التضخم في كندا يقفز إلى 2.4%، لكن المقاييس الأساسية تنخفض إلى أقل من 3% للمرة الأولى منذ مارس

أظهر تقرير التضخم الكندي لشهر ديسمبر ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي إلى 2.4٪ على أساس سنوي من 2.2٪ في نوفمبر، مدفوعًا بشكل أساسي بتأثيرات السنة الأساسية من الإعفاء الضريبي المؤقت من ضريبة السلع والخدمات (GST) وضريبة المبيعات الموحدة (HST) الذي بدأ في 14 ديسمبر 2024.

وفي حين تجاوز الارتفاع التوقعات التي بلغت 2.2٪، استمرت المقاييس الأساسية المفضلة لدى بنك كندا (BOC) في اتجاهها التراجعي للشهر الثالث على التوالي، مما عزز التوقعات بأن البنك المركزي سيحافظ على سعر الفائدة عند 2.25٪ حتى عام 2026.

ارتفع الدولار الكندي بشكل طفيف بعد الإعلان، حيث فسر المتداولون قراءات التضخم الأساسي الأقل حدة على أنها تأكيد على أن الضغوط السعرية الأساسية لا تزال محدودة على الرغم من المفاجأة في العنوان الرئيسي.

النقاط الرئيسية

• ارتفعمؤشر أسعار المستهلكين العام إلى 2.4٪ على أساس سنوي من 2.2٪ في نوفمبر، متجاوزًا التوقعات التي بلغت 2.2٪، مدفوعًا بتأثير السنة الأساسية لإعفاء ضريبة السلع والخدمات/ضريبة المبيعات الموحدة (GST/HST) العام الماضي، والذي أثر على حوالي 10٪ من سلة مؤشر أسعار المستهلكين.
• استمر تباطؤمقاييس التضخم الأساسي: انخفض متوسط مؤشر أسعار المستهلكين إلى 2.5٪ من 2.8٪، بينما انخفض مؤشر أسعار المستهلكين المعدل إلى 2.7٪ من 2.9٪، وكلاهما وصل إلى أدنى مستوياته منذ ديسمبر 2024.
• انخفضمؤشر أسعار المستهلكين الشهري بنسبة 0.2٪، أقل من الانخفاض المتوقع بنسبة 0.3٪، في حين ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين المعدل موسمياً بنسبة 0.3٪.
• ارتفعتأسعار المطاعم بنسبة 8.5٪ على أساس سنوي، وهي أكبر زيادة منذ عام 1991 عندما تم تطبيق ضريبة السلع والخدمات لأول مرة، حيث لم يتم مقارنة الإعفاء الضريبي لشهر ديسمبر 2024
• انخفضتأسعار البنزين بنسبة 13.8٪ على أساس سنوي، بعد انخفاضها بنسبة 7.8٪ في نوفمبر، حيث وصلت أسعار النفط الخام إلى أدنى مستوياتها في أربع سنوات وسط مخاوف من زيادة العرض العالمي.
• تسارعتضخم أسعار البقالة إلى 5.0٪ على أساس سنوي من 4.7٪، مع ارتفاع أسعار القهوة بنسبة 30.8٪ واللحوم البقرية الطازجة أو المجمدة بنسبة 16.8٪
• انخفضتالمقاييس الأساسية السنوية لثلاثة أشهر إلى 1.7٪ من 2.3٪ في نوفمبر، لتقل عن هدف بنك كندا البالغ 2٪

رابط إلى مؤشر أسعار المستهلكين الرسمي الصادر عن هيئة الإحصاء الكندية (ديسمبر 2025) 

كما شهدت الفئات الأخرى المتأثرة بالإعفاء الضريبي ارتفاعات حادة: الألعاب (+7.5٪ على أساس سنوي)، وملابس الأطفال (+4.8٪)، والمشروبات الكحولية في المؤسسات المرخصة (+6.5٪)، والحلويات (+14.2٪).

اتفق معظم المحللين على أن القفزة الكبيرة في العناوين الرئيسية كانت مشوهة بسبب الآثار الأساسية المتعلقة بالضرائب، في حين أن اتجاه التضخم الأساسي يدعم توقفًا طويلًا،مما يستبعد المزيد من التخفيضات ورفع أسعار الفائدة التي كان البعض يتوقعها في وقت سابق من هذا العام.

تواصل الأسواق توقع بقاء أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع بنك كندا المركزي في 28 يناير، حيث يتفق معظم الاقتصاديين على أن أسعار الفائدة ستبقى دون تغيير حتى عام 2026.

ردود فعل السوق

الدولار الكندي مقابل العملات الرئيسية: 5 دقائق

ارتفع الدولار الكندي، الذي كان يتداول بالقرب من أدنى مستوياته خلال الجلسة قبل صدور البيانات، فور صدورها، حيث تجاهل المتداولون المفاجأة في العنوان الرئيسي وركزوا على الانخفاض المشجع في مقاييس التضخم الأساسية.

من المرجح أن يكون ارتفاع الدولار الكندي ناتجًا عن ارتياح المتداولين لأن المقاييس الأساسية المفضلة لدى بنك كندا تحقق أخيرًا تقدمًا حقيقيًا نحو هدف 2٪. عند 1.7٪ فقط على أساس سنوي لثلاثة أشهر، يتباطأ التضخم الأساسي الآن بوتيرة أسرع مما توقع البنك المركزي - مما يتعارض مع توقعات بنك كندا نفسه التي ترى أن المقاييس الأساسية ستظل فوق 2٪ حتى عام 2027.

بحلول وقت مبكر من بعد الظهر، استقر CAD في نطاقات معينة، محافظًا على مكاسب بنحو 0.3٪ مقابل الدولار الأمريكي، بينما تداول بشكل متباين مقابل العملات الرئيسية الأخرى. يشير عدم وجود متابعة إلى أن المتداولين يرون أن التقرير يحافظ على الوضع الراهن بدلاً من تغيير سياسة بنك كندا.

تواصل الأسواق تسعير الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع 28 يناير، حيث من شبه المؤكد أن البنك المركزي سيبقي أسعار الفائدة عند 2.25٪. أوضح المحافظ تيف ماكليم في قرار ديسمبر أن السياسة النقدية "في المستوى الصحيح”، حيث تحد عدم اليقين التجاري الأمريكي من مجال التحفيز الإضافي على الرغم من تباطؤ التضخم.