La inflación en Canadá sube al 2,4%, pero la subyacente cae por debajo del 3% por primera vez desde marzo

El informe sobre la inflación de Canadá correspondiente al mes de diciembre mostró que el IPC general se aceleró hasta el 2,4 % interanual desde el 2,2 % de noviembre, impulsado principalmente por los efectos del año base derivados de la exención temporal del impuesto GST/HST que comenzó el 14 de diciembre de 2024.

Aunque el repunte superó la previsión consensuada del 2,2 %, las medidas básicas preferidas por el Banco de Canadá (BOC) continuaron su tendencia a la baja por tercer mes consecutivo, lo que reforzó las expectativas de que el banco central mantendrá su tipo de interés oficial en el 2,25 % hasta 2026.

El dólar canadiense se fortaleció modestamente tras la publicación, y los operadores interpretaron las lecturas más moderadas de la inflación subyacente como una confirmación de que las presiones subyacentes sobre los precios siguen contenidas a pesar de la sorpresa en los datos generales.

Conclusiones principales

• El IPC general subió al 2,4 % interanual desde el 2,2 % de noviembre, por encima del consenso del 2,2 %, impulsado por el efecto del año base de la exención del GST/HST del año pasado, que afectó aproximadamente al 10 % de la cesta del IPC.
• Las medidas de inflación subyacente continuaron enfriándose: la mediana del IPC cayó del 2,8 % al 2,5 %, mientras que el IPC recortado descendió del 2,9 % al 2,7 %, alcanzando ambos sus niveles más bajos desde diciembre de 2024.
• El IPC mensual descendió un 0,2 %, menos de la caída prevista del 0,3 %, mientras que el IPC ajustado estacionalmente subió un 0,3 %.
• Los precios de los restaurantes subieron un 8,5 % interanual, el mayor aumento desde 1991, cuando se aplicó por primera vez el GST, ya que la exención fiscal de diciembre de 2024 quedó fuera de las comparaciones.
• Los precios de la gasolina cayeron un 13,8 % interanual, frente al descenso del 7,8 % registrado en noviembre, ya que los precios del crudo alcanzaron sus mínimos en cuatro años en medio de las preocupaciones por el exceso de oferta mundial.
• La inflación de los alimentos se aceleró hasta el 5,0 % interanual desde el 4,7 %, con un aumento del 30,8 % en el café y del 16,8 % en la carne de vacuno fresca o congelada.
• Las medidas básicas anualizadas a tres meses se desplomaron hasta el 1,7 % desde el 2,3 % de noviembre, situándose por debajo del objetivo del 2 % del Banco de Canadá.

Enlace al índice oficial de precios al consumo de Statistics Canada (diciembre de 2025). 

Otras categorías afectadas por la moratoria fiscal también registraron fuertes aceleraciones: juguetes y juegos (+7,5 % interanual), ropa infantil (+4,8 %), bebidas alcohólicas en establecimientos con licencia (+6,5 %) y confitería (+14,2 %).

La mayoría de los analistas coincidieron en que el aumento general se vio distorsionado por los efectos de base relacionados con los impuestos, mientras que la tendencia subyacente de la inflación respalda una pausa prolongada, descartando tanto nuevos recortes como las subidas de tipos que algunos habían previsto a principios de año.

Los mercados siguen descontando un mantenimiento de los tipos en la reunión del Banco de Canadá del 28 de enero, y la mayoría de los economistas coinciden en que los tipos se mantendrán sin cambios hasta 2026.

Reacciones del mercado

Dólar canadiense frente a las principales divisas: 5 min

El dólar canadiense, que había estado cotizando cerca de sus mínimos de la sesión antes de la publicación, se recuperó inmediatamente después de la publicación, ya que los operadores pasaron por alto la sorpresa del titular y se centraron en la alentadora caída de las medidas de inflación subyacente.

Es probable que el repunte del dólar canadiense se debiera al alivio de los operadores al ver que las medidas subyacentes preferidas por el Banco de Canadá (BOC) finalmente están avanzando de forma real hacia el objetivo del 2 %. Con solo un 1,7 % en términos anualizados a tres meses, la inflación subyacente se está enfriando ahora más rápido de lo que esperaba el banco central, lo que contradice las propias previsiones del BOC, que apuntan a que las medidas subyacentes se mantendrán por encima del 2 % hasta bien entrado 2027.

A primera hora de la tarde, el CAD se estabilizó en unos rangos, manteniendo unas ganancias de alrededor del 0,3 % frente al dólar estadounidense, mientras que cotizaba de forma mixta frente a las demás divisas principales. La falta de continuidad sugiere que los operadores consideran que el informe mantiene el statu quo en lugar de cambiar la política del BOC.

Los mercados siguen descontando que se mantendrá el tipo de interés en la reunión del 28 de enero, en la que el banco central mantendrá con toda seguridad el tipo en el 2,25 %. El gobernador Tiff Macklem dejó claro en la decisión de diciembre que la política está «en el nivel adecuado», ya que la incertidumbre comercial con Estados Unidos limita el margen para aplicar estímulos adicionales a pesar del enfriamiento de la inflación.