L'inflation au Canada grimpe à 2,4 %, mais les mesures de base tombent sous la barre des 3 % pour la première fois depuis mars

Le rapport sur l'inflation au Canada pour décembre montre que l'IPC global a grimpé à 2,4 % en glissement annuel, contre 2,2 % en novembre, surtout à cause des effets de base liés à l'exonération temporaire de la TPS/TVH qui a commencé le 14 décembre 2024.

Même si cette hausse a dépassé les prévisions consensuelles de 2,2 %, les mesures de base privilégiées par la Banque du Canada (BOC) ont continué à se calmer pour le troisième mois de suite, ce qui renforce l'idée que la banque centrale va garder son taux directeur à 2,25 % jusqu'en 2026.

Le dollar canadien s'est un peu renforcé après la publication, les traders voyant dans la baisse de l'inflation de base la confirmation que les pressions sous-jacentes sur les prix restent maîtrisées malgré la surprise de l'inflation globale.

Points à retenir

• L'IPC global est passé de 2,2 % en novembre à 2,4 % en glissement annuel, dépassant les prévisions consensuelles de 2,2 %, sous l'effet de l'exonération de la TPS/TVH de l'année dernière, qui a touché environ 10 % du panier de l'IPC.
• Les mesures de l'inflation sous-jacente ont continué de ralentir : l'IPC médian est passé de 2,8 % à 2,5 %, tandis que l'IPC tronqué est passé de 2,9 % à 2,7 %, atteignant tous deux leur plus bas niveau depuis décembre 2024.
• L'IPC mensuel a baissé de 0,2 %, moins que la baisse prévue de 0,3 %, tandis que l'IPC désaisonnalisé a augmenté de 0,3 %.
• Les prix des restaurants ont bondi de 8,5 % en glissement annuel, la plus forte hausse depuis 1991, année de la mise en place de la TPS, l'exonération fiscale de décembre 2024 n'étant plus prise en compte dans les comparaisons.
• Les prix de l'essence ont baissé de 13,8 % en glissement annuel, contre une baisse de 7,8 % en novembre, les prix du pétrole brut ayant atteint leur plus bas niveau en quatre ans dans un contexte de craintes d'une offre excédentaire mondiale.
• L'inflation des produits alimentaires a accéléré, passant de 4,7 % à 5,0 % en glissement annuel, le café ayant augmenté de 30,8 % et le bœuf frais ou congelé de 16,8 %.
• Les mesures de base annualisées sur trois mois ont chuté à 1,7 %, contre 2,3 % en novembre, passant sous la cible de 2 % de la Banque du Canada.

Lien vers l'indice officiel des prix à la consommation de Statistique Canada (décembre 2025) 

D'autres catégories touchées par l'exonération fiscale ont aussi connu une forte accélération : les jouets et les jeux (+7,5 % en glissement annuel), les vêtements pour enfants (+4,8 %), les boissons alcoolisées dans les établissements titulaires d'une licence (+6,5 %) et les confiseries (+14,2 %).

La plupart des analystes s'accordent à dire que la hausse globale a été faussée par des effets de base liés à la fiscalité, tandis que la tendance sous-jacente de l'inflation justifie une pause prolongée, excluant à la fois de nouvelles baisses et les hausses de taux que certains avaient anticipées en début d'année.

Les marchés continuent d'anticiper le maintien des taux lors de la réunion de la Banque du Canada du 28 janvier, la plupart des économistes s'accordant à dire que les taux resteront inchangés jusqu'en 2026.

Réactions des marchés

Dollar canadien par rapport aux principales devises : 5 min

Le dollar canadien, qui était proche de ses plus bas niveaux avant la publication, a rebondi tout de suite après, les traders ayant ignoré la surprise des gros titres pour se concentrer sur la baisse encourageante des mesures de l'inflation sous-jacente.

La hausse du huard s'explique probablement par le soulagement des traders qui constatent que les mesures de base privilégiées par la Banque du Canada progressent enfin vers l'objectif de 2 %. À seulement 1,7 % sur une base annualisée sur trois mois, l'inflation sous-jacente ralentit désormais plus vite que prévu par la banque centrale, ce qui contredit les propres prévisions de la Banque du Canada, qui table sur des mesures de base restant supérieures à 2 % jusqu'en 2027.

En début d'après-midi, le CAD s'est stabilisé, conservant des gains d'environ 0,3 % par rapport au dollar américain, tout en affichant des résultats mitigés par rapport aux autres devises principales. L'absence de suivi suggère que les traders considèrent que le rapport maintient le statu quo plutôt que de modifier la politique de la Banque du Canada.

Les marchés continuent d'anticiper le maintien des taux lors de la réunion du 28 janvier, où la banque centrale devrait presque certainement les maintenir à 2,25 %. Le gouverneur Tiff Macklem a clairement indiqué lors de la décision de décembre que la politique était « à peu près au bon niveau », l'incertitude commerciale aux États-Unis limitant la marge de manœuvre pour des mesures de relance supplémentaires malgré le ralentissement de l'inflation.