L'inflazione canadese sale al 2,4%, ma le misure core scendono sotto il 3% per la prima volta da marzo

Il rapporto sull'inflazione canadese di dicembre ha mostrato un aumento dell'IPC complessivo al 2,4% su base annua dal 2,2% di novembre, dovuto soprattutto agli effetti dell'anno di riferimento derivanti dalla sospensione temporanea dell'imposta GST/HST iniziata il 14 dicembre 2024.

Anche se l'aumento ha superato le previsioni del 2,2%, gli indicatori core preferiti dalla Banca del Canada (BOC) hanno continuato a scendere per il terzo mese di fila, rafforzando l'idea che la banca centrale manterrà il tasso di riferimento al 2,25% fino al 2026.

Il dollaro canadese si è leggermente rafforzato dopo la pubblicazione dei dati, con gli operatori che hanno interpretato i dati più deboli sull'inflazione core come una conferma del fatto che le pressioni sottostanti sui prezzi rimangono contenute nonostante la sorpresa dei dati complessivi.

Punti chiave

• L'IPC complessivo è salito al 2,4% su base annua dal 2,2% di novembre, superando il consenso del 2,2%, trainato dall'effetto base dell'esenzione GST/HST dello scorso anno, che ha interessato circa il 10% del paniere dell'IPC.
• L'inflazione core ha continuato a raffreddarsi: l'IPC mediano è sceso al 2,5% dal 2,8%, mentre l'IPC troncato è sceso al 2,7% dal 2,9%, entrambi ai livelli più bassi dal dicembre 2024.
• L'IPC mensile è sceso dello 0,2%, meno del calo previsto dello 0,3%, mentre l'IPC destagionalizzato è salito dello 0,3%.
• I prezzi dei ristoranti sono aumentati dell'8,5% su base annua, il maggiore incremento dal 1991, quando è stata introdotta per la prima volta l'imposta sui beni e servizi (GST), poiché l'esenzione fiscale del dicembre 2024 non è stata più applicata
• I prezzi della benzina sono scesi del 13,8% su base annua, in calo rispetto al 7,8% di novembre, poiché i prezzi del petrolio greggio hanno toccato i minimi degli ultimi quattro anni a causa dei timori di un eccesso di offerta a livello globale
• L'inflazione dei generi alimentari è salita al 5,0% su base annua dal 4,7%, con il caffè in aumento del 30,8% e la carne bovina fresca o congelata in aumento del 16,8%.
• Gli indici core annualizzati su tre mesi sono scesi all'1,7% dal 2,3% di novembre, scendendo al di sotto dell'obiettivo del 2% fissato dalla Banca del Canada

Link all'indice ufficiale dei prezzi al consumo di Statistics Canada (dicembre 2025) 

Anche altre categorie interessate dalla sospensione fiscale hanno registrato forti accelerazioni: giocattoli e giochi (+7,5% su base annua), abbigliamento per bambini (+4,8%), bevande alcoliche nei locali autorizzati (+6,5%) e dolciumi (+14,2%).

La maggior parte degli analisti ha convenuto che il balzo dell'indice generale è stato distorto da effetti base legati alle imposte, mentre il trend inflazionistico sottostante sostiene una pausa prolungata, escludendo sia ulteriori tagli che gli aumenti dei tassi che alcuni avevano previsto all'inizio dell'anno.

I mercati continuano a scontare un mantenimento dei tassi nella riunione della BOC del 28 gennaio, con la maggior parte degli economisti che concorda sul fatto che i tassi rimarranno invariati fino al 2026.

Reazioni dei mercati

Dollaro canadese rispetto alle principali valute: 5 min

Il dollaro canadese, che prima dell'annuncio era scambiato vicino ai minimi della sessione, ha subito un rialzo dopo la pubblicazione dei dati, con gli operatori che hanno guardato oltre la sorpresa dei titoli per concentrarsi sul calo incoraggiante delle misure di inflazione core.

Il rialzo del dollaro canadese è probabilmente dovuto al sollievo dei trader per il fatto che gli indicatori core preferiti dalla Banca del Canada stanno finalmente facendo progressi reali verso l'obiettivo del 2%. Con un tasso annualizzato su tre mesi pari solo all'1,7%, l'inflazione core sta ora rallentando più rapidamente di quanto previsto dalla banca centrale, contraddicendo le previsioni della stessa Banca del Canada che vedono gli indicatori core rimanere al di sopra del 2% fino al 2027.

Nel primo pomeriggio, il CAD si è stabilizzato, mantenendo guadagni dello 0,3% circa rispetto al dollaro statunitense, mentre ha registrato andamenti contrastanti rispetto alle altre principali valute. La mancanza di un seguito suggerisce che gli operatori vedono il rapporto come un mantenimento dello status quo piuttosto che un cambiamento della politica della BOC.

I mercati continuano a scontare un mantenimento dei tassi nella riunione del 28 gennaio, in cui la banca centrale è quasi certa di mantenere i tassi al 2,25%. Il governatore Tiff Macklem ha chiarito nella decisione di dicembre che la politica è "al livello giusto", con l'incertezza commerciale degli Stati Uniti che limita lo spazio per ulteriori stimoli nonostante il raffreddamento dell'inflazione.