには1USTを焼却する必要がある。
USTが1ドルを下回った場合、割引価格で購入し、1ドル相当のLUNAと交換し、新たに発行されたLUNAを市場で売却して利益を得ることができる。この交換が行われるたびに、売却されたトークンは焼却される
つまり、トレーダーはUSTの価値が上昇または下落した場合に、USTを創出または破壊できるという考え方であり、これがUSTの価値を1ドルに維持することを可能にしている。
しばらくの間はうまくいっていたが、2022年5月初旬にすべてが崩壊するまでは。
残念ながら、USTは現在まで最大のアルゴリズム安定通貨に成長したが、最終的には失敗した。
バイナンスUSD（BUSD）
Binance USD (BUSD)は、米ドルにペッグされ、米ドルを裏付けとするステーブルコインである。
米ドルと1:1のペッグ制で、1BUSDは1ドルの価値に相当する。
BUSDは最大の暗号通貨取引所であるBinanceにちなんで名付けられたが、BUSDを裏付ける米ドルはすべてPaxos が保管しているため、実際にはPaxosが BUSDの発行者となっている 。
Dai (DAI)
Daiは、米ドルに対して安定した価値を維持することを目的とした、暗号通貨担保のステーブルコインである。
DAOであるMakerDAOによって開発され、Makerプロトコル上で稼働する。Makerプロトコルは、Daiの米ドルペッグを維持するスマートコントラクトのシステムである。
Daiは、銀行口座に保有される米ドルではなく、Makerプラットフォーム上で保有される暗号担保によって裏付けられているため、法定通貨を裏付けとするステーブルコインとは異なる。
DAIはイーサ（ETH）を担保として預けることで入手でき、DAIが「鋳造」されて流通するようになる。
これはローンと似た仕組みである。ETHを担保としてロックし（スマートコントラクトに預け入れ）、その見返りとしてDAIを受け取る。ロックしたETHを引き出すには、DAIの額面（それに少額の金利手数料）を返却するだけでよい。
